为什么比特币收益率相对于其他资产（尤其是现金）上升

“现金就是垃圾”具有很强的押韵，在一些遭受通货膨胀困扰的纸制经济体中，这是真的。但是，作为一项投资口头禅，它需要接受一些审查，尤其是考虑到它所说的比特币。

当雷·达里奥（Ray Dalio）这样的多资产经理使用这个词时（正如他在今年早些时候在达沃斯（Davos）所做的那样），我们可以假设他意味着现金对投资组合的吸引力不如其他资产。他在本月初关于Reddit的问答环节中进一步阐述了这一点，指出其“代价高昂的负回报”。

您正在阅读加密多头和空头，这是一份通讯，密切关注推动加密货币市场发展的新闻通讯。由CoinDesk的研究负责人Noelle Acheson撰写，该报告每周日发行，并从专业投资者的角度对本周进行回顾，并提供见解和分析。您可以在这里订阅。

由于现金的实际收益是一个复杂的主题，因此有必要进一步澄清。床垫下的现金不会产生任何利息，并且具有理论上的存储成本。 （即使没有直接的支出，由于颠簸的睡眠表面，也会导致缺乏稳定的休息的成本。）还有机会成本–只需考虑不投资股票或债券就可以放弃的所有潜在回报（哦！等待…）。

您银行帐户中的现金也不太可能产生可观的收入。现在，作为一种刺激支出的强制性战略的一部分，银行极有可能开始对现金持有量应用负利率。

（请注意，我并不是说我同意这个理由，只是说它经常被淘汰。同样，没有现金的机会成本也很高。许多知名投资者现金充裕，宁愿拥有“干粉”当机会出现时。）

从更大的角度看待现金回报是实际收益，其中包括通货膨胀。我们已经看到通货膨胀率下降，原因是封锁使支出骤减，但是一旦经济体重新开放并且刺激措施被用来购买由于供应链限制而相对稀缺的日常用品，通货膨胀率可能会上升甚至上升。

这会将现金的实际收益率推高至负数。那么，现金确实将是“垃圾”。但至少其负面领域将保持稳定。

让我们看一下政府债券??的收益率前景。甚至在美联储上个月突然将基准利率降低至0％之前，所有到期日的美国债券收益率都在下降。其他政府债务要么带有负收益，要么存在违约和货币风险。

公司债券提供更高的收益率，但现在比以往任何时候都更可能发生违约浪潮。他们并没有称其为风险溢价。

最近的股息收益率甚至比债券还要高，随着股息的全面削减，股票收益率可能会急剧下降。

两种资产收益率不低吗？黄金和比特币。

两者都是“不动产”，因为它们没有任何收入。这意味着没有收入可削减。它们的价值可能会上升也可能下降，但这样做的原因是市场共识，而不是政治干预或集中决策。

这为“真实”一词的使用增加了新的细微差别。黄金和比特币都可能受到政治优先事项和经济措施的影响，但其内在价值却不会。黄金和比特币都是相对流动的工具，拥有复杂的衍生品市场。

的确，目前两者都以法定货币计价的多资产投资组合中持有，并且它们的效用很大程度上都取决于法定货币。但是，在这两者中，只有比特币可以在法定汇率之外有效地运作。只有比特币可以交换其他资产，而无需进行法定转换。

目前，此功能仅限于允许您用比特币购买其他加密资产的加密货币交易所。这是一个开始，随着传统资本市场和加密货币资本市场相互贴近，它很可能会传播开来。

诚然，这将需要时间，但与此同时，重点是：与现金和证券不同，比特币不容易受到资产收益率集中决策的影响。并且可以类似现金购买资产的方式使用。它是唯一的准现金等价物，可以抵御当前市场和更广泛的经济状况所导致的金融可能的政治化。

某些人可能认为现金流浪费，他们认为收益率应该是基本的投资考虑因素。但是投资界的一切都是相对的。我们可以看到人们开始将注意力集中在潜在的替代方案上，而不是兑现本身，而是兑现其在资产分配中的作用。比特币绝不是现金替代品，至少现在还不是。但是，它将成为某些现金应用程序越来越吸引人的选择。

