发现“黑天鹅”是本能，利用“黑天鹅”赚钱是本事

这两天关于“黑天鹅”的讨论话题很多，我们也在思索，“黑天鹅”是机会吗？如果是，那我们为什么抓不住这样的机会？

在美股刚开始爆跌的时候，咕噜贴了如上一张图，发了两条微文，并警示，现在抄底还早。

我们看上图，格雷厄姆算是投资界大师级人物了，1929年股市破灭后，他在1931年抄底，结果导致险些破产。

格雷厄姆破产的原因是什么呢？搞明白这一点对我们研究如何抓住“黑天鹅”这样的机会，同时规避可能的风险，有非常重要的意义。

格雷厄姆在华尔街是从最底层的工作起步，那个年代没什么证券分析家，只有统计员。经过多年打拼，到1929年为止，格雷厄姆联合帐户的资金已达250万。

可以说当时的他已经很成功了，但成功也让他变得自负，甚至有些自大。

1929年金融危机爆发，到1930年，格雷厄姆在这场金融危机中已经损失了20%。但他认为最糟糕的时刻已经过去，于是贷款抄底股票。

但随着噩耗一个接着一个袭来，情况变得越来越糟，而所谓的底部一再被跌破。至1932年，格雷厄姆联合帐户已经跌去了70%之多。

贷款抄底，让格雷厄姆濒临破产。

《有价证券分析》这本书就是在当时那种背景下产生的，它其实是对1929年资本主义大萧条时期深刻反思的产物。凭借此书格雷厄姆在有价证券这一行创立了一整套卓有成效的理论，成为了华尔街的《圣经》。

那么从格雷厄姆抄底“黑天鹅”失败这一案例中，我们能够得到什么样的信息？或者说，有哪些是需要我们借鉴并规避的？

我们认为主要有几点：

1.时机。格雷厄姆抄底勇气可嘉，但他抄底的时机没把握好，太早了。在随后的经济大萧条中，即便股市不再下跌，也要承受经济恢复，市场弱势盘整，长期被套牢的风险。更何况，市场还在持续下跌中。

2.自负。格雷厄姆的成功带给他光环的同时，也让他变得自负，自负让他对市场的敬畏之心削弱。于是他在金融危机爆发，泡沫破裂的时候，急于进场抄底，导致账户损失不断扩大。

3.借贷。如果不借贷入市，也许他还能扛过去，最终迎来曙光，但借贷成了最后压垮他的那根稻草。

说来，借贷炒股一直不是我们所提倡的，这就相当于我们常说的在场外加了杠杆。

杠杆能够放大收益，当然也能够放大风险。

在当时那种情况下，如果不是借贷资金入市，即便股票被套了，仍然可以选择就地卧倒，直到经济复苏，股市重新走强。只要被套牢的股票不是垃圾，早晚有一天能够解套。

但他借贷了，那就不同了。他既要想办法还贷款利息，还要盯着贷款到期日，筹措资金还款。压力之大，可想而知。

所以最终的结局应该是卖掉被深套的股票，先还贷款。在这样一个看似大好机会的“黑天鹅”事件中，不仅遭受损失，甚至连翻身的机会都没了。实在可惜。

所以说，“黑天鹅”是机会，因为它刺破了股市的泡沫，让原来高高在上的资产价格降下来，给了我们买入的机会。

但入手时机的把握，以及以何种方式“入坑”或“接飞刀”，尤为重要。

比如，入手早了，可能我们忍耐不了长时间构筑底部的折磨，无奈放弃。然后看着自己刚刚放弃的票蹭蹭的往上涨；而借贷入市，则有可能无法承受短期被套的压力，被迫出局，浪费大好机会。

所以，发现“黑天鹅”是本能，利用“黑天鹅”赚钱才是本事。

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编译者/作者：丫头

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