红包|美国经济的危中有机，何时能带领数字货币市场重返牛市？

从今年开始，全球经济的持续下滑，把数字货币市场也带入了坑里。把币圈人对于减半行情的预期生生的扭转。比特币下跌到3800美元这个令人瞠目结舌的位置。人们对于比特币的避险属性有了新的认识，在全球经济危机的时候，比特币等数字货币也不能独善其身。比特币对抗的是法币的通胀，而不是所有的经济危机。多么痛的领悟？

数字货币市场只是一个另类的金融投资市场，符合金融的发展规律和运行模式。

前几天比特币突破一个又一个压力位，来到最高7400美元。有人惊呼：比特币V型反转，看到10000万美元。真是好了伤疤忘了痛。不，伤疤还没有好，怎么就忘记了呢？

所以要理解什么时候币圈行情能够真正向好，就必须要回答全球经济什么时候能够真正回暖这个问题。

大家有没有发现最近比特币与全球金融市场的高度的相关性？

而在全球经济，到底能否真正向好？关键在于美国的经济能不能出现复苏。所以，我们深层次的来剖析一下美国经济，当前面临存在的问题以及可能出现的拐点。

一、美国政府采取了哪些救市政策？

今年初，在新冠疫情和油价两只超级黑天鹅作用的，全球资产出现了巨幅下跌，让人们惊呼，经济危机要来了。股指连续熔断，油价腰斩，黄金暴跌，就连一向稳定的美债也狂泻。大家纷纷在猜测这是2008还是1929要重演了。

在美国采取的救市政策上，与前几次经济危机出现了惊人的相似性。

在这次危机中，美国采取的主要救市政策如下：

一是大幅降息。降息是常规手段，这个大家都能够猜到。 2008年金融危机的时候美国一共降息12次，利率水平从5.25%降到了0.25%。在3月15日的时候美国将联邦基金目标利率区间降低至0-0.25%。美联储连续紧急降息两次，直至利率水平几乎为0，

二是大量的QE。QE是(Quantitative Easing)量化宽松的缩写， 指的是中央银行通过公开市场操作从商业银行等金融机构购入国债、房贷债券、等证券，从而增加市场当中的流动性资金。在2008年累计购买了1.725万亿美元国债和证券，在本次的危机是发布了第一批7000亿QE，并且是不限量购买。这也就相当于间接地增印钞票。

三是法定准备金率。今年美联储将法定准备金率降低到0，这就意味着商业银行可以将银行的全部存款投入到市场，最大程度的释放资金流动性。

美联储还采取了将贴现窗口利率下调150个基点到0.25%，将美元互换利率直接降低了0.25个百分点等政策。

通过上面的政策一对比，大家知道这次到底多大的力度了。

未来还有没有新的措施可以用？还是有的。比如负利率。不要说不可能。特朗普做的事情有什么不可能？

美国应对此次疫情的巨额刺激法案总规模为2万亿美元。与此同时，美联储也将推出4万亿美元来稳定金融市场。

特朗普在签署法案之后，发了一条社交媒体言论：“这是美国历史上最大的经济刺激方案，是有史以来颁布的任何救助法案的两倍。”

二、美国经济到底怎么了？

特朗普为什么采取如此极端的措施？

要知道美国人们的资产主要是在股市，连养老金都放在股市赚钱。就像中国人民的资产主要在房市一样。所以，各界美国政府都是以推动股市上涨，作为自己的主要政绩，来赢得选民，来提升自己的支持率。这也就是为什么特朗普不计后果的推行上面的救市政策，就是为了自己的连任。

于是美联储“小王、大王、4个2，梭哈”，美联储基本上已经把手中的牌都打光了。

这些政策到底能不能奏效？

这一次，美国还能撑得过去吗？

要搞清楚这个问题，就要明白美国经济现在最大的症结在哪里？

从2008年经济危机以后，美国经济持续复苏了10多年，美国股市也走出了前所未有的牛市，看上去一切都很美好，但是，实际上却是暗流涌动。

美国股市的长牛是靠什么撑起来的？按照价值决定价格。从长期来看，一个公司赚钱、能够不断的创造利润，那么股价就会上涨。

那么美国的股市繁荣是这样造成的吗？

这里有一个数据。

据天风证券研究发现，美国企业的总利润仍停留在2014年的水平，企业利润占GDP仍停留在2005年的水平。

有42%的亏损公司都属于医疗健康产业，还有17%的公司是科技企业。当然，亏损最普遍的还是规模相对较小的公司。

美国这些年有没有赚大钱的公司？有的，就是几大高科技公司，Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌母公司Alphabet。

