【投资论道】富有传奇色彩的金融帝国——高盛：投资银行的“世界选手” ?

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本文部分内容摘自凌发明先生著作《从零开始读懂金融学》

相信很多朋友都听过高盛这个名字，但是大家对于高盛又有多少了解呢？高盛到底是怎样一家公司呢？今天我们就来为大家科普一下。

高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。

2012年飓风桑迪肆虐的曼哈顿下城西岸唯一亮灯处——高盛总部。

高盛虽不是美国最老的投行，却是美国最赚钱的投行。原来只是一个马车夫创办的小钱庄，但是在一代代合伙人的经营下，已经发展成为世界上最顶尖的投资银行。

凌发明先生在他的著作《从零开始读懂金融学》一书中写道：从某种程度上说,华尔街控制着美国经济的命脉，而高盛( Goldman sachs)就是华尔街的“龙头老大”。

高盛是华尔街规模最大的投资银行，在全球20多个国家和地区设有分支机构，在全球范围内提供广泛的投资、咨询和金融服务，私营公司、金融企业、政府机构及个人都是其客户。它是120多年来华尔街唯一一家历经风雨却屹不倒的金融巨擘，无论是巨型兼并，还是金融危机，抑或是企业丑闻，都没影响到它。

高盛成立于1896年，最初从事商业票据交易。1929年高盛引入股票业务，正式成为投资银行，并以每日成立一家信托投资公司的速度迅速扩张。但是好景不长，1929年股市大崩盘使其损失了92%的原始投资，声誉一落千丈，公司濒临倒闭，成为华尔街的笑柄。此后继任者保守、稳健经营，用了30年的终于恢复了元气。

20世纪70年代,资本市场兴起“恶意收购”,使投资行业打破传统格局，催发新的行业秩序。高盛率先打出“反收购顾问”旗帜，帮助受害公司，其抓住了商机，在投资银行界异军突起，真正成为投资银行界的世界级“选手”。到了90年代，高盛进军资本投资业务，成立GS资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金，3年内资本投资收入翻了近10番。在2017年《财富》美国500强排行榜中,高盛集团排名第78位。

高盛与美国政府保持着密切的关系，格林斯潘、鲁宾、保尔森、波恩等高盛重量级人物就职美国财政部，掌握着美国财政大权，保尔森甚至被小布什七次请求才出关。正是有这层关系，美国财政部才对高盛奉若上宾。

掌握美国财政大权三巨头的格林斯潘、鲁宾、萨默斯（左）极力反对波恩（右）的提案

高盛长期以来视中国为重要市场，早在1984年，高盛就在中国香港设立亚太地区总部。1994年,高盛分别在北京和上海开设代表处，正式进驻中国市场。此后,高盛在中国逐步建立起强大的国际投资银行业务分支机构，向中国政府和国内占据行业领导地位的大型企业提供全方位的金融服务。

凭借在中国的股票和债务资本市场建立的强大业务网络，高盛在中国进入国际资本市场以及参与国际资本市场交易的过程中发挥了积极的作用。在过去的十几年中,高盛在帮助中资公司海外股票发售中占据领导地位,在中国移动、中国石油、中国银行、平安保险、中兴通讯、交通银行等一批具有全球影响的重磅IPO(首次公开招股发售)背后都有高盛的身影。

值得注意的是，近年来,高盛运用其在国际金融界的权威投行地位,通过信息披露、制造概念、“诱人上当”，频频从中获利。2004年中国国有银行改制时,高盛相继发表报告唱空国有银行,称“中国银行业的不良贷款率接近40%,是亚洲最糟糕的”。但结果却是,高盛等以极其便宜的价格入手中国国有银行股份,仅在工商银行上市中就通过入股该行4年获利近120亿美元。

在资源期货市场精心设局与中国企业对赌也是高盛频繁玩弄的小把戏。

在高盛新加坡杰润公司的悉心“指导”下,中航油从2003年下半年开始大量卖出原油看涨期权,之后又不断补仓,在亏损的泥潭中越陷越深。2004年1月,中航油与交易对手高盛签署了重组协议,根据协议,中航油在平仓后买进了更大的卖出期权。但自2004年1月签署重组协议至当年6月,油价并未如中航油预期的那样下跌,反而一涨再涨。而在此期间,高盛则积极做多国际油价,结果在中航油巨亏40多亿元而不得已进行公司债务重组时,杰润公司居然以中航油的重要债权人之一出现。除了撂倒中航油之外,在中国远洋、深南电、南方航空、东方航空、中国国航等海外期货交易所发生的损失中,均离不开高盛这只“黑手”。

