【302号】为何90%经济会很危险？

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最近这段时间确实有点忙，今天也算是忙里偷闲，因为疫情影响，经济不景气，企业的经营压力很大。而这种状况下，人们投资意愿降低，投资规模缩减，这是一种很危险的信号。

而币圈还算是比较热闹，除了BTC再次冲向10000美元大关外，这个YAS和EIDOS在近几天异常强势。虚拟经济看来是受疫情影响较小，可以看出，大概率，虚拟经济要比实体经济恢复得要快，而且还可能是吸引投资的一大方向。

疫情当下，确实世界各国有些憋不住了。

进入5月，欧美各国都心急火燎地想恢复经济，意大利和西班牙已经逐步复工复产了。美国疫情虽然依旧严重，但在失业率飙升的巨大压力下，各州政府也甘冒风险重启经济，让部分企业复工。

在这种局面下，国际媒体对中国的报道有了一个转向，与之前互喷相比，现在反而特别关注中国经济的恢复状况，甚至还把中国当成了风向标。

主要原因是中国新冠肺炎疫情达到顶峰的时间比西方国家早，随着企业复工复产，中国经济迎来了明显复苏，这种状况为欧美国家提供了一个“重要指引”。大家都希望中国能在经济复苏上带个好头，起到正面示范的作用。可疫情毕竟还没结束，经济能恢复到什么程度呢？

我看到，昨天下班路上听邵恒头条，她讲到《经济学人》杂志里面的文章中的一个概念，“90%经济”。这个概念说的是就算重启经济，最多也只能恢复到之前的90%左右。而《经济学人》认为，“90%经济”这个假设，很可能成真，并且带来深远影响。

今天，我们就来聊聊这个90%经济。

一、90%经济的来历

90%经济其实来源于高盛发布的一组数据。高盛分析了疫情封锁对各国GDP的影响，结论是：像意大利这样的举国严格封锁，会直接导致GDP下降25%。就算是中国这样的“正面示范”，GDP也出现了接近10%的降幅。而其他国家就算重启经济，也不会比中国做得更好了。这就是90%这个数字的来源。

当然，这个90%经济肯定不是一个严谨的说法，只能显示一种初步或者大概的状况。实际上，百分比并不重要，“90%经济”这个概念想表达的是：一旦疫情得到有效控制，经济是能在大面上恢复的，只不过，始终会有一小部分损失很难弥补，而这一小部分损失又特别重要。

其实，这个对于很多人来说，会认为不那么重要，90%经济不就是少了10%吗？其实并不是这么简单的，经济发展运行中，各行各业产业链是一个链条。一旦这个经济链条中的一个环节出现问题，因为实体经济本身利润就不高，在这个所谓“90%经济”的魔咒下，会出现企业面临难以置信的困境，而这种困境会造成整个产业链受影响。

比如：我们知道外贸企业因为订单出口受影响，内需不足，那不就停产或者减产了。这样就直接造成企业用能需求不足，用电、天然气、石油等等都出现明显的需求下滑。而石油、天然气勘探开发需要巨大的投入，生产成本也很高，而干天然气的都知道，一旦气井关闭，再出气就难了。而进口的天然气又是长期协议，照付不议，成本又高，降价企业巨亏，不降产业链用不起，最后就触发照付不议。而企业真的如果出现大面积停产，又会出现即使降价也卖不出去的局面。

所以，缺少的那10%会让经济陷入一种异常的状态，也就是说，带来比预期更大的负面影响。

二、90%经济可能会呈现出三个特点

第一个特点是：“90%经济”更脆弱。

这种脆弱，主要是因为不确定性。你也知道，新冠肺炎疫情并没有结束，还存在反弹的可能，即便是中国、新加坡、韩国和日本这些已经控制住疫情的国家，政府也时刻处于戒备状态，防范新的感染病例出现。而这种持续的紧张状态会让经济整体变得很脆弱。为啥呢？因为企业会担心政策上有变数，不太敢做长远规划。万一计划不如变化快，再来一轮隔离，那岂不惨了？所以企业在发展上就会束手束脚。

