比特币走势与美股脱钩，这可能是加仓信号？

BTC和其他加密资产在本月3月12日价格下跌了约50％，这是比特币价格自2013年以来最大的单日跌幅。

与此同时，由于市场对covid19经济影响的忧虑，金融市场出现了更大范围的混乱，标准普尔500指数和道琼斯指数出现了自1987年“黑色星期一”以来的最大单日跌幅，跌幅接近10%。

在更广泛的经济动荡中，人们越来越相信比特币是一种潜在的避风港。尽管人们普遍认为比特币是一种不相关的资产，但比特币市场仍然崩溃了50％。这是怎么回事？

1.将背景放在更广阔的市场上

我们应该首先看一下传统金融市场的背景。就在3月12日世界卫生组织宣布这种冠状病毒为大流行之前，特朗普总统宣布了美国和欧洲之间为期30天的旅行禁令，意大利总理下令全国进入禁闭状态。随着越来越多的人认识到COVID-19的严重性，我们清楚地认识到，我们的全球经济已经无法充分应对这次冲击，市场也突然开始下滑。

理解当前的心理状态很重要。当投资急剧下降时，投资者自然会寻找“安全的”资产——不会贬值的资产(通常是美元)。但是，所有人都同时涌向出口，这就产生了流动性危机，卖方的数量远远超过买方的数量，从而价格越来越低。

更糟的是，许多大型资产配置者持有杠杆头寸，其中只有1美元的实际价值支持约2至3美元的借入价值。当市场崩溃时，这些杠杆头寸将面临破产甚至被迫关闭的危险，从而进一步给美元带来溢价。

普遍的抛售和大规模的去杠杆化事件导致了对现金的强烈抢购。在这些时刻，投资者不是出售他们想要出售的东西，而是出售他们能够出售的任何东西。这包括比特币和其他加密货币，但每个流动市场在3月12日都遭受了巨大损失。

2.那么比特币发生了什么？

比特币崩盘的原因与此类似。一些短期投机者卖出，一些机构要求在其他地方追加保证金，一些杠杆头寸被迫关闭。但是，与传统市场相比，比特币的下跌速度越来越快，其主要原因之一是：比特币行业杠杆的规模和范围。

传统股票市场将杠杆水平限制在2-3倍左右。相比之下，比特币有一些提供100倍以上杠杆的离岸交易所，其中1美元的比特币可用作抵押，以支持100美元的购买力。可以肯定地说，这是非常冒险的-如果市场对您的波动幅度仅为1％，那么杠杆达到100倍的头寸将被强制平仓。因此，大多数交易者以更合理的5-30倍杠杆率持有头寸，但仍明显高于2-3倍。

杠杆也存在于其他几种产品中:矿商通常用比特币作为贷款抵押，贷款机构为比特币储蓄提供现金贷款，更高级的交易商为期货合约使用杠杆。

在市场崩盘前，所有基于交易所产品的杠杆合约的总规模在40亿美元左右徘徊，任何明显的下降都可能引起价格的进一步震荡。正常情况下，这些下跌与有意愿的买家同时出现，但3月12日的恐慌将买家变成了卖家。随着价格走低，更多的杠杆头寸被迫平仓。每一次新的抛售都遭遇不温不火的买入，再次拉低了价格，导致更多的清算——一种级联效应。

在提供高杠杆产品的BitMEX，级联清算最为突出。在抛售期间，BitMEX的比特币交易价格远低于其他交易所。直到BitMEX以波动峰值(指DDoS攻击)进行维护，大量的清算才暂停，价格迅速反弹。

尘埃落定后，比特币目前的交易价格在6000美元左右。

一些人认为，在不受监管的环境中，散户投资者可以获得过高的杠杆，如果不加以控制，可能会对加密资产类别构成风险。虽然3月12日杠杆似乎在加密市场中扮演了一个角色，但随着加密货币的成熟，我们应该期待这些动态的改善，无论是来自外部监管机构增加控制，还是来自行业主导的举措。

如果这是由一场广泛的流动性危机所驱动，再加上加密货币领域的极端杠杆作用。那么Coinbase的客户是如何反应的呢?

在下跌期间和下跌之后的48小时内，我们看到了与过去12个月平均值相比的破纪录的数字:

5倍增加现金及加密存款，共13亿元

新用户注册增加了2倍

交易用户增加3倍

交易总量增加6倍

但除了一时冲动之外，有两件事是明确的:在比特币价格下跌期间，我们零售经纪公司的客户成了买家，而比特币显然是最受欢迎的。我们的客户通常会多买60%，多卖67%，但在金融危机期间，这一比例跃升至67%，充分利用了市场的低谷，即使在市场极度波动的情况下，这也代表了对加密资产的强劲需求。

比特币是最受欢迎的，其存款和交易都超过一半。其他加密货币的吸引力也有所增加，其中ETH和XRP成为第二和第三受欢迎的资产。其他受欢迎的资产包括Tezos和Chainlink等较新的加密货币，以及Litecoin和Bitcoin Cash等较老的较成熟的加密货币。

3.总结

对于加密爱好者来说，看着价格向下波动并撼动整个行业是一件痛苦的事情。在这些时刻，人们会怀疑自己的信念，也许你也有同感。

但在某些情况下，我们可以认识到有更广泛的机制在起作用。恐惧促使许多投资者套现，并引发了严重的流动性紧缩(现金变得“昂贵”)，使价格与基本面价值脱钩，并导致几乎所有资产类别的大规模去杠杆化。比特币也未能幸免于难，事实上，由于杠杆操作的规模和范围，比特币受到的打击最为严重，导致了一连串的清算。

自大幅下跌以来，比特币和广泛的加密货币生态系统已经回升，而股市继续下跌(截至3月27日，标准普尔指数下跌6%，比特币上涨23%)。Coinbase的客户尤其例证了这种下跌期间和之后的购买行为。

这种情况以前发生过。在2008年金融危机期间，金价最初下跌了30%以上。不是因为它是一种糟糕的价值储存手段，而是因为类似的流动性危机也影响了黄金。在接下来的三年里，黄金价格上涨了3倍，因为它的价值在更广泛的金融动荡中脱颖而出。

比特币就是在这样的时刻诞生的。它的创世区块上刻着“总理对银行的第二轮救助”，这是对2008年政府救助和上一次重大金融危机的致敬。这种呼吁是对需要一种没有任何中央媒介的主权货币形式的微妙认可。随着美国政府降低利率，通过大规模刺激方案以及无限量化宽松政策，比特币将在下一次减半中采取相反的行动，对比再鲜明不过了。

对许多人来说，比特币是现存最好的货币形式。只有2100万枚，而且网络是由参与者集体拥有和控制的，没有中央权力机构可以影响供应计划或调整利率。最终，比特币的价值支柱不应由外部的市场动态来定义，而应由其独特的特性来定义，这种特性使比特币成为一种潜在的有吸引力的价值储存手段。

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编译者/作者：楚涵

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