历史前瞻：为什么做多中国， 不仅是情感的倾向而且更是理智的决定？

“我想说现在就是很好的时机。因为现在是它开放的时候。你可以选择早或者晚，但我认为最好早点。”

—— 瑞.达利欧（Ray Dalio），2019年8月7日

上述这句话是著名的对冲基金桥水基金创始人达利欧在去年一次访谈中表明他对投资中国的看法——投资中国，就是现在！对于我们中国人，投资中国自然是一种自然的选择，因为情感偏好和市场熟悉。对于达利欧这类欧美顶级投资人，自然没有这种情感下的倾向，而纯粹是种理智上的决定。那么他看到了什么机会？以致于在中美贸易战明显非常激烈甚至大的中美脱钩趋势有可能发生的当口作出“投资中国”的呼吁呢？

个人读过达利欧的一些文章，这个人是非常具有“大历史”的长期观点的。他研究从古代中国、荷兰、英国、美国等国家兴衰成败的历史，并将研究成果用以指导其桥水基金的战略决策。从这次访谈中，他表明对于看好投资中国的原因也是“大历史”观的，基本观点是4个：

1、规模：从历史的角度看，中国正在以超越包括美国在内的所有国家的速度成为全球最大市场。

2、风险：“我审视中国风险的时候，我认为它总体上来说比其他市场风险小，最起码不比其他地方风险更多。”

3、开放：“现在是它开放的时候。”即使还在疫情期间，中国对外金融开放的步伐仍然快速，例如高盛等公司被批准可以在国内控股分支机构，而不是原来的只能持股不超过50%。

4、多元化：欧洲风险最大（达利欧对欧洲的评价很低——“货币政策气数已尽，政治分裂，不参与任何技术进步。”），美国风险次之，中国风险最小。多元化投资自然侧重中国，欧美不太妙，期望加仓中国来多元化分担风险。

达利欧的视角自然是从西方顶级投资机构的角度来看的，是偏于金融和资产投资的角度。从他看低欧洲的语言和行动看，他还是知行合一的。桥水基金去年建立了140亿欧元的对欧洲空头头寸，在最近据说逐步结算撤出，有人估计桥水在做空欧洲中赚取了40亿欧元。虽然新冠疫情也打了桥水基金一个猝不及防，其美元资产头寸据说损失了10%~20%。

从大历史的角度出发，如果我们的视角不仅局限于金融和资产投资的角度，放大到整体经济和大国竞争的视角来看呢？从中美两国，我们可以看到2个大的趋势。

一、全球经济周期逐步走向中国周期，而不再是美国周期。

这句话的意思是说，中国替代美国成为全球化的骑手（注意我用的是骑手而非旗手）和主要动力。为什么呢？因为全球化主要是全球实体经济的全球化，而中国是物质生产和消费方面最大的市场，是全球制造业产业链的发动机、分工核心。这意味着对于中美外的多数中小国家，无论它们是先进国家的商品出口国、设备出口国还是发展中国家的原料和初级产品生产国，中国相对美国，对他们实体经济运行的影响力更大，而且这种比例还在不断上升。下面的一张图，我们可以观察全球主要实体经济传导的逻辑。全球多数国家会在这张图中卷入供给-消费的多个环节。

所以未来，全球经济的扩展-减速甚至衰退周期，更多的由中国自身的经济周期决定。40万亿新基建影响的仅仅是中国吗？当然不是。如果这一建设全面展开，就代表全球化国家们而不仅是中国相关生产部门的经济扩张周期。

二、美国新孤立主义高速发展，经济走向内向。而其金融的全球进攻性则成为中国主导全球化的主要阻遏力量。

我们观察美国GDP，可以发现除了金融外，其消费和服务是高度本国化的，由于基础工业已经去工业化，美国卷入实体产业全球化的程度其实远没有正常感觉的那么高。对于全球供应链而言，美国主要占据着一些关键高科技零件领域，但不是不可以替代的。更多的，美国是一个消费的大市场。但同样，其生产和消费的地位虽然很重要，但在未来也不一定是缺了美国就不行。

在特朗普近期的讲话中，他提出了追求美国发展的4个独立，即能源、制造业、经济和领土的独立。虽然所谓领土独立让人觉得“特不靠谱”又在胡言乱语，但整个思想脉络还是很清晰，而且也应该反映了整体美国右派的追求——那就是让美国成为能够独立解决自己一切大事的“天选之国”。很明显嘛，能源供给、物质制造、经济运行都独立了，那一切不假外求，全球化就变得可有可无。

