余昆:减半之下,矿机厂商的机遇与挑战

5月11日，知矿大学举办了“BTC减半之夜，来一起见证历史”的直播活动。比特大陆销售负责人余昆作为矿机厂商的嘉宾，分享了自己对减半的看法，并分析了比特币减半对矿机的影响，矿业的演化以及未来发展方向等话题。

以下是直播的文字稿：

01?矿机厂商如何看待减半？

主持人：比特币减半给我们矿工带来了很大影响，S9机器基本被淘汰了，功耗偏高的机器收益也急剧降低。高功耗机器的淘汰激发了矿工对新机器的需求，这对于矿机厂商无疑是一个利好，矿机厂商是怎么看待减半的呢？

余昆：比特币减半是4年一次的周期性重要事件。减半会让一部分高功耗的机器淘汰，S9作为一代机皇，给矿工们带来了极高的收益。在最高峰，S9的算力一度超过了全网70%，可以说S9为比特币网络的安全做了巨大的贡献。

在减半以后，乐观的情况下，我个人认为S9在今年的丰水期还可能继续为矿工朋友发光发热，创造收益。即使减半以后S9不能再挖了，伴随着这些成就，也可以说S9是光荣退休的。

蚂蚁矿机作为矿机行业的老牌厂家，我们一直在不断地追求技术进步，一直致力于为矿工提供精益求精的产品。现在总结S9能伴随矿工跨越一个减半周期的原因，我个人认为大概有这几方面：

一个是因为S9在发布一年以后便迎来17年的大牛市，币价的大幅上涨吸引了大量的资金入场，从而推动了S9的销量。除此之外，S9在发布之时，机器性能便已经领先了行业至少一代的水平。稳定的质量，极致的功耗比和性价比也推动了S9成为当时矿工的第一选择。

我们最新发布的S19系列机器，与S9的身世非常相似，两款机器都是在减半前后发布的。S19搭载了我司全新一代的7nm芯片，不论是功耗比还是性价比在同类产品中都遥遥领先。此外，因为摩尔定律的存在，芯片技术也越来越接近物理极限。具备了跟S9相似的特点，S19从出生开始也是被寄予了这样的期望，希望能成为继S9以后的下一代明星产品，伴随矿工直到下一次减半的到来乃至更长的周期。

减半对于矿工来讲，我个人认为是一个利空消息。通过跟一些矿工朋友聊天，大部分人对于减半更多的是持观望态度。大家基本都不太倾向于在减半前做重大的投资决策。主要原因是对于减半以后币价的波动性以及全网算力的波动性不能做到较准确的判断。

因此，在减半结束以后，此前观望的资金会陆续进场，势必会带来一波挖矿热潮。因为不管是老矿工还是新矿工，都不会错过新一轮挖矿周期的起点，这更像是一场时间竞赛。也有一小部分的投资者，其实已经在减半前就做好了布局，提前购入了S19系列的矿机。因为从产能上来讲，今年整个下半年各厂家矿机的产能是相对较小的。我司当前S19系列机器已经卖到了8月份，减半后观望资金的陆续进场，可能会一定程度刺激矿机的需求，到时候矿机的溢价会一定程度上升。

02减半后，哪些矿机还安全？

主持人：减半之后，也刚好是丰水期，你认为这个阶段，能效比是多少的矿机是安全的？到11月份，枯水期来临，那个时候能效比是多少的矿机是安全的？如何计算呢？

余昆：今年的减半很巧地与丰水期的到来重合，两种因素导致币价的走势也变得微妙起来。当前全网算力大约是122EH/S，比特币日产量是1800枚。最简单的情况是假设减半以后币价不变，全网算力不变，每T算力每天的人民币总收益大概为0.45元，参考0.23元/KWH的电价，可以推出挖矿零收益对应的功耗比为82W/T。

但实际的情况，我个人预测全网的算力在减半以后会面临至少10%的下跌，下跌的主要原因一方面是部分高功耗比的机器关机，另一方面是火电矿场机器的转场，所以至少在丰水来临1-2个月以内全网算力会一定程度下降，理论上矿机关机临界功耗比可能还会更高，至少在90W/T以内的机器相对来说还是安全的。像S9K和S9SE一类机器，我个人认为减半以后也还是可以继续跑的。

在11月份枯水期到来的时候，挖矿电价提高又会促使一波高功耗机器关机，另外考虑到今年各厂家机器总产量不大的原因，我个人认为全网的算力变化也不会特别大，所以可以假定全网算力不变，币价不变，每T人民币总收益也是0.45元，参考0.33元/KWH的电费，可以推算出挖矿零收益对应的功耗比为57W/T。

03爆块奖励越来越低，矿业何去何从？

主持人：比特币每四年减半，已经挖出来1800多万个了，本次减半后一个块只有6.25个比特币。我们看到比特币的手续还是很低的，相比爆块收入，手续费几乎可以忽略不计。本次减半后，随着比特币再次减半，矿业还能同步发展吗？手续费如果不能同步提升，矿业将会何去何从呢？

余昆：当前比特币的总市值大约为1773亿美金，腾讯的市值大约是4万亿港币，约5714亿美金。可以看到比特币的市值目前还是很小的，未来还有更大的发展空间。

当前比特币转账产生的手续费大概是100BTC每天，占到BTC日产出量5%。随着比特币的减半，矿工费的比例会逐渐提高。在17年牛市的时候矿工费最高占到区块奖励比例的30%，可以说当时的矿工费确实是一笔非常可观的收入。大家都知道17年牛市的时候为了加快比特币转账确认速度，很多人甚至愿意增加数倍的手续费来加快转账速度。

