筹资17亿美元的TON被迫关闭，还有哪些项目面临危险？

Telegram放弃了其区块链项目TON。

在美国证券交易委员会（SEC）追逐其17亿美元的ICO之后，它崩溃了。

ICO的结构是“SAFT”，和其他许多加密初创公司用来筹集数亿资金的方法一样。

Telegram联合创始人帕维尔?杜罗夫(Pavel Durov)昨日在一篇博客文章中写道:“对Telegram和我们来说，今天是悲伤的一天。”

1.TON被放弃

杜罗夫刚刚宣布，拥有4亿用户的加密短信应用Telegram，在经过两年半的运作后，放弃了其庞大的区块链项目。

Telegram Open Network(更广为人知的名字是TON)是一个雄心勃勃的项目，它通过私人ICO筹集了17亿美元，美国证券交易委员会(SEC)后来认定这是非法的，在一场旷日持久的法律战中锁定了这个项目。

在TON，Telegram希望在聊天应用程序中整合去中心化经济。与隐私优先原则同步，用户可以在政府权限范围之外转移资金。

不仅如此，TON还会给Telegram带来新的资金。Telegram目前依靠的是流亡在外的俄罗斯创始人的财富，他们是从社交媒体网站VKontakte起家的。Telegram不做广告，也不卖用户数据，所以它没有办法维持自己。

之前它的开发人员保留了一部分ICO资金，以保持一切正常运转，并保留了平台的一些本地代币（称为Grams），它们可以在网络启动后出售。

但该项目已不复存在，Telegram现在必须将这17亿美元返还给投资者。

自2019年10月以来，美国证券交易委员会(SEC)指控Telegram在其ICO中筹集的17亿美元构成了非法证券销售。它试图使用一个称为SAFT的复杂销售合同，这是一个针对未来代币的简单协议，其目的是在保持合规性的同时规避证券法的某些要求。但这种策略既没有说服SEC，也没有说服主持此案的纽约法官。

根据法律专家的说法，Telegram承认了TON的失败，这表明SAFTs是不可行的。那么，对于其他通过同样的计划筹集了数亿美元的项目来说，这意味着什么呢?

2.Telegram的赌注是17亿美元

SAFT是由美国Cooley和Debevoise律师事务所的律师在2017年提出的，在当时似乎是一个天才之举——至少在一些观察人士看来是这样。其构想是:如果SEC认为ICO构成了证券发行，那么在区块链网络最终启动后，他们就不会发现公司发行代币的行为。

律师们希望，如果代币在网络启动后分发给投资者，它们将不再被归类为证券，而是被归类为实用代币，因为持有者可以用它们做真正有用的事情。这就是为什么，在Telegram的ICO里，投资者只是购买了Grams购买权，当他们确定自己不构成证券时，Telegram将分配这些权利。

以这种方式构建ICO将绕开美国证券法，这意味着Telegram不必在向SEC登记代币上花费金钱和时间，各交易所也可以毫无保留地列出“Grams”。美国安德森基尔律师事务所(Anderson Kill)合伙人普雷斯顿?伯恩(Preston Byrne)告诉Decrypt， SAFT是当时最好的律师事务所。据称，Kik，Polkadot和DFinity各自在其ICO中筹集了数亿美元，这些资金都将用于代币销售。

但SAFT从未说服SEC，伯恩称SEC认为"整个计划本质上是一项巨大的证券交易，这两个步骤不应被视为单独的交易，法院也同意这种说话。"

SAFT也没能说服纽约法庭。法官凯文?卡斯特尔(Kevin Castel)在3月底写道，“证交会已显示出相当大的成功可能性，证明Telegram目前分销Grams的计划是一种证券发行。”

伯恩表示，Telegram的ICO从一开始就存在缺陷。“首先，它被设计成一种货币，甚至从未试图将自己框定为一个有用的软件许可证;其次，它筹集了17亿美元的资金，以至于它不值得相信，任何人都不会出于投机目的而购买其代币。”