2007年,高盛发表报告称,原油要涨到200美元一桶,当时中国企业以147美元一桶的高价拼命购买原油,高盛还与深南电、东航等公司设下“对赌协议”,自己却悄悄拋售原油,到了当年年底,油价降到34美元一桶。高盛此举一箭双雕,不但给中石油、中石化等企业造成了损失,还使得深南电、东航、南航等企业出现巨亏。据悉,有的公司在“对赌协议”上的亏损额要远远高于当年的中航油。

因此,作为普通投资者,对高盛等国际投行频频在媒体上发表的各种分析报告和投资观点千万不可迷信,要知道,忽悠大众操作,自己再反向操作牟利正是它们的惯用伎俩,连大型国有企业和央企都经常被迷惑,更何况是我们普通投资者。

高盛金融帝国的成功模式

高盛展现出顶级投行成功模式：轻重资产并重，多重力量驱动，资本实力雄厚，风控能力突出。

一是以投行、经纪、资管为代表的轻资产业务，背后为牌照、人才、客户、管理等驱动力。近十年间，这部分业务平均资本占比不到2%，但贡献了35%收入和44%利润。探究盈利模式，低阶玩法是依靠牌照开展通道业务，中级玩法通过人才和经验积累长期稳定的客户关系、提升市占率，高阶玩法是将创造客户需求，为机构交易、信用中介等业务引流。高盛没有满足于牌照红利，一方面向美国政坛长年输送人才，形成稳定的政商关系，结交关键人脉，为高盛带来业务；另一方面，通过创新业务内涵、聚焦中小企业等方式，培养了长期稳定的客户关系，为拓展其他业务奠定基础。

二是机构投资者带动做市、FICC、股权投资等资本交易业务兴起，投行承担风险中介职能，突显产品创设和风控能力。近十年间，这部分业务资产占82%，贡献了54%的收入和85%的利润。盈利模式为投行为股债交易提供一揽子交易服务，包括利率汇率衍生品创设、做市、账户管理等，赚取证券价差和管理费。高盛充当风险中介，以产品创设和风险控制为驱动，88%产品为非标准化的场外衍生品，寻求高溢价，风险控制注重头寸量化管理、独立的风控系统、建立三道防线。

三是混业经营下，以信用中介为代表的资本中介业务，以多元化融资渠道和优惠的成本为优势。这部分业务以回购协议、融资融券、股票质押、贷款等业务为代表，近十年平均资产占比16%，贡献收入占比10.4%，但利润贡献不稳定。高盛承担信用中介的职能，驱动力是多元化的融资渠道和低成本的融资成本。截至2019年6月高盛发行债券、存款、证券卖空、回购协议、借出证券是主要负债来源，占比分别34%、20%、13%、9%和1.6%，从融资成本看，回购协议和融资融券成本最低，平均成本仅0.6%，存款和短期借款成本0.8%、证券卖空1.4%、长期借款2.1%。

高盛发展经验表明，顶级国际投行的外部条件需要鼓励创新的政策环境和开放的市场环境，内部条件需要加强资本实力、风控能力、人才培育、国际化、科技投入等。1）外部监管：伴随“加快建设高质量投资银行”上升为资本市场顶层战略，未来对券商的监管政策有望放松。三大方面值得关注，一是国内场外市场衍生品业务尚未放开，二是国内券商加杠杆受限，ROE增长有所放缓，三是国内券商担保融资渠道受限，客户保证金无法高效利用。2）内部发展：我国证券行业在两大趋势下需抓住机遇，弯道超车。一是金融开放大背景下，借鉴成功投行国际化经验走出国门，争取国际市场份额；二是金融科技浪潮下，国际大投行纷纷布局Fintech业务，我国券商能够从科技创新融入金融业务方面发力，提高资产定价和风险管理能力。（以上图片及文字翻译内容部分源自网络）

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注：本文不作为投资理财建议，投资有风险，入市需谨慎。

来源：全球币码翁区块链研究院

本期编辑：Alice

本文来源：IPFS星际特工
原文标题：【投资论道】富有传奇色彩的金融帝国——高盛：投资银行的“世界选手” ?

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编译者/作者：IPFS星际特工

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