金色相对论|比特币减半特辑之矿业篇危机向左信仰向右

5月13日19:00，比特币减半后一日，区块链网络举办了一场矿业专场线上直播，直播特邀F2Pool联合创始人神鱼、币印矿池创始人潘志彪、资深矿工高洋、多挖矿场唐万龙做客【金色相对论】，主题为“比特币减半特辑之矿业篇 危机向左 信仰向右”。

直播过程中，各位嘉宾就比特币减半后矿业的走势、矿池是否调整挖矿币种以及减半对矿工的影响等问题做了分享。

以下为直播详情：

各位分析师就312以来比特币行情走势及减半后的行情做了剖析，并就比特币与传统金融市场的关系、算力与比特币之间的关系以及比特币合约交易的相关问题做了分享。

王瑜琨：比特币前两次减半周期，价格涨幅很高，而本次减半市场反应极为“平静”，为何会如此？此外，行情低靡严重影响了矿机的日收益占比，这种情形会促使矿工经历新一轮洗牌吗？目前的“情形”算得上是“矿难”吗？

潘志彪：当前的情况可以说是相当矿难，历史上没有这么惨过。当然很可能是新常态，挖矿从蓝海进入红海，产业进一步升级，规模化专业化，散户持续被淘汰出局。减半行情或许本来会有一些，但加上疫情，所有人所有企业在都拼命保现金，资产自然就掉价了。疫情是黑天鹅，扛过这波还有希望。另外，挖矿企业需对标石油企业，来来回回有波动，但通过金融工具去币价波动风险，长期看保持盈利。

神鱼：现在毋庸置疑是矿难，目前已是五月中，市场份额较大的矿场还没有进入丰水期，一部分还是靠火电，还处于枯水期，一部分还处于平水期，电费成本都比较高。在减半发生的这一周之内，挖矿难度还没有调整。通过看挖矿痛苦指数（挖矿状态指数），就是当最新款的矿机和当前社会平均电费成本的情况之下，它的电费占比是否超过50%，历史上有几次达到这样的状态，即在2015年、2016年的一段时间，以及2018年的春节和2020年3月12日的短暂几天，最新款的机型用最好的社会平均电费成本，都短暂的达到了挖矿痛苦指数，所以说现在我们是在一个矿难的状态中。另外，十几天以后丰水期来临，电费成本大范围优化后，在不考虑难度下降的因素下，预计S9挖矿利润还有一块钱/每天，那时矿难可能会有所减轻，挖矿还是有利可图。

在这样的状态下，矿工势必会经历一轮洗牌，就像2015年、2016年的熊市逼迫矿工去优化电费成本一样，在这一轮收入锐减的过程中，矿工优化电费成本已基本达到极致，剩下的基本上是矿工对矿机的管理能力、网络散热占比等的优化了。另外，就像彪哥刚刚所说的，其实挖矿这个行业从去年基本上已进入了一个竞争非常激烈的状态，从原来的高收益状态变成了一个确定性和稳定性的收益。

其实圈外也有非常多的资金在2017年之后涌入了整个行业，这样来看整个行业的利润率会逐步的向正常的社会平均利润率水平看齐，在这个过程中挖矿受到了难度和价格两个不确定因素的影响，所以像彪哥刚提到了通过套期保值等金融方式去对冲，矿工的风险敞口可能是未来势在必行的一种方式。

王瑜琨：面对减半可能发生面临奖励减半、价格低靡、矿机迭代三大因素的作用，从业者需要如何调整才能改善这些不利因素？如果发生新老矿机迭代，是否有希望在较短的周期内完成？

