Tether疯狂增发对加密市场的影响

4月10日 16:00 币赢WIN生态《有WIN必答》系列AMA 第八期 ——Tether疯狂增发对加密市场的影响, 我们有幸邀请到了三位大咖:币信副总FrankLing, Hyperpay COO Eric,Definer 创始人&CEO Jason Wu , 以下是直播详细内容:

主持人Cindy: 自「3·12」比特币暴跌以来，Tether增发了超14亿美元的USDT，USDT为何频频增发？USDT如果增发过多，会对市场产生什么影响？而USDT场外持续溢价，在当下的时间节点又说明了哪些问题？

FrankLing : USDT超发，其实表明了整个市场对于USDT的需求蛮大的，而且不在币圈。除了正常交易需求以外，大家能够看到在今年有很多的场景都会使用上各种各样的稳定币。

而且不仅仅是USDT增发, 其他的各个多家平台交易平台的稳定币包括HUSD,币安的稳定币也都先后突破了大概5亿美元的规模。

我们币信的话也是一样，我们也推出了自己的稳定币。主要是通过稳定币来展开一系列的金融服务，币信的稳定币是USDS。

今年是稳定币的一个大年，核心意义上,大家会通过各种各样的稳定币来实现自身的跨境支付和结算，而且呢，随着实物贸易的到顶，虚拟空间交易的风靡, 这对于稳定币的需求会极大增加。然后原来的基于信用卡，银行，还有贸易单证的资金流通模式已经不适应现在的这种飞速发展的虚拟世界的业务开展了。

USDT持续场外溢价也是因为整个市场上各种货币对美元的汇率在下滑导致，所以大家发现大量的货币除了人民币和日元以外，其他货币对美元全部都是贬值的, 这个时候对于大家来讲，最容易方便获取到的虚拟美元其实是USDT。尤其是中东国家那些产油国，他们的法币对美元的汇率贬值都是超过50%以上,所以对他们来说拿着USDT更为保值。

Eric: 我觉得USDT的增发主要从两个角度去考虑, 一个是比如说我们从阴谋论的角度去考虑，另外一个就是从市场需求的角度去考虑，从阴谋论的角度去说呢。我觉得大家都心知肚明，我们其实没有特别多值得分析的地方，大家各自有各自的看法, 我们大多数人认为还是从市场需求角度去考虑。基于现在的市场行情, 其实增发的背景在于市场波动较大的情况下是有很大的增发需求的，我们去追踪这个链上的趋势可以发现。增发的USDT其实大多数都回到了交易里面。

从这一点来考虑的话，其实USDT增发主要受到市场行情波动的影响。而且持续的增发其实跟美联储无线量的放水，那等于把这个风险嫁接给了持有USDT的用户身上。

而同时呢，USDT作为这个牛市的燃料，还有行情的助推器。其实近期一直在不断的增发啊，或许从侧面可以给了一些市场的一个信号，这个信号是积极的信号,那就是增发越多，大家参考这个央行放水的这种传统。基本上会对整个金融市场造成一个积极的影响。

那么对于场外溢价,其实基本上可以从供需的角度去分析。那就是市场需求变大了，它的价格就会增高。因为市场暴跌,USDT这种保值、避险的稳定币的需求增加了，那场外流通的USDT变少，就会导致USDT价格增加。

Jasonwu :我认为最近的增发主要是，解决市场流动性问题。3月中旬，市场的大跌，以BTC 为主的虚拟币，大部分都被兑换成了稳定币，主要是USDT。所以大量增发是必然的，来解决流动性问题。其它不能认为增加的稳定币，例如DAI，出现的议价更为的高，最高达到了30%。

对于币圈，稳定币的增发，是好事儿，说明市场资金，没有大量的流出，最终还是会回到币圈市场里去。

主持人Cindy: USDT作为市场普遍认可的美元稳定币，市值稳居加密市场第一, USDT不仅仅是比特币的入金渠道，更多的成为了衍生品市场的入场券、危机时刻的避险资产、跨境使用的电子现金, 您认为当前USDT需求大涨最主要的原因是什么?而我们也看到近期的市场走势也越来越多的和传统金融资产如美股挂钩，而近期美股大跌的元凶就是疫情，如果疫情平稳，是否意味着USDT的需求会消退？

