再谈USDT的高溢价问题（4）

我们以最极端的 3 月 12 日 BTC 在 USDT 最集中的币安、火币及Bitfinex 之间的流动情况拿来做对比：币安在 3月 12 日当天净流出了 7933 BTC ，导致其热钱包账户一度由于阶段性用户大量提币而出现了仅剩 22 BTC 的少有场面，而与此同时，火币交易所净流入 3363 BTC；币安交易所被提取的 BTC 中，有 2167 直接流向火币，排名第一，紧随其后的是 Bitfinex，也有 1420 BTC。

当然，我们知道当时即便是火币也是处于 USDT 供应不足的状况，但其毕竟坐拥最活跃的 OTC 交易所，还是可以比较方便地把 BTC 交易成法币，而大量 BTC 流入 Bitfinex 则是因为其和 Tether 公司的特殊关系，所以有着相对充足的 USDT（增发的 USDT 优先供应 Bitfinex）。

此后 Tether 公司持续增发 USDT 以补充市场上的流动性，但根据相关数据显示其大部分（超过一半）其实是流向币安的。因此在加密货币市场逐渐恢复平稳后，USDT 占有率上币安不升反降而占有率上升的是火币，说明期间补充进来并使溢价恢复相对正常区间的 USDT 并非主要来自于增发而是不少此前被“抢兑”并暂时持有的 USDT 的重新回归市场。

当然，在增发方面“轻车驾熟”的 Tether 当然不会放过这种千载难逢的合理增发机会，仅计算其流通量最大的 ERC20-USDT（当然其他协议的 USDT 并没有增发多少甚至没有增发），如果加上 3 月 12 日前就已经增发的 4.8 亿 USDT，其本月已然增发了14亿 USDT之多，堂而皇之地增发了超过了50%之多（即便算上所有类型的 USDT 也有近 30%）。

相比之下美联储所谓的“无上限QE”也就基本还处于口头承诺的“谁要（借）钱我就印给他”的阶段， Tether 已经实实在在印钞机火力全开一下子把那么多“钱”投放进市场了，更让人吃惊的是，如此程度的“放水”， USDT 居然还维持着正溢价（这么一比现在已经跌破100的美元指数还真是弱爆了）。

如果说这一波稳定币的高溢价使得大量持有稳定币者因此获取不少浮盈的话，那么对于稳定币的发行者，尤其是增发量如此夸张的 Tether 而言，才是真正的最大获益者。

要知道 Tether 这一轮可是用14 亿 USDT 换回了更流通的 14 亿美元；况且如今、甚至短期内都保持正溢价，说明其并不需要进行销毁操作（用美元从市场上回购 USDT）来维持币价。而从表面上来说增发的 USDT 主要是各交易所购买的，但要明白其实这些交易所买来的 USDT 在大部分时候都是投资者最终持有的，比如用法币向交易所购买、或者用加密货币资产抵押向交易所借贷。

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编译者/作者：足球我最爱

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