在这种思想指导下，美国不断退出各种国际公约，与盟友不断展开贸易保护战甚至勒索别国。强硬语言下体现出来的动作，却是战略收缩。在新冠疫情下，美军霸权支撑下的美元霸权，则加紧对其他国家的收割，努力将美国危机转化为全球承担。美国为什么倾向新孤立主义？文章可以写一大堆。但本质上，是维持原来的“自由民主灯塔”的经济代价太重了，未来难以承担。

所以，历史的发展趋势表明，未来的世界经济趋势，更表现为中国主导的全球化和美国的“光荣孤立”。当然对于美国，不是说新孤立主义就要放弃全球霸主，而是想内部强化的基础上，保持美军和美元的霸权地位。其实是更进一步，不但要霸权，还要实质，以前可以和沙特达成美元换石油协议，美元锚定石油，而美国承担经济代价，成为沙特的最大原油供应国。今后，美国仍然要美元霸权，但绝不承担经济代价——想靠绝对暴力压制而非利益交换来维持霸主地位。这自然是绝对自私无耻的行为，问题是，只有力量才能改变这种情况。

美国鹰派的想法很好，但实现的几率很低、非常低。制造业重返美国，叫了几年了，其实基本没有进展。而新冠疫情大扩散下，美国体制所表现的无能和混乱，也是全球都众目睽睽，看得一清二楚。

所以理智之下，为什么要做多中国呢？比较一下就很清楚。欧洲日落西山缺乏进步，美国光荣孤立是天选之民的事情与你无关，中国则主导全球化发展，正逐步建立自己主导的全球经济循环体系。做多谁？不是很清楚嘛。

从这个大历史视角出发，我们就可以理解很多最近的新发展趋势。例如，人民币国际化和央行数字货币DCEP为什么要加速进行？中国既然要做全球化的骑手，难道自己主导的经济循环还用美元作为底层货币？所以第一步，建立大宗商品交易领域人民币数字货币应用机制。利用数字货币的便捷性、安全性、易用性来加速推广人民币国际化，而且去美元化，从而实现跨境支付与结算成本的大大降低（可以降低40%成本）。

做多中国，需要进一步看清楚中国发展的4大动力，传统经济的城镇化和一带一路，新经济的数字经济和其他创新。城镇化目前中国水平是57%左右，发达国家超过70%，仍然有空间，是传统的发展动力。一带一路是对外国策，其实就是发展中国主导的国际经济循环，建立大市场空间。数字经济是新经济至高点，联动5G通讯、区块链、人工智能、机器人、物联网、大数据等一系列未来时代中最重要的新产业。而其他创新，例如纳米、生物科技等，同样是人类技术进步和形成重要产业的重要方向。做多中国做什么？自然就是这4大方向。

产业方面是这4大动力。金融方面呢？除了人民国际化和数字货币化，金融开放也是一个重要方向，达利欧看到的投资中国，机会就在这个方面。为什么要金融开放，难道不知道会因此增加了被美国金融秃鹫们袭击的危险吗？欲戴王冠，必承其重。既然要成就自身主导的全球经济循环，让人民币成为这个循环的全球储值和交易货币，那么金融开放和市场化就是必然的，要不然，各国不能国际化、市场化交易人民币资产，哪来的对人民币的信心和信任呢？

而且开放金融，才能将全球资本力量引导到中国需要的方向上，而不是破坏性。例如中国新基建40~50万亿，难道都打算中国自己承担吗？当然要引入部分国际资金，例如新基建项目的股权和债券出售。不能因为顾虑热钱的破坏性，就完全将之拒之门外，经济泡沫有其发展阶段的合理性，能够推动经济的快速发展。至于经济泡沫的破坏性控制，本身就是国家经济管理的最重要任务之一。

所以，读者君，做多中国，只是我们情感上倾向的口号吗？不是的，这是历史的大趋势，是另一个黄金时代的开端！

以上就是蓝调对于从大历史视角对于为什么做多中国不仅是情感上的倾向，更是历史趋势和理智决定的相关思考。一家之言，仅供参考。不畏浮云遮望眼，只缘身在此山中！

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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