潘志彪：面对产业升级，从业者也得升级，否则就被淘汰了。对于挖矿散户来说，或许直接买币更合适。

新老矿机现在制程已经是7nm了，5nm今年苹果才开始量产，币圈普及用上5nm得明后年吧。挖矿就是算力拼刺刀，永远得买最新的矿机来挤走别人。

王瑜琨：前段时间比较火的云算力对散户来说算是一个好的选择吗？

潘志彪：云算力也是不错的选择，但有些合约定价模型比较复杂，不太好算账，基于实体矿机的合约，或许还更好算账一些。

神鱼：首先是新老矿机的迭代能否在短周期内完成？答案是不能，因为在丰水期的时候我们推算S9还是有一两块钱的利润，所以以16nm为主的S9肯定会跑完整个丰水期，因为今年的水非常多，也非常的便宜，所以势必会经历五到六个月的漫长过渡期，在现在的这样一个大环境的周期之下，对于挖矿的用户来讲，他们需要去发挥自身的优势降低风险，提升自己的收益率。

当下挖矿已经不是那么有利可图了，我们现在用静态的眼光看待一台S19?Pro，在一个正常的电费水平，我们预估可能也需要600多天才能收回早期的购买成本，这里面还不考虑可能币价下跌、难度可能暴涨等因素，所以短期来讲，挖矿会进入到一个相对比较稳定、收益不是那么暴利的阶段了。在这样的一个阶段里，普通用户购买云算力其实并没有特别好的优势，因为现在的这些参与挖矿的重要玩家主要都有各自独特的优势，比如电费成本很低。

王瑜琨：比特币减半后，BTC、BSV、BCH每T算力收益上下差距已经很小，对于矿工来说，开始出现抉择，这时矿池的业务是否也会有相应侧重？减半前最后一个区块被鱼池挖到，在这里有什么想对矿工表达的吗？

神鱼：减半最后一个区块被我们挖出，我们埋了一个小小的彩蛋，我们埋这个彩蛋的原因一方面是因为首先要致敬中本聪，毕竟是中本聪带来了整个行业，第二就是今年也是非常特殊的一年，因为疫情的原因和全球央行的大放水远胜于2008，这也中本聪创立比特币的一个重要原因，是为了作为一个应对全球的大通胀的一样的货币的工具，所以我们在区块里写了纽约时报的抬头。然后回到问题本身，因为现在BTC刚减半，挖BCH和BSV都是基于Hash256算法，相对收益会比挖BTC多，所以有非常多的算力瞬间就切过去了，由于BSV和BCH市场容量的原因，目前支持容纳的矿工数量已基本达到饱和，目前基本收益是平衡的状态。

而对于其他算法系，有一些矿机目前的收益相对来说还是比较高的，但是挖矿业需要重投入，并且是早期一次性投入的，所以这时候切换到其他的币种比较不现实，除非你要买新的机器。在今年的大环境的周期之下，现在去买新的机器和已有的回本的矿工去PK不是一件理性的事情，尤其是对Hash256矿工来讲，他们能做的一件事情就是充分利用手里已沉淀的这些矿机，去提高收益。比如鱼池推出的智能调控服，可以在Hash256多币种之间平滑跳矿，并且会锁定当时跳矿的时候币种之间的兑换汇率，以防止出现价格波动带来收益的减少。另一方面，我们也支持了很多跟Hash256可以一起挖矿的币种，通过这样的方式也能给矿工带来一系列的增收，所以矿池基本上在围绕已有的拥有大量沉没成本的矿工给他们提高收益，也在持续不停的迭代和推出新的功能。

王瑜琨：减半之后突然出现了一个6000p算力的Lubian矿池，想请问二位老板对这个矿池有什么了解或者看法？有没有感觉到竞争压力？矿池生意不太好做，这个矿池能挣钱吗？

潘志彪：Lubian矿池目前还不清楚是谁的，不过一些大的矿工联合起来可以做起来。减半后算力可能会减少20-30E，现在的实际情况也差不太多，但丰水期很快就会来临，算力大概会在两个星期后重新回来。减半后一星期本来会迎来难度调整，但这次可能会延长到十天或者更久。