可以这么说，如果除去美国的几大高科技公司，Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌母公司Alphabet，标普500指数的盈利增长几乎为零。

但是其他公司的股票为什么也在一直涨呢？

美国经济最大的雷，就在于公司债，

那么美国股市为什么会涨呢？就在于发展，没有钱没关系，美联储量化宽松，公司发工资再进行融资，然后用融资的钱来回购股票，从而达到拉升股价的目的。

通过回购，股市和债市形成了很好的正向反馈:回购-股价上涨-低价发债-回购……过去几年，美股回购规模逐年扩大，2019年规模已达到8000亿。

这样看上去皆大欢喜，但是存在一个非常大的隐忧，就是回购的规模需要越来越大，所以发展的规模也越来越大，一旦碰到危机，经济放缓或者货币政策收紧，企业发展可能就融不到钱，或者说评级下调不能融资，可能就面临破产的风险。

举个类似的例子，就像是一个人投资亏钱，借了一些的贷款，由于亏损而还不起贷款，就必须去借更多的钱。一旦出现本身现金流跟不上或者再也借不到钱时，自然就到了崩溃的地步。现在，美国的一些企业面临同样的问题。

10余年的繁荣都是靠不断地发行公司债来维持增长。如果经济出现重大危机，一旦贷不到钱，就会破产。这些大量的不怎么赚钱的公司构成了美国股市或者可以说美国经济的基本盘。

要想继续维持下去，美联储必须不断的给他们贷款发钱，让他们发行公司债，回购自己的股票来拉盘，这样才能持续的繁荣。

当这个泡沫上升到无法再继续的时候，也就必然到了崩溃的时候。

不贷款，长期以来会挂掉，不贷款，马上就挂。

生存还是毁灭，这是个问题。

而现在美联储基本上把所有的主要工具全部丢出来，几乎就已经没有退路了。这就是美国经济当前面临最大困难。

三、这些政策能不能真的救美国经济？

企业股票回购的规模越大，需要发债的规模也就越大。

一旦货币政策收紧，或经济增速放缓，出现债券评级降级或信用利差上升，企业回购就将受到抑制。牛市中股市和债市的正向反馈，将全部倒过来成为负向反馈，对股票市场的冲击也会越来越大。

在刚刚过去的1-2月，美股上市公司宣布的股票回购规模仅为1220亿美元，为多年来最低，且较一年前下降了46%，同比跌幅也是自2009年以来最大的一年。

这也就意味着，美国企业可能要撑不住了。

即便美联储如此大力度的放水托底，美国垃圾债的息差依然直线飙升，目前已逾1000基点。

美国信用等级较差的那批公司的融资成本达到非常可怕的程度。一旦面临大规模债务到期，有公司因发不出新债而违约，已经抻得很紧的美国债券市场将可能出现连锁反应而雪崩。

届时，失去最大支撑的美股可能会彻底崩盘，美国经济可能会进入大萧条2.0。不要觉得目前美股30%的跌幅就已经算很大，历次金融危机期间美股平均会跌50%，1929年大萧条时期美股一度跌去90%。

梦醒时刻来了，汹涌而来的新冠疫情打断了这一切。这个美联储和美国企业“合谋”打造的超级泡沫，如今岌岌可危。

就相当是一个癌症晚期的病人。看到了死亡去。佣金。一切医疗手段。也只能看着他慢慢的死亡。而这次。星光一群。和石油危机加剧了。这个过程的到来。在清关疫情期间。一方面人们的生活成本，医疗成本上升，再加上。很多的工厂需要停工停产造成生产力的。

风险最高的，就是低油价冲击下的美国油气公司债。

美国能源行业本就是低利润高负债，尤其是页岩油企业，十分依赖持续的资本支出，现金流状况很差。

简单来说，开采页岩油成本很高，要想在生命周期只有2-3年的油井干涸前保持产量，就必须一边开采旧井，一边钻探更多的新井。

为了维持产量规模，页岩油企只能不断借债，先生产，再靠油价来回收成本。页岩油企业的成本价普遍在45美元以上。

早在疫情冲击之前，从利润覆盖利息的情况来看，美国油气行业的境况已经非常艰难。

这意味着1421亿美元规模的油气公司垃圾债已经到了悬崖边缘。

无论哪个行业先暴雷，都有可能拖垮规模约1万亿美元的垃圾债市场。

我们要明白当前出现的危机到底是什么？当前的危机并不是简简单单的金融危机，甚至于我们都不能说是简单的经济危机，当前的危机实际上是由全世界蔓延的社会公共卫生事件所引发的次生性危险。

