深度解析：2020年USDT疯狂增发下币圈市场的动荡与机会

3月13日-3月20日，USDT的增发可以说达到了“史无前例”的地步，8天时间内Tether一共增发了5.4亿的USDT。3月31日，又宣布新增发1.2亿枚USDT。自2020年始至今，Tether公司已经进行23次增发，增发量高达19.4亿枚USDT。

首先解释一下USDT发行机制，USDT：USD=1：1锚定，即每增发1枚USDT背后对应1美元。假如USDT增发1亿美金，那么意味着有1亿美金通过USDT流入到加密货币市场。

USDT如此频繁的增发究竟是什么原因？又会给币圈带来什么样的影响呢？

USDT增发原因：需求论vs阴谋论

USDT增发主流币种是否能够王者归来？

USDT增发高流动性下的市场机会

1. 究竟是什么原因导致了Tether的疯狂增发？是市场需求，还是Tether另有所谋？

一、市场需求：

在3月12日之后，USDT一直保持着比较高的正溢价。（正溢价：如USDT全球均价为1美元（7.09人民币），在市场上买入1USDT却需要7.39人民币，多出来的0.3，就是正溢价，USDT/USD为1.042，也就是溢价率高达4.2%。）金融市场/泛金融市场中任何产品的暴涨，都是供需方在左右着。

从近期USDT/USD（泰达币/美元）的走势图中可以看到3月12日—3月17日，USDT/USD的走势都出现了较大的振幅。3月13日USDT/USD的比值更是高达1.07，也就是当日USDT的最高溢价率为7%。

在这样的情况下，Tether连续增发USDT，自然成了满足市场需求的行为，随着增发的持续，USDT溢价也确实开始下降，理论上降低了交易成本。

USDT方面作为承接流动性的需要，并不会有大量销毁的情况，甚至为了维系杠杆，会有增加的趋势。同时，在大跌之前，USDT的借贷利率已经飙升很高，说明在大跌前，USDT本身就有市场需求，近期的增发也属于正常的现象。

除此之外，值得注意的是在‘3·12’暴跌后，但越来越多在场的玩家选择USDT类的合约，而不是比特币合约。部分用户认为市面流行的反向合约可以赚取更多的数字货币，但是数字货币价格的浮动，让他们难以锁定利润。为了稳定地赚取利润，一部分玩家从比特币本位转向了法币本位，或者说USDT本位。他们的想法从通过合约赚取更多的比特币，变成了赚取更多的USDT。

二、另有所谋：

根据相关数据统计，增发的USDT 96.44%流入了火币、Bitfinex及币安。从转账交易活跃日来看，3月20日的转账交易最为频繁，共计交易146次，各交易所接受金额总和145781890.91枚USDT，金额占比28.69%，交易次数占比18.94%。

虽然Tether增发数据可以查阅，但缺少第三方审计报告的支持，增发的USDT也难以确认真实资产数据。对于币圈用户来说，每一次增产就代表每一次的信任恐慌。因此伴随短时间的下跌，也应该是可预期的变化之一。

同时，从阴谋论的角度出发，假设USDT出现虚假增发。市场的流动会将不能兑现的风险转移到价格高位风险：近一段时间内币价上涨，然后在某一个高位断崖下跌，将风险转移至追高的投资人身上。这也是众多变化的一种，在投资的时候我们需要时刻保持双向认知的头脑，避免恐慌或者贪婪。

2. USDT增发币价是否缩水？对BTC有何影响？

有投资者认为，现在整个数字货币市场仅是BTC的流通市值已经有1300多亿了，发行19.4亿枚USDT，市值占比不到1.5%，对整体市场行情影响不大。

我们回顾一下19年3月份，资产管理公司Bitwise向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份研究报告，Bitwise调查了81所主要交易所的交易数据。结果发现BTC在二级市场上95%的交易量为虚假交易，真实交易不足5%。

若是按照5%的交易量进行计算，那么19.4亿的USDT市值占比BTC流动市值已经达到30%，即使真实交易量上升至10%，占比也到达15%，对于BTC价格的影响也就不言而喻了。

如图：2020年3月USDT增发情况与比特币价格对比：

上图是从3月份USDT 5次增发下比特币价格变化K线图，可以观察到，在每次USDT增发之后BTC价格都有小幅度的上涨趋势。但是BTC并没有因为USDT的增发持续上涨，仍有下跌趋势。可以得出一个观点：BTC上涨伴随USDT增发，USDT增发不一定能带动市场上涨。

3. USDT增发高流动性下的市场机会

虽然增发导致的变化很多，但是有一样不变的是：流动性增强。无论增发导致行情上扬或者下跌，增发的USDT都会在交易市场中充当强劲买盘的角色。这样无疑加大了市场的流动性。而流动性增强，也能带来搬砖套利的操作空间。

例如无风险的期现套利，利用USDT的流动性“停滞”获取套利机会。

价格是指USDT的场外交易价格，当与离岸人民币汇率存在较大差价时，即证明流动性紧缺或过大。由于是Tether人为释放供给，这也造成USDT的流动性控制是落后于市场变化的，这也就是USDT流动性“停滞”的机会，其中会存在套利的空间。

要说明的是，从商业模式的角度，Tether会倾向于让USDT的供给量略大于市场的实际需求，但其价格一定会回归美元。因此，当USDT的价格低于美元超过1%时，就可以买入，在其价格回归或接近美元后再将其卖出。

尽量利用流动性增强的市场良性信号，减少不利因素带来的行情风险。这也是搬砖套利的谨记原则。

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编译者/作者：Bitcoiner88

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