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如何衡量自己的投资收益(附加密数字币每日估值表第622期及我的定投实盘)

2020-04-16 公子货来源：区块链网络

衡量自己的投资收益

投资股票或者投资数字币，大家最关心的是投资收益。因为资金仓位频繁变动、各大类资产相互掺杂搅合，如何计算和衡量投资收益是个令人头疼的难题，在这里，介绍一下用透视盈余的的方式来衡量自己的投资收益情况。

透视盈余这个概念是巴菲特在1994年的伯克希尔哈撒韦年报中提出来的。其主要的组成部分按照巴菲特的原文是“(1)前段所提到的帐列盈余，加上(2)主要被投资公司的保留盈余，按一般公认会计原则未反应在我们公司帐上的盈余，扣除(3)若这些未反应的盈余分配给我们时，估计可能要缴的所得税。在这里我们所谓的营业盈余系扣除资本利得、特别会计调整与企业调整的主要支出。”

如果简化一下的话，可以近似地认为是每股收益×持股数量，也可以通过持股市值×持股内在收益率（市盈率倒数）求得。

那么，为什么要放着实实在在的市值盈亏收益不采用，而要通过投资企业的盈利情况来曲线地获取自己的收益情况呢？主要原因就在于，如果按照市值计算的方式来衡量自己的投资收益的话，往往会严重依赖于股票市值的浮动盈亏。可能今年整个市场行情好了，你的收益就高了，如果市场行情差了，你的收益就低了。也就是说，你的收益并不是取决于你，而是取决于市场的表现。

如果你是一个短线技术分析的投资者，这或许没有关系，但是如果你是一个长线价值投资者的话，用市值涨跌的方式来衡量自己的投资收益的话，无异于南辕北辙。

而使用透视盈余的方式，可以完全撇开市值这个瞬息万变，漂浮不定的因素，用一种更加回归本质的方式来审视你的投资。举例说明一下。假设我们有一个当前市值100万的投资组合，由以下4个资产构成：1.股票A，市盈率20倍（5%内在收益率），占组合总资产比重20% 2.股票B，市盈率10倍（10%内在收益率），占组合总资产比重40%3.股票C，市盈率25倍（4%的内在收益率），占组合总资产比重15% 4.国债A，收益率5%（相当于20倍市盈率），占组合总资产比重25%那么，这个投资组合整体的透视盈利就是100万×0.05×0.2+100万×0.1×0.4+100万×0.04×0.15+100万×0.05×0.25 = 6.85万（也就是投资组合加权平均市盈率的倒数）。也就是说你的这个100万组合的投资业绩衡量标准是6.85万元。

通过使用这一衡量方法，可以令投资者远离市场波动，回归到投资的本质上来。根据巴菲特投资理念，市场对企业的报价并不重要，重要的是你目前以及未来能够从自己的资产中分享到多少现金流。同时，正如巴老所说的，长期而言，如果我们的实质价值想要以每年15%的幅度来成长的话，那么透视盈余每年也必须增加以这个幅度来成长。有了这个可靠的业绩衡量指标后，投资者的选择就非常清晰，那就是通过自己的努力和市场的机会不断地增加资产的透视盈利，不再需要去理会市场的杂音，担心短期的涨跌。

至于如何不断提高自己的透视盈余成绩，其实是有两个方式的，一个是企业内生的增长，也就是增加自己的眼光，通过选择优质成长股，使得每股收益能够不断增加来提升透视盈余成绩；另一种就是尽可能的买得便宜，用更低的市盈率水平来提升自己的透视盈余。但是，这两个不同方式而言，也是有着优劣之分的。

巴菲特早就告诉过我们，从长远来看，用合理的价格买入一家优秀的企业远比用便宜的价格买入一家平庸的企业要好得多得多。其实也正是因为这样做才会令资产组合的长期透视盈利最大化。

最后，在投资组合之中，最好还需要将债券的因素考虑在内。如果股票的收益率在考虑了其未来增长性之后仍然低于高质量债券的收益率（巴菲特就是用十年期国债收益率作为衡量股票收益率的基础标准），这时候就应该将股票换成高质量债券了，因为这样做才会令资产组合的透视盈利取得增长，并且留出了足够的容错空间，使得自己可以在股票价格大幅下跌后有能力再将其重新买回来。

除了可以用透视盈余来衡量投资收益外，还有比较基准的方法。比如股市一般采用与沪深300指数比较。即便是牛市，你收益翻番但如果跑输沪深300指数就是投资收益没有达标。同理，即便熊市亏钱，如果大幅跑赢沪深300指数也是胜利的标志。

这个比较基准很重要。那如何用于币市呢？譬如说，2018年币市是极度熊市，我的玫瑰ETF定投实盘从6月开始的，2018浮亏近20%。如果用市值涨跌的方式来衡量自己的收益，那基本就是负的，但是与6月之后币市整体下跌或者用全球区块链接数GBI或者用火币主力指数，就算只用BTC来衡量，都是大幅跑赢的。（可参见我每周的实盘总结）

愿你也能够透过喧嚣嘈杂的投资市场，去把握住涨涨跌跌背后的真谛，获得满意的收获。