金色相对论：在这请教潘总一个问题，如果矿工需要重新卖出BTC，然后迭代成新矿机，因为还要等待足够的出货量，这个周期会超过2年吗？

潘志彪：挖出足够的BTC，然后卖出再买进新的矿机，目前来看周期是比较长，但你可以选择把矿机进行抵押，换出现金进而继续投产。

金色相对论：那就要充分利用金融工具了。

潘志彪：对，需要充分利用金融工具，但是抵押本质上是一个上杠杆的行为，也需要非常理性的去评估自身的风险，因为在312有很多的矿工舍不得卖币，然后抵押出去矿机，但312的行情给大家带来了不小的损失。

王瑜琨：请对这次减半从自己的角度做一下总结，以记录这一次的重大历史节点。

潘志彪：历史并不会完全的重复，历史是押韵的，所以这次的减半行情跟大家想象的非常不一样。作为一个矿工，或者一家币圈企业，我们应该时刻按照反脆弱性要求自己，就是当一个恶性的事件或者黑天鹅事件到来的时候，要能不被摧毁并能活下来，这样才能有所收获。

王瑜琨：这次减半给您最大的感受是什么？您对比特币的预期有变化吗？为什么？减半后您会调整哪些部署或者运作节奏？

高洋：收入减半自然是心痛，要且挖且珍惜手中的币。对比特币的预期不变，螺旋式上升，又是一个轮回；减半后肯定要精打细算过日子，机器迭代，转型升级，挖矿要走向专业化，精细化，自动化。

王瑜琨：您对这次减半与之前的不同之处怎么看？

高洋：上次币价2000元人民币，减半后是2.5万。以此来算，现在币价6万，减少一半就应该是37.5万。

唐万龙：我个人对于比特币的预期是结合历史周期进行研判的，我对BTC第三次减半的看法是：减半短期内涨幅不大，甚至还会下调；但从长期来看，肯定是会有明显的涨幅的。现在看来，整体的情况与我的预期基本上是一致的。

因为从2012年第一次减半，当时BTC在半年内也就涨了2-3倍，但是一年以后，BTC上涨了300多倍；而2016年的第二次减产，当时币价大家都看涨，一片繁荣，但是实际情况是不但币价没怎么涨，反而是跌了20%。而到了2017年，BTC涨了大概30倍。

第三次减半，我认为有可能会在8月份以后开始上涨。今年的情况比较特殊，一是新冠疫情，二是美股跳水，原油期指甚至跌到了负数。 我认为比特币在减半之后还是有很大的几率出现“减半行情”，但这个时间可能比往年来的迟一些。从金融角度分析，减半的供需变化迫使币价上涨。所以我一直在说，BTC减半不要急，让市场跑一会儿。随着比特币的市值不断成长，涨幅比例肯定不会跟往年减半对比，我预计这个4年减半周期的涨幅应该在3倍左右。

兵马未动粮草先行。其实我们在减半前的半年就在做准备了。总体的部署大概是以下几点：

1.减半前收购一些品质比较好的S9，最好是带官电三代以上的，因为这样可以做到73W/T的功耗比，是沣水填负荷的利器，用于确保我们自有的负荷不落空。当比特币一旦涨到每1元/T收益时，回报率最高的肯定是S9。减半后开始大量收购60W/T的大算力的二手矿机，这个矿机属于优质资产，因为S9最多只能跑到沣水结束，等到枯水期主力肯定是在60W/T的机器，目前这些机器的二手性价比还是很高的。

2.优化升级我们现有矿场的建设标准，用来满足大算力的矿工要求。虽然矿场利润今年减少了50%，但是优化改造标准是不能缩水一分的，我们自我要求一直都是在我们矿场托管的算力必须要达到99.99%才算是合格的。

3.今年在新增投入10万负荷的四川园区电矿场，投资金额5000万，因为矿场标准化一直是我们想做的事情，希望为挖矿领域出一份力，越来越正规和标准化，这样矿工就会少踩一些坑，整个行业的发展也会越来越正规和健康，规模化。