Frank Ling:不会的,是这样，美元资产大跌是因为疫情导致的流动性收紧.大家都缺美元不断的卖资产，包括股票和btc,现在注入了6trillion 美元后，整个市场的流动性是充裕的。

Eric:其实可以很高兴看到币圈资产和传统金融资产的相关性上升，任何金融资产如果说只是一小撮人的狂欢，最后肯定得不到比较大的发展。

当美股熔断，比特币也在跟着暴跌,当然有连环爆仓的因素在,但是比特币在人们心中当做避险资产的地位收到影响了. 比特币等数字资产流动性更高，可能在特殊情况下，会被大量抛售解决资金流动性.疫情平稳了，美股受到利好的提振，币圈也会有好的表现。

Jason Wu :希望这个情况不要出现，如果出现，大家日子都会不好过一段时间。

主持人Cindy: 面对新冠病毒疫情引发的市场恐惧和不确定性背景下, 美联储接连降息,现在已经进入了零利率时代。USDT与美元的相关性很大, 这一政策对美元稳定币有哪些影响? 除了银行利息, 稳定币的盈利模式还有哪些呢?

Frank Ling:稳定币并不靠银行利息活着.我拿usds 举例。我们的usds 没有美元存款，靠的是btc交易生成的的“合约美元”,对于发行方币信来说，我们就是做了一个衍生品的做市商。我们有全市场比较靠前的btc交易量,能够支撑基于usds大量的杠杆交易和借贷.usds 未来会在借贷和支付领域发展,我们不碰美元法币，因为会有合规风险，也有银行冻结资金的可能性存在,usds 依托于btc市场的流动性，靠下游业务生存。

Eric : 美联储将联邦基准利率降至近于零的水平，银行也将下调存款账户的年化收益率，这意味着稳定币发行方将美元储备金存在银行以获取利润的这一盈利模式将失效。

这早就有前车之鉴——Stasis稳定币时至今日可能少有人听说过，但在之前它是欧洲发行的规模最大的稳定币，共发行了约3,100万欧元的稳定币。但在欧洲央行(ECB)的零利率政策下，基于欧元的稳定币完全没有竞争力。

在Stasis发布的最后一个年度财务报表中，显示收入为0欧元，支出却高达1500万欧元。随着美元利率的不断走低，这一盈利模式注定难以为继。

Bitfinex也曾表示过，除了美元外，Tether也有储备其他现金等价物，并且可能还包括Tether向第三方提供贷款而引起的其他资产和应收账款。负利率可能会促使稳定币的发行方去寻求更高收益的资产，将美元储备金投入非零风险的投资工具。或者从交易费用入手，目前包括Tether在内的公司都收取交易赎回的手续费用，但随着0利率以及可能的负利率的来临，稳定币发行方可能会收取更多的费用来面对储备金的缩水。

但在群雄逐鹿的稳定币市场里，用户对交易费用敏感，将支出转嫁给稳定币持有者将不得不面对客户流失的问题。从另一个方面来看，负利率将让发行方重新探索盈利模式，尽管目前而言，充斥着各种质疑声音的USDT占据了稳定币市场的大半江山，但是盈利模式的转换如果造成客户流动，将有行业重新洗牌的可能。同时，其他抵押模式的稳定币在未来可能会受到更多关注，比如Marker Dao的DAI、与黄金挂钩的PAX Gold等。

而站在稳定币用户的角度来说，不论发行方是将储备金投入非零风险的投资工具还是收取更多的交易费用，都有将风险转嫁给用户的可能性。

稳定币的盈利模式除了银行利息，还有借贷，满足部分投资人短期拆借的需求，我自己也会在一些交易所如币赢，开USDT永续合约，这应该也算盈利方式的一种吧。

Jason Wu:现在市场上，有很多稳定笔的理财产品，定期活期产品，参与到其中都会有个很不错的收益。市场上的理财借贷产品一部分用于类似股票市场的融资融券业务，运用到炒币中去。还有一部分被矿场主借走来过冬。我觉得，手持稳定笔，最重要还是给了大家一个安全可靠的途径，来保护自己的财产，并且能稳定生息。