而中小微企业是最没有能力承担这种不确定性风险的。清华五道口金融学院上个月发布的一份研究报告显示，截止到3月31号，这次疫情使得中小微企业的收入平均下降69%，严重的地区中小微企业的收入降幅甚至达到90%。

随着疫情好转，3月份的中小微企业恢复情况相比于2月份有明显好转，但活跃度还是远低于正常经营的状态。教育、住宿餐饮、文娱体育行业的中小微企业受到冲击更大，直到3月底，恢复指数仍然不足30%。

这背后的原因也很好理解：只要疫情的阴影没彻底消散，人们就会减少聚会和出行。之前你下班了总想着呼朋唤友攒个局，对吧？现在都老老实实回家吃饭。以前放个假就想出去野，现在虽然也能出去，但一想大热的天，去哪都要戴口罩，闷得要命，也就懒得动了。你会发现，很多营业场所就算开了，客流量也不如从前。

与此同时，一些消费场所仍然没有完全放开管控。比如，你可能已经听说，电影院快恢复营业了，但有个要求：必须通过预约来限流。你看，这些因素都会成为中小微企业复苏的障碍。

这种不确定性风险，还影响到了投资。穆迪投资机构发表的报告就说，当前全球范围的投资意愿已经比2007-2009年金融危机时期还要低了。投资方担心爆雷，不太敢出手，这让创业公司募资变得困难。而创业艰难，又会削弱经济的活力。

第二个特点是：“90%经济”可能会创新不足。

《经济学人》文章指出，因为人们面对面交流受到了一定的限制。交流的活跃度和创新水平之间有着直接关联。而疫情阻断的，恰恰就是人与人之间的交流。

虽然现在技术发达，人们通过微信群、远程视频软件都能工作，但是，远程办公最大的问题是效率不高。一项研究就发现，远程办公要想保证效果，有一个先决条件，那就是一旦出问题了，员工能马上奔到办公室现场解决。还有一点：远程工作不适合策划新项目，因为新项目需要人们进行大量沟通和讨论，隔着屏幕交流，效率总是差一点。

斯坦福大学的经济学教授尼克·布鲁姆（Nick Bloom）专门研究过远程工作的效率问题，他预测说，由于疫情导致远程办公的情况增多，2021年的专利申请数量会出现骤减。

第三个特点是：“90%经济”会加剧经济不平等。

《经济学人》推测，在“90%经济”中，全球失业率会不成比例地变高。怎么叫不成比例呢？在正常经济状态下，失业率一般会在4%-5%左右，但在“90%经济”中，失业率有可能会高达20%。这主要因为，这次疫情严重影响了各国的餐饮旅游文化休闲等行业。

这些行业都属于劳动密集型产业，对于就业率的影响巨大。比如，最近的数据显示，美国餐饮服务业失业人数550万，休闲和酒店行业失业人数770万，这两个行业的失业人数，占据4月份美国失业总人数的一半以上。这些人群的经济收入和此前相比会有较大的下滑，而这一点将会对消费需求的恢复十分不利。

对于疫情控制较好的中国，如果可以用90%经济来形容，那么，对于国外哪些疫情重灾区，可想而知，那是毁灭性的。另外，我们看到今天的全球累计感染人数已经突破了450万，还在以每天约8-10万的速度在新增，未来的不确定性，不断在加剧。

总的来说，如果“90%经济”这个假设真成了常态，那确实令人担忧，因为缺少的那10%，正是经济健康增长所必需的活力、创新力和消费力。经济复苏并不是我们表面上的“企业复工、餐馆营业、老百姓可以出门”那么简单。这些仅仅是看得见的表面现象，能源利用指标，特别是电力指标可能是经济运行的晴雨表，代表了真实的开工率。

如果世界经济出现长期的大萧条，那么，各国政府通过采取什么政策走出经济复苏的道路，可能会给我们投资决策带来更为重要的信号或者方向。

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编译者/作者：瓢泊熊猫

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