解析 DeFi 项目之Uniswap（五）：Uniswap的风险评分

DeFi开始获得真正的吸引力，这意味着越来越多的用户正在使用该功能。我们认为了解风险非常重要，尤其是在智能合约仍处于试验阶段时。

风险框架

1.技术风险
它就是智能合约无法按照开发人员的预期运行的风险。要编写无错误的代码非常困难，因此始终存在一定程度的技术风险。审计，广泛的测试，形式验证以及如何对合同进行“实战测试”都是可以降低技术风险的因素。

2.外部风险
它是外部信息影响智能合约的运行方式而损害其他用户的风险。例如，预言机可以提供恶意数据，管理员可以更改系统参数或可以采用治理程序。

3.经济激励失败风险
许多智能合约系统，特别是在DeFi领域，都依靠经济激励措施来鼓励网络参与者执行某些操作。这些激励措施可能无法鼓励正确的行为，或者并不足以导致其他用户受到不利影响。例如，如果以太坊价格跌得太快，MakerDAO智能合约中的激励措施可能会过于激进，而DAI美元挂钩可能会破裂。

重要的是要认识到，这三类风险是除了特定智能合约的常规使用之外的风险。例如，如果使用的是赌博应用程序，则很明显有可能因正常使用系统而蒙受损失。我们将重点放在更严重的风险上，而不是一切正常运行的标准使用中涉及的风险。

风险评级

为了评估使用每个智能合约系统的风险，我们使用了一种标准的定性方法，可以对3种风险类别中的每一种进行评分。重要的是，评级是主观的，目标不是暗示准确性，而是从概念上理解所涉及的风险级别。该框架将每个风险类别分为两个要素：

1.可能性：事件发生的可能性，可能导致损失。
2.结果：假设事件发生了，后果将是什么。

以Uniswap为例

Uniswap是一种去中心化交易所，具有两种主要用户类型，首先是希望进行代币交易的用户，其次是向Uniswap池提供流动性，以换取一部分交易费用的流动性提供者。

我们将从流动性提供者的角度进行分析，因为他们会长期承受这些风险。从交易者的角度来看，可以完成类似的分析。

1.技术风险
可能性：与所有智能合约一样，Uniswap的智能合约也面临技术风险。合约相对简单，已经过审核，通过了轻量级的正式验证，并且还经过了相当大的“破坏测试”，因此从可能性的角度来看，我们可以将其评为“稀有”。

请注意，Uniswap中有一个已知的攻击媒介和一些代币。具体来说，是ERC-777和一些功能扩展的更复杂的ERC-20。所有基本的ERC-20代币都可以。

后果：如果存在错误，则影响可能是“严重的”，因为所有资金都可能被盗或无法使用。
因此，我们通过交叉引用上面的矩阵，将Uniswap的技术风险评为“中”。

2.外部风险
Uniswap的定义功能之一是，智能合约没有预言，没有管理权限，也没有治理。它们是完全独立的，是具有此功能的广泛使用的智能合约的少数实例之一。因此，在这种情况下，实际上没有外部风险。

3.经济激励失败风险
Uniswap的唯一实际经济参数是每笔交易0.30％的交易费。这是为了鼓励流动性提供者将其资金放入流动性池中，以便交易者可以使用该协议。如果这笔费用过高或过低，则可能会改变每个集合中的资金水平，进而改变流动性提供者的回报，但对流动性提供者的资本没有影响。因此，我们认为这种情况下实际上没有经济激励失败的风险。

因此，对于Uniswap，我们有以下风险评分：

Uniswap流动性提供商

Uniswap上的交易，相对于总流动性而言，较大的交易会导致价格下滑。因此，要使Uniswap运作良好并允许进行大笔交易，它还需要大量的流动资金池。那么谁提供了这种流动性，为什么他们应该在Uniswap交易所中合并其宝贵的ETH和ERC-20代币呢？

流动性提供者可以是能够向Uniswap交换合约提供相等价值的ETH和ERC-20代币的任何人。作为回报，他们会从交易合同中获得代币，这些代币可随时用于撤回其在流动资金池中的比例。每当有人在交易所进行交易时，交易者将支付0.3％的费用，该费用会添加到流动资金池中。由于没有铸造新的流动性代币，因此具有在所有现有流动性提供者之间按比例分配交易费用的效果。

实际上，流动性提供商不仅从所有交易中收取费用，而且保证在大盘价格变化时进行交易。这是因为，如果另一个交易所的价格发生变化，则该交易所与Uniswap之间的价格差将产生套利机会。当套利者执行有利可图的交易，使Uniswap交易所与更广阔的市场重合时，流动性提供商将从Uniswap交易所费用中受益。可以肯定的是，在所有拥有大量流动性的Uniswap交易所中，套利者都在努力工作，以致价格与其他市场密切相关。

可以理解的是，有了流动性提供商这种明显的收入承诺，人们很快就将他们的资产集中在Uniswap交换合约中。作为流动性提供商，由于汇率将在出入点之间变动，可能会获得提供的两种资产的不同比率。

在收益方面，在过去的三个月中，DAI：ETH池中的Uniswap收益约为5.53％，并且随流动性池的大小和交易量而变化。

Uniswap DAI：以太坊池收益

Uniswap +智能合约
Nexus Mutual的智能合约保障可用于减轻使用Uniswap的智能合约所涉及的技术风险。作为索赔将在智能合约失败的情况下支付。 Uniswap上智能合约保险的当前报价为每年1.3％。

作为ETH：DAI流动性提供商，现在有两种选择：
1. 赚5.5％并承担智能合约的技术风险。
2. 净赚4.2％，减轻智能合约的技术风险。

购买智能合约保险可以将风险评分调整为以下各项：

通过输入uniswap.nexusmutual.eth作为智能合约地址，可以在Uniswap的智能合约封面上获得报价。

总而言之，为Uniswap交易所提供流动性是发现新兴的去中心化金融世界的一种有趣方式。 Uniswap有可能获得你的ETH和ERC-20代币的回报，而不必将资金委托给任何第三方，但存在其自身的一系列风险和权衡。

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原文链接：https://medium.com/@pintail/uniswap-a-good-deal-for-liquidity-providers-104c0b6816f2

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编译者/作者：洁sir

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