USDT 相当于美元，依旧是全球流通的货币。所以在人人危机的情况下，美元现金为王还是最可靠的。等这段低谷过去了，大家会看到很多金融产品价格会非常低。那么，谁能拥有稳定比，又能产生5%左右的收益，那就是大家抄底的好时候。

DeFi，分布式金融网络的产生，给了我们一个不被美联储，以及其它央行控制的一个环境，真是利率是不会变为零的。

脱离被控制的真实利率，相比于，被操控的传统金融利率市场，这也是持有稳定币的一大优势。

主持人Cindy: 我们已经看到，市场对稳定币的需求正在大幅上升，而稳定币项目方也乐于向市场提供稳定币。目前供应方主要都以美元为抵押物，以信托的方式发行稳定币,Bitfinex 的USDT ，Coinbase的USDC，而前段时间MakerDao的清算事件，似乎暴露出纯链上运行DApp存在非常大的弊端，市场剧烈波动，致使抵押标的ETH价值大幅缩水，而引发大面积的清算。链上交易的堵塞，让无数借贷者无法及时加仓，只能被动接受亏损的事实，有没有办法解决锚定标的价格波动所带来的借贷资产损失风险？

Frank Ling: 我们和Maker Dao 不太一样的地方在于，我们不会有杠杆，只会1:1. 另外，抵押物是BTC 不是ETH。

从一开始，我们对于DeFi 有担心，因为风险都是在瞬间出现的，而特殊时间段，ETh 网络必然是拥堵的。

对于稳定币来说，如何顺利的度过各种黑天鹅时期，恰恰是最重要的事情。平时根本不会出事。

USDT 曾经在2018年经历过一次超过10亿美元的挤兑，当时BTC 瞬间暴涨,我们发行的USDS 刚开始，也在对各种极端事件要保持警惕和风控。人性只有一种行为，就是挤兑。要么挤兑未来的 收益，要么挤兑当下的现金。我们能做的就是确保USDS 随时有对应的1美元等值的BTC能提走。

Eric:比特币系统本身就是在2008年金融危机时诞生的。10 多年后，面对再一次的全球金融海啸，以太坊等公链上的去中心化金融产品 DeFi 有没有交出一份满意的答卷？去中心化的天然优势本应在大危机发生时降低信用成本，实现价值回归。

但是随着比特币、以太坊等数字货币的市场波动，DeFi目前看来依然很脆弱。如果说公链是地基，那么搭建在上面的 DeFi 应用就如积木一样。地基不牢固，再高的积木都会迎风而倒。蓬勃发展、未来可期的 DeFi 市场的锁仓价值，也在币圈一夜波动之间回到解放前。目前所有defi产品的抵押率都是超过1：1的。

搭建在ETH链上的众多Defi，受制于ETH链上的转账速度，此前惨案的发生，就是因为ETH链上转账的拥堵，这也暴露出去中心化借贷的局限，也是很致命的地方，就是在极端行情发生的时候，特定公链会出现这样或者那样的问题。

在这样的情况下，我推荐大家可以尝试一下HyperPay钱包中的稳定币借贷理财功能。

HyperPay中的稳定币理财是由超级金服HyperFin提供的，HyperFin活期理财基金秉承投资稳健和存取快捷的理念，兼顾资产安全性和流动性，力求为用户实现稳定的投资收益，在投资过程中，用户也可以随存随取，没有锁仓期的说法，减少用户顾虑，用户购买和赎回操作，也不会收取任何手续费。

活期理财基金以数字资产流动性为优先条件，主要投资于数字货币拆借，短期数字货币借贷以及去中心化理财项目。我们力求在满足安全性，合规性，流动性需求的基础上实现更高的投资收益率。

在Defi交易拥堵，用户体验不好，投资人抵押标的被大量清算的情况下，我们跟超级金服合作，为钱包用户稳定地创造了可观的收益。与此同时，超级金服链上资金地址也透明可查寻，保障用户的资金安全，这是中心化金融服务平台所做不到的地方。