随着比特币的参与者越来越多，比特币交易量越来越大，矿工费会成为挖矿的一个重要收入组成部分。即使手续费不能同步提升，伴随着老旧机器的淘汰，存量矿工的收益也会增加，这是一个动态平衡的机制。只要比特币不归零，挖矿行为就会一直存在。只不过未来随着更多的资金进入挖矿行业，加上各种金融工具的出现，矿工的选择会更多，退出机制会更丰富，挖矿的利润也更加可控。

04矿机如何定价，何时是购买的好时机？

主持人：大家都知道矿机的价格是随着行业变化而变化的，矿机除了生产成本，还有金融属性。具体矿机是怎么定价的？我们这些小矿工什么时候买矿机最合适呢？

余昆：大家都知道矿机存在一个出厂价格和一个流通价格。

对于出厂价格，大多数时候矿机厂家都是参考生产成本来定价的，在考虑了生产成本的基础上，才会去考虑回本周期。厂家会首先根据成本测算机器的经济效益，从而决定是否研发生产该款设备。尤其在新设备刚上市的时候，影响定价更多的因素是矿机的成本。

一款矿机从投片到成品出来的周期大概是3-4个月，然而数字货币世界中，一次牛熊的转换可能也就是3-4个月的时间，因此币价的大幅上涨，会造成矿机在一段时间内的供不应求，因此产生溢价。这可能也就是矿机带有金融属性的重要原因，这种金融属性在矿机的流通价格上体现的会更加明显。

矿机的实际流通价值除了会受机器的质量、新旧程度、质保期影响以外，还会受到比特币价格大幅波动带来的影响。具体的表现就是币价上涨的时候，矿机的流通价格也会上涨，上涨比例往往会大于币价上涨比例。这也是我们大多数矿工不选择直接买币，而是挖矿的其中一个重要的原因。

个别时候，回本周期对于机器的出厂价格的影响也会失效。例如前段时间312币价减半的行情，矿机厂家在定价的时候就没办法参考币价下跌的比例去降价。

从经济效益来看，相比降价亏本出售机器，自挖可能是一种更好的选择。作为已经持有矿机的矿工来讲，只要没有达到关机币价，也都不太会去贱卖机器，大多人还是会看好长期币价的走势。这也导致币价下跌时，矿机流通价格下降比例小于币价下跌比例。相比直接买币，挖矿可以更好地应对短期币价波动带来的风险。相比直接买币，挖矿风险相对更小，也不会因为币价波动被轻易甩下车。

所以，小矿工该在什么时候买机器呢？我个人认为，当前这个时间段就是一个很好的入场时机。原因如下：

首先，减半以后，我们即将迎来的是一个新的4年挖矿周期，4年内比特币爆块所产生的收益都是恒定的，矿工挖矿的收益会更加稳定。

另外，随着丰水期的到来，矿工挖矿的电费成本降低，能够加速回本周期。矿工挖矿成本降低也会一定程度减少比特币的抛压量，对于币价的上涨会一定刺激作用。

最后，真正意义上的牛市当前并没有到来，挖矿收益趋于理性，矿机厂家定价的时候更多的是锚定生产成本，溢价空间相对较小。如果等待牛市来了再去采购机器，不管是机器的采购成本还是挖矿的电价成本，都会随着币价上涨而翻倍，回本周期将会被拉长。

05未来的矿业格局

主持人：行业竞争越来越激烈，在一个行业取得优势后，大家倾向于去拓展自己的边界。比如，交易所开始入局矿业（币安、火币、OKEx），矿机厂商布局业内金融服务平台，矿池入局钱包等等。未来行业格局将发生哪些变化？你认为矿业未来可能往哪些方向演化？

余昆：牛市的时候大家都是忙着赚钱，真正在熊市的时候企业才会有时间去做基础建设。无论是交易所还是矿池，亦或是矿机厂商和金融服务平台，这些都是加密货币世界密不可分的元素。

早期的比特币挖矿只有少数极客玩家的参与，比特币的流通传播渠道较少，因此也有了早期1万个比特币买2块披萨的经典故事。行业的发展催生了越来越多的业务单元，行业也越来越细分，不断有新的业务在产生。大家所在做的都是为投资者提供更加安全，便捷的服务。

上一轮牛市的到来，币价的上涨比例和场外资金的入场速度惊讶了行业内的所有人。大家都可以看到各公司在牛市的时候都在急速扩张，疯狂招人。产生这种现象的原因是各家公司没有为牛市的到来做好充足准备，基础设施无法支撑牛市中投资者的需求和资金体量，给一部分投资者带来了不好的投资体验。这也在一定程度上影响了牛市的顶点和熊市的底部。

因为只有潮水退去，才知道谁在裸泳。有了上一次牛市的经验，我相信行业内的每家公司都得到一定的经验和教训，都在不断地完善自己的管理水平和业务模式。这种提升也是在为下一次牛市的到来做准备。我相信下一次牛市到来的时候，行业能承受更大的压力，能够为新进场的投资者提供更好的服务，能够接纳更多的新进场资金，让牛市持续的时间更长。

随着越来越多传统行业的专业人才加入行业，整个行业的基础设施会越来越完善，细分化会越来越明细。各细分领域会继续涌现更多的头部公司，为矿工提供更加专业的服务。

另外，随着更多像必挖（B.TOP）联合挖矿、分时租赁、云算力等产品的出现，挖矿门槛会越来越低，普通投资者都可以进入。随着金融工具的创新，挖矿的退出机制也越来越丰富，矿工可以通过期权，算力合约等工具提前套保，轻松应对币价下跌带来的压力。

风险提示：本文内容仅为嘉宾个人观点，不代表知矿大学的看法或立场，亦不构成任何投资意见或建议。

—-

编译者/作者：知矿大学

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。