市场指标

本周市场遍地开花，比特币在周一至周四之间下跌了8％，到周五才反弹了近9％。

标普500指数也波动，自2月以来首次连续第二周创下涨幅，尽管失业人数又出现了惊人的跳跃，这是1992年以来最差的零售销售数据，自1992年以来最差的纽约州制造业数据。第二次世界大战和COVID伤亡人数的不懈攀升。也许期望太差了，以至于实际的消息让人松了一口气？也许现实不再重要。我不知道。

黄金也不例外，现货和期货价格之间的价差扩大到40年来的最高水平。现货价格达到七年来的最高点，鉴于主要股指的强劲表现，这令人困惑。我真的需要更深入地研究物理交付存在的问题（如果有）。

数字货币

对于全球稳定币的重大发展（尽管不足为奇），这是一个紧张的一周。 Facebook支持的Libra项目已从多币种支持的全球代币转向单一货币稳定币以及多币种稳定币支持的稳定币（不是错字）的钱包和区块链。

最新的刺激法案中重新引入了“数字美元”以促进刺激支付的想法。

我的同事Wolfie Zhao和David Pan怀着雄心勃勃的全球野心深入中国国家区块链平台，这可能会严重影响世界各地中央银行的数字货币计划。

我们的首席运营官迈克尔·凯西（Michael Casey）已发布了一份通讯，重点关注这些以及其他发展对我们金融系统的影响。叫做“重新构想的钱”，它会在星期五发布-您可以在此处订阅，并在此处阅读最新一期。

（本通讯中的任何内容均不应视为投资建议。作者持有少量的比特币和以太币。）

链链接

文艺复兴技术最近的一份文件显示，其旗舰Medallion基金正在考虑将现金结算的比特币期货添加到其持有的股票中。带走：从表面上看，这似乎是一件大事：世界上最大，最著名的对冲基金之一（Medallion基金拥有近100亿美元的资产管理规模，今年迄今为止已上涨了24％）认为比特币值得投资。但是，深入一点，根本不是那样。文艺复兴是一家定量公司，这意味着它不关注基础故事。它关心相关性。比特币风险敞口并不意味着管理者将比特币视为值得赌注的革命性想法。这是一个数字。尽管如此，我们仍应密切关注芝商所的比特币期货交易量。

硅谷风险投资公司安德森·霍洛维兹（Andreessen Horowitz）据《金融时报》报道，该公司计划为第二只加密货币基金筹集4.5亿美元。其第一支加密货币基金在2018年筹集了3.5亿美元。带走：这是对该行业潜力的相当大的信任投票，而不仅仅是通过对有前途的加密相关公司的风险支持。这项投资可能最终会对市场本身产生影响-去年，该公司将所有员工注册为财务顾问，从而使该基金可以直接投资于加密资产。

（您可能还想查看他们关于如何加密业务模型与网络业务模型不同。 TL; DR：不仅仅是网络效应可以带来价值，还可以奖励参与并向网络中的参与者重新分配经济价值，从而创造一个增加参与度和价值的良性循环。）

堪萨斯城美联储的研究人员发表了一篇关于比特币与债券和股票的关系，结果出乎意料。带走：这项研究特别有趣，因为它与研究随时间变化的整体相关性的研究不同。当您可以说最需要避风港时，这可以隔离财务压力的时间，并且发现在这些时间里，比特币的行为更像是一种风险资产，并且与标普500指数具有正（是，正）关联。

资料来源：彭博社，通过堪萨斯城美联储

马塞尔·伯格（Marcel Burger）为我们很好地概述了啤酒的发展历程和现状加密衍生品市场，并解释了为什么在美元报价时结算BTC会使损益从线性变为非线性。带走：加密市场交易的另一个特殊之处。在外汇市场之外，大多数交易者不会习惯这种风险转移。这可能是BitMEX清算引擎进行大量操作的原因之一。 （有关更多详细信息，另请参见我们的“加密衍生物”报告。）