JasonWu :我来分享一下自己的看法。Maker Dao，的DAI，现在出现了清算事件，是因为他现在所能接受的抵押物种类太少，主要以以太坊为主。在市场急剧下跌的情况下，大量ETH 被平仓兑换成DAI，之前的在Maker抵押贷款的人，为了避免被强制平仓，也需要补充大量的补仓，导致了市场的DAI出现流动性问题，大量益价，短期借款年化利率达到了50%。DAI 并不像其它中心化稳定比，可以大量人为增发，只能依靠ETH 的抵押增发，市场利率如此高，市场又在crash，持有稳定比的人没有动力卖出，通过抵押ETH 生产DAI的人，也没有动力去借DAI。这就陷入了一个死循环。所以才出现了，加入USDC 作为抵押物，来产生DAI。

USDC加入之后，Maker 生态的自有USDC资金进场，才解决了这个流动性的问题。也相当于可以自由的增发DAI。只不过还是有成本的增发。不过在USD利率如此低的情况下，相当于，无成本增发。

当时的情况是USD利率为0，DAI 利率为30%-50%。如果手持USDC 又能去通过抵押产生DAI。

中间就有一个，无风险套利的空间，一次来产生大量的DAI。解决了流动性问题。

随着，Maker的抵押物种类越来越多，这个问题会被最终解决的。还有一个就是设计上的问题，Maker不支持，用户自我清算抵押物来还款。比如我有100 ETH，借了10000块，那么我必须要把10000还上才能拿出ETH。如果用户缺少这10000资金，即使自己本身很有钱，也解冻不了自己的资产。这是一个设计上的问题。

我们DeFiner 的产品，增加了这项功能，给用户一个选择。在没有现金的情况下，可以选择解冻自身抵押的资产，来还钱。这个还是全球第一个提供这种功能的产品。

主持人Cindy: .全球疫情下，多国经济将衰退, 对于加密行业而言，2020的可预见风险和趋势有哪些？

Frank Ling:我个人认为风险已经释放完毕。 唯一的风险是整个行业的新的创业者变少了，整个市场还处于效率爬坡中。

需要和具体的业务对接，能够获得更多的现金流，在现有的交易所之外获得更多的行业新亮点，至少能活下来。

机会的话，就是稳定币作为行业基础设施，开始为更多的行业外的人关注，随着央行和其他互联网巨头的进入，稳定币会促成一个巨大的市场，让更多的国家的贸易和服务接入，不需要整那么多信用卡和银行账户，不需要忍受传统金融的低效率。

我个人认为2020年整个加密货币市场是快速扩大的,机会远大于风险。

Eric:先说一下风险,迄今为止，我们没能看到完整的Tether资产负债表，也就是说，USDT发行过程中的抵押物能否保证1:1兑付，这一点一直都为市场所诟病和质疑。Tether本身也有些大而不能倒的味道在里面，一旦监管收紧，Tether意图自救可能会大量超发USDT，这对于行业本身就是重大伤害，且其在发行过程不公开透明，随意增发，公信力严重不足。政府方面，USDT可能会直面 DC/EP以及其他政府授权的稳定币的竞争，Tether并不能和政府相提并论。比如法国表态可能会禁止稳定币。

但机遇也是更大的。在和有更有公信力的机构合作之后，USDT的市场公信力也会更强，当Tether完善信披机制，增加投资人信心，其将成为数字货币市场真正的硬通货。

Jason wu: https://news.8btc.com/eth-2-0-roadmap-out-likely-to-catalyse-global-defi-growth

正好前几天接受了个8BT 海外版的采访，谈了对DeFI 这个行业，2020年的一些机遇。

大家有兴趣可以看一下,还有一篇，讲了全球疫情下，加密市场会不会成为避险天堂。

https://www.valuewalk.com/2020/04/bitcoin-safe-haven-coronavirus/

我觉得总体会分为三个阶段，市场下跌，恐慌，重生。

我们现在是处在第一阶段，之后怎么走还都是不确定，不过确定的是，金融危机，金融大恐慌，对DeFi，加密货币，最终是大大的利好。长期来看，会动摇大家对央行，零成本发行货币的信心，也就会有很大一部分人流入，数字币市场。真正的把DeFi 数字币，推向主流，叠加BTC今年的减半，我觉得，咱们行业之后几年会有很大的发展，和行情。

本文来源：通证未来
原文标题：Tether疯狂增发对加密市场的影响

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编译者/作者：通证未来

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