3.SAFT已死

TON的死亡引起了那些使用安全系统运营ICO的其他人的关注——SEC可能也会找上他们。

例如，它已经瞄准了Kik，另一个聊天应用，使用SAFT的加密项目Kin运行了1亿美元的ICO。该公司目前正与美国证券交易委员会(SEC)打一场官司，SEC同样指控该公司进行了未经注册的证券发行，就像Telegram一样，Kik否认了这一点。但这起官司使其陷入瘫痪，迄今已花费600多万美元，迫使Kik与Kin分离，并出售其聊天应用。

Kik公司开发和运营主管Tanner Philp告诉Decrypt:“因为SEC企图关闭加密市场的努力，一个好的项目就这样破产了，让人惋惜。”“ SEC继续通过执法而不是通过合理的规则制定来进行监管，正如我们所看到的，这威胁了全球的加密行业。”

他说Kik的案子和Telegram不一样。他说:“Kin出售时，我们有一个功能完善的网络和产品。”这起案件针对的是ICO，而不是该网络。Philp表示，“在50多个独立应用中，有数百万消费者每月都在赚取和消费Kin，这些应用都不是Kik拥有或控制的。”

但TON的崩溃可能是Kik的未来，以及通过SAFT进行的其他ICO的未来。" SEC对Kik提出类似的指控，可能意味着SAFT不是将代币送到美国投资者手中的可行工具，" 伯恩表示。他预计该基金"人气将消退"。

fisher - broyles律师事务所的合伙人马克·博伦(Marc Boiron)告诉Decrypt，针对TON公司上市的临时限制令限制了SAFT的实用性。他表示:“我们可以设想，一些事实不会导致代币和代币周围的承诺构成投资合同，但也有少数情况会适用于代币，所有这些都对投资者没有吸引力。”

4.缓慢而稳定的胜利

由比特币区块链支持的以太坊(Ethereum)竞争对手采取了不同的方式进行代币销售。与SAFT不同的是，它声称一个代币在发布后的某个时候就会停止成为一种证券，而Blockstack则采取措施在SEC注册。

“我为Telegram团队感到难过，”CEO穆尼布·阿里告诉Decrypt。“我知道他们已经经历了很多。”但对于阿里来说，Telegram的挣扎凸显出“你必须把规则和遵从性几乎当成项目的核心功能，而不只是需要处理的一些小事情。它和你的共识算法一样重要。”

Blockstack采取了不同的路线，在2019年成为美国证券交易委员会第一个合格的代币发行，这意味着未经认可的美国投资者可以参与其ICO，筹集了2300万美元。但也有缺点。“我们花了很多钱，”阿里说。Castle Island风险投资合伙人尼克?卡特(Nic Carter)补充道:“还有不便。”他对Decrypt表示:“使用非正式工具筹集资金的效率要高得多。”

而且由于阿里的“谨慎”，Blockstack在美国甚至无法交易。“对于美国投资者，目前没有用于买卖Stacks代币的授权交易所或替代交易系统（ATS），”阿里在该公司的常见问题解答中说道，它已在几个司法管辖区上市，显然被视为一种公用事业代币。

要在美国进行交易，Blockstack必须等待美国证券交易委员会(SEC)向受监管的交易所颁发许可证，或者等待网络完全去中心化，使其不再是证券时——这与SAFT的游戏规则相同。

5.一个更加公平的世界

那么，加密货币企业家将如何获得快速的资金？伯恩提出了一个解决方案:废除ICO。

还有另一种方式，称为“公平启动”。在这种模式下，代币只能通过挖矿产生;当计算机运行在区块链上验证交易的软件时。不会有代币的发行，因此证交会不能采取任何行动。

但是，开发人员在尝试欺骗SEC之前应该三思而后行。就像使用预采矿一样，只有幸运的少数人有机会在其他所有人之前开采代币，伯恩表示:“就目前的形势看来，开发人员无法避开证券法，”

关于“公平启动”，伯恩表示:“SEC已经相当明确地表示，在它看来，遵循这种模式的比特币不是一种证券，比特币交易也不是证券交易。

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编译者/作者：楚涵

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