贸易站现在通过与机构级加密货币交易所ErisX的协议提供加密货币交易。带走：这本身并不是真正的新闻-TradeStation通过其子公司TradeStation Crypto提供加密交易已经将近一年了。令人惊讶的是，即使在3月中断之后，这家传统金融公司（成立于1982年）仍继续投资于加密市场基础设施。仅在TradeStation上提供报价不足以提高投资者对加密资产的兴趣-许多投资者仍会警惕波动性和相对缺乏流动性。但是，在其庞大的客户群面前获得额外的曝光并不会受到损害。该平台甚至在其主页上促进加密资产交易。

根据分析公司Glassnode的说法，交易所持有的比特币数量处于自2019年6月以来的最低水平。带走：这可能意味着投资者正在将其持有的场外交易资产转换为托管资产，这表明抛售压力可能正在减轻。从理论上讲，如果您可能想交易比特币，则可以在交易所持有比特币。如果您打算暂缓存放它们，则可以将它们转移到更安全的存储空间中。

资料来源：glassnode.com

灰度投资*发布了第一季度的数据，显示超过5亿美元的新投资，其中近90％来自机构投资者。带走：增长令人印象深刻，但尚不清楚增长中有多少来自实物捐助–专业投资者中的一种流行交易是将比特币换成比特币信托的股份，并在锁定期后出售，从而赚取了该信托传统上要求的溢价在市场上。这种回报的相对可靠性意味着并非所有流入增长都来自对加密货币市场潜力感到兴奋的机构投资者。
* Grayscale Investments是CoinDesk母公司DCG的全资子公司。

绿皮一代是一家位于纽约州北部的发电厂，利用专有设施开采比特币，该公司已将其高达30％的计算能力卖给了机构买家。带走：该消息是在我完成时事通讯之后的上周发布的，但还是值得一提，因为我确信我们将看到更多传统公司会调整其当前安装，以通过加密货币挖矿获得更多收入。密切关注其他发电机以及石油和天然气行业，该行业目前大量能源被浪费掉，可以通过采矿设备将其货币化。对于该行业来说，这将是一个好消息，因为它将进一步分散基础架构并将加密货币嵌入更多主流业务环境中。

加密货币矿业公司的股票小屋8矿业公司。 （HUT）周五在多伦多证券交易所上涨了32％，成交量接近日均水平的八倍。带走：我不知道发生了什么，但是从透视的角度来看，现在的股价已回到一个月前的水平。少数具有强大加密货币风险的上市股票值得密切关注，不仅是作为投资机会，而且还应密切关注它们对部门经济的启示。矿业公司很容易遭受减半后收入急剧下降的影响，但也将从价格上涨中受益。

莉亚·卡隆-巴特勒（Leah Callon-Butler）描述了COVID如何突出潜在的加密货币生命线菲律宾，以及传统金融组织如何参与其中。带走：在世界许多地方，比特币的潜力并不是作为一种投资资产，而是一种付款方式。随着两种叙述的发展，这种二重性将在未来几年中产生一些有趣的增长模式。

在3月中旬崩溃导致的峰值之后，标普500指数的波幅一直很高，而比特币的波幅却有所下降。带走：这是真的30天波动率，但即便如此，比特币的波幅仍高于标准普尔；从长远来看，这种差异更加明显。

未平仓合约比特币期货自3月份崩溃以来，CME的价格已反弹。带走：水平仍然很低，并且还没有伴随着明显更高的交易量。但是，它们的确表明投资者对3月中旬剧烈波动短期内不会恢复的信心有所恢复。

资料来源：skew.com

谷歌搜索对于“比特币减半”的要求正在上升。带走：不足为奇，但这表明主流市场对比特币的兴趣有所增加，并且由于距离我们还有几周的路程，所以可能会更高（根据2016年最后一半的情况）。

资料来源：Google趋势

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原文作者：newconomy

编译者/作者：wanbizu AI

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