此外，托管价格调整，密切关注市场变化，采取联合挖矿模式，与矿工共担风险，共进退。电价最低可做到0.16，让所有矿工可以共享丰水期的红利。

王瑜琨：四川头段时间出的鼓励水电那个政策对咱们影响大吗？

唐万龙：还好。

金色相对论：您如何看待目前加密货币的二级市场的发展与矿业的关系？矿工现金流动的需求很迫切，在这一点上有哪些经验分享？

高洋：个人来看，比特币的价格决定矿业的发展，二级市场发展壮大肯定会带动矿业的发展，但反过来矿业的发展对二级市场的影响逐渐减弱，因为新币的数量毕竟有限。自身经验，矿工现金流简单点就是做好套保，做到期现套利。挖矿的金融衍生品很丰富，抵押借贷，零息借贷也都可以解决现金流的问题，甚至彪哥先前讲的用他们币印云算的矿机抵押贷。

唐万龙：我个人认为就二级市场和矿业的关系而言，矿业更像是作为整个行业的生产者，而二级市场就是一个投资者。矿圈属于实体，币圈相对虚一些。投资者如果想短期获利，肯定就直接买币了，如果是长期看好比特币的话，挖矿肯定是最好的选择，毕竟同等投资下，获取的币肯定挖矿更多，只是需要更长的时间。而我们矿业这一群体，对于区块链来说，就是实实在在做事的一群人。

就拿我们做矿场的来说，短期来看，通过不正当的手段固然能快速获利，但是客户也就只会跟你合作一次。 因此，像我们这种实打实做事的，可能今年成本更高，但是客户体验更好，可能就会建立长期合作，从而有更长远、更客观的收益。

至于熊市牛市这个事情，我认为从宏观经济角度下，BTC的价格和主流金融市场是密切相关的。在一般情况下，比特币和传统资产均是独立行情互不干涉。但是在超过一定的范围之后，比如极端的黑天鹅行情，BTC的整体走势和全球资产是联动的。今年3月份BTC的行情和美股四次熔断之间的关系就非常微妙，有兴趣的朋友也可以去自己研究一下。

而单纯从矿工角度来说，再有两周川西部地区即将迎来丰水期，整体的电力价格都会有明显幅度的调整。

同时今年与往年不同，今年的丰水期电价就均值来说，比去年要低上很多。像去年这个时候，对外招商的电价在0.25元左右，而今年普遍在0.21元。

从挖矿成本角度而言，今年五月这个时间节点，对于矿工挖矿是一个非常良好的时机。且从BTC历年的行情来说，每年币价大涨的时间节点，刚好也是丰水期。换言之，每年丰水都是BTC牛市。币价不说，成本实际确实降低了百分之四十以上

从时间的大周期来看，比特币只有牛市没有熊市，所以我也一直在跟周围的朋友说，1元钱就投资1元的生意就好，剩下的交给时间，那肯定是可以盈利的。 同时，控制自己，去杠杆化，不碰期货就代表你远离了熊市。

对于矿工面临现金流动的问题，这个我特别有发言权。我刚刚也说了，矿工这个群体都是实实在在做事的人，因此很多参与者可能都会面临现金流不足的问题，因为电费成本太高了，我自己在早期的时候就特别受这个问题的困扰：该交电费了，没钱但有币；你说把币卖了吧，有钱了但是币又没了。 真的是每次卖币，都不是我自己的主观决策，特别痛苦。

所以，现在我们“多挖”在整个行业内，也拥有了一定的实力。我在这里特别理解矿工，也愿意对广大矿工说一句，如果遇到现金流紧张，“多挖”有能力也有意愿提供这方面的支持，包括BTC抵押借贷、矿机融资租赁等都可以做。

增加衍生金融服务，在我们的矿场托管的矿工机器，可以资产抵押百分之五十，也可以提供币质押，用于币价在低谷时期不让矿工割肉，还可以提供套保服务，很多矿工其实不懂套保，导致币价在高点的时候没有锁住利润。

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编译者/作者：金色相对论

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