不难看出，当前的美国公司债，已经危若累卵。2008年，次贷泡沫破灭引爆金融危机，公司债泡沫一旦破灭，引发的金融海啸将绝不亚于12年前。

四、危中有机？也不要低估了美帝

当然，如果你要问我说，这个泡沫到底什么时候破灭？在时间方面这个确实说不准，因为我们不能低估了美国对于救市的决心和力度，从这次采取的这么多金融手段就可以看出。

上面全面分析了美国的这些救市政策以及当前美国经济的主要问题，总体来看是偏悲观的。对于未来行情的走势，但是，如果借此判断，美国一定会走向末路，我们国家或者其他国家能够在这次危机中，超越美国那就有点太天真了。要知道，美国作为唯一超级大国，绝对不是白给的。在200多年的发展历史当中，美国遇到了无数次的危机，但是能够一次又一次的转危为安，巩固它的霸主地位，绝对不是用运气能够解释的。真不要小看了美国人的智慧，在上一次金融危机也就是2008年的时候，有不少媒体也说美国没落了，美元要崩溃了，然而美国通过大规模的政策救市，对金融的重新改造。美国最终顺利度过了经济危机，还提升了整体的竞争力。

美国变得更强了。可以说把欧洲诸多的金融豪强甩在了后面，美国是善于利用危机的高手。美国的两大银行摩根大通和富国银行，在美国的长牛中股票出现了大幅的增长，而英国德国法国的银行都出现大幅下跌。

美国善于利用各种危机来增强美国的实力，同时打击竞争对手。

所以我们不要看美国在这次危机中，看似推出了一些无脑的政策，其实，它也是在利用这种危机在对国家的产业结构，以及经济导向进行调整，努力转危为机。

比如我们看美国这次的救市方案中，用大量的资金来扶持中小企业，我们上面说到了，美国现在的问题就是能够盈利的公司很少，或者说盈利能力不行。美国这次救市中给中小企业提供3500亿美元的贷款，同时建立了5000亿美元的纳税人资金，仅这两项就占去了2万亿救市资金的42%。通过这次危机，把本来平常很难通过的法案。

对于美国的实体企业来说，获得了平常得不到的机会，在这种情况下，什么样救市计划不能被通过呢？

我们天天在说转型升级，说扶持中小企业。美国何尝不是如此。美国不会任由中国卡住制造业的脖子。

大家都知道，美国在这次，危机当中失业人数创了新高，这意味着什么呢？一方面确实意味着美国经济不行，有些企业利用这个机会，大量的裁减雇员。要知道，在平时，美国裁员的成本是很高的。不少企业利用这个机会甩掉了包袱，减轻了压力。裁员这并不意味着这些企业都已经完蛋了，而是把这个压力转嫁给了美国政府，然后美国政府利用它的美元地位，通过印钞的方式把成本转嫁给了全球人民。道德？人类共同体？不要天真了。

上升到国家利益这个层面，真的不是对错的问题。无论哪个国家处于这个地位，都会是这样考量的。

所以，可以预见，危机危机，有危也有机。对于美国来说，正在努力转危为机，所以美国的这些救治计划绝对不是空穴来风，也不是病急乱投医，不像有的媒体解读的那样，一上来就梭哈。以后日子不过了。美国应该是有很深层次的考量。说美国没落了，实在是有点太天真。

这次经济危机，会是一个长期的过程，美国在走钢丝，

这样的去杠杆化去包袱化，会是一个长期的过程，我们是很难看到毕其功于一役，确实也需要，通过这次疫情的变革

正如新冠病毒对高龄的、有基础性疾病人群更加致命。如果美国经济处于青壮年，疫情的冲击可能只是短期，扛一扛就能挺过去。

这种次生性危机，包括引发失业的问题，引发经济的问题，引发金的问题，但是这些都不是问题本身，所以你如果只看到这些问题，对这些问题进行什么下药治理的话，你会发现你无论砸出去多少钱，实际上效果都非常不显著。

这是因为问题的根源，根本不在于这些事情，而在于当前全世界蔓延的病毒。所以现在当前无论怎么救市？如果在病毒问题没有得到彻底解决之前，救市政策对于市场真正的意义都不太大。

这个时候是否应该投资比特币，我觉得需要根据自身的情况来考虑。比特币的行情和全球经济的走势有一定的相关性。全球经济取决于美国经济的复苏情况以及疫情控制进展。比特币在这样危机四伏的时候，并不能对冲所有的风险。

在量化宽松过后，经济稳定下来，比特币对抗通胀的威力才会能够显现出来，而这些是这个时间要有多久，应该不会是一个比较短的时间。

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编译者/作者：牛盾

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