一文详解：比特币的死亡螺旋 【1000KEY红包】

最近，市场看涨情绪高涨，不论是减半行情、期权市场活跃、机构大手笔囤币还是散户疯狂进场，似乎都告诉我们牛市就要来了，至少让我们闻到了市场上牛的味道。但是比特币的炒作空间、情绪引导的非理性投机等也会让比特币在牛市的路中历经坎坷，都会经历暴涨暴跌。在众多的看涨派包围的市场中，也会有不同的声音，这就是比特币的死亡螺旋。减半行情之下，提出这个似乎是不合时宜，但加密市场就是这样，大家都喊牛要来时，可能熊先走一圈，有时候不知不觉中，牛却悄悄的来到。

比特币的死亡螺旋，它有合理性吗，今天跟大家做一分享。

一、什么是比特币的死亡螺旋

“死亡螺旋”就是比特币价格下跌将带来矿工流失，矿工流失引起的算力下降会使得比特币网络挖矿难度下调，而挖矿难度的下调将使得挖矿成本降低，最后挖矿成本降低将使比特币价格再迎来新一轮下跌。

简单来说，如果现在有100个矿工在挖矿，因为比特币价格过低，有50个人因无利可图放弃了挖矿，剩下的50个人继续挖就可以得到双倍的区块奖励，挖到更多比特币的矿工将会进一步抛售，从而增加市场供给，由于供需理论，市场上出现了大量的比特币，这会使比特币价格降低。

最高提出这个观点是的美国圣克拉拉大学金融学教授Atulya Sarin(**)，当是的背景大概是在2018年，在比特币经历了2017年疯狂的牛市之后，比特币正在经历暴跌，最低只有3150美元。这个时候他发表了一篇看空比特币的论文。当然在哪个时候唱空的人很多，Atulya Sarin(**)也只是其中的一个。

他认为，最近挖矿难度的下降表明比特币市场已进入“死亡螺旋”阶段。比特币价格已经低于挖矿成本，这会将矿工驱逐出市场。而随着挖矿成本的下降，比特币的价格也会下降。另外，大量投资者在期货市场卖空比特币，这会加剧比特币的陨落。

**指出，挖矿成本超过期货市场出售成本，这本身就在破坏比特币的价值。对于任何理性投资者（即使是那些坚信比特币价格会强势反弹的人）来说，如果挖矿成本高于期货价格，那就失去了继续挖矿的动力。

比特币与黄金不同，黄金即使挖矿活动停止也可以保持其价值，比特币若无挖矿活动维持其分类账，就会失去价值。没有挖矿活动，比特币会沦为一组没有价值的加密数字。

二、理论上存在的比特币的死亡螺旋会发生吗？

从2月13日，比特币10500美元的高位开始，比特币的价格仍没有创出新高，在5月8日一度站上了10060的位置，但也只是昙花一现。大部分观点认为，如果比特币的价格下降至7100美元，矿工们将继续采矿，因为这仍然是大于运营成本和采矿设备这样的沉没成本的。但从长远来看，你不能指望他们的利润低于5000美元，他们需要更换设备、继续支付员工工资、融资成本等。''成本最高的比特币挖矿生产商在现金流为负数的情况下是肯定无法盈利，在这种情况下，他们关闭了矿机，导致全网算力下降。

所以说，在死亡螺旋中所说提比特币价格下降，导到全网算力的下降是真实存在的。

如果减半不会对比特币价格产生积极的拉升作用，这会让矿工们成本进一步增加。因为，他们不行不购买更好的设备来实现盈利。

知名区块链专家洪蜀宁则表示，“死亡螺旋”的说法是错误地将挖矿成本当作币价涨跌的原因，这是不成立的。

Coinshares研究负责人Christopher Bendiksen发表的研究报告称，“（比特币）挖矿死亡螺旋实际上在现实生活中并没有发生”，这种猜测是“高度理论化的边缘案例”。

如果比特币价格暴跌，挖矿变得无利可图，导致全网算力下降，网络中断，导致价格进一步下跌，更多的矿机被关闭，没有人挖矿，那么比特币的价格将降至零，这是一种没有历史依据的理论。

从过去的两次减半来年地，矿工从来没有遭遇过死亡螺旋，这一理论在历史上似乎不存在。

比特币减半之后，区块奖励减少，矿工的收入来源另一部分依赖于交易费用，这不会让很多的矿工死亡，只会成功的实现转型。

从数据显示，预计到2030年，比特币的交易费用会超过区块奖励，一旦交易费用占到区块奖励的一半以上，矿工就能顺利过渡到靠交易费“赚钱”。根据Interchange和加密分析师@Awe_andWonder透露，未来比特币交易费用可能会逐步增加，让矿工慢慢减少对区块奖励的依赖。

从另一个方面来说，比特币的价格并不是单一的算力和挖矿成本来决定的，更最要的是它的供给需求关系。比特币恒定在2100万枚，从长期来说，是需要大于供给，势必会给价格的上行一个推力，但实现这个过程的时间可能很长。

三、比特币的死亡螺旋因素仍然存在.

在传统的金融领域，也发生过比较严重的死亡螺旋，其实就是次贷危机。在当时，普通人能以很低的利率就可以买房，并且没有偿还能力。因为整个美国房地产非常繁荣，几乎没有人相信房价会跌，从而市场上出现大量的泡沫。随着房价下跌，抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

而在引发次贷危机中重要因素就是：杠杆和借贷，这两个在我们比特币交易中也占有重要作用。

据相关网上资料显示:：加密货币的借贷服务在国内外已经非常丰富，比如几大借贷平台之一的美国 Genesis Global Capital，属于知名投资机构 Digital Currency Group 旗下，从 2018 年 4 月份开始为用户提供加密货币借贷。数据显示，在 2018 年底，Genesis 共放出了 11 亿美金的贷款。而 2019 年仅第四季度，Genesis 就放出了 10 亿美金的贷款，总贷款量已经达到 31 亿美金。

现在我们引以为傲的DEFI也发展迅速，2020年2月，用户锁定在DeFi应用中的价值已短暂突破10亿美元。

另一方面，整个加密市场想杠杆化十分严重。杠杆已经成为了每个人的常用工具，比特币市场的综合负债率已经高达 70%，这更利于一些做空机构来积累财富。今年312市场暴跌中，实际就是一场去杠杆化的大洗盘，经过几次的血洗，整个加密市场才会更加稳定的向前发展。

不论是加密市场的借贷还是杠杆，都是基于比特币价格的向上趋势而发展的。如果比特币暴跌，币价长期处于低迷状态，则借贷方就会把大量的比特币在市场上进行平仓，导致价格进一步下跌，可能会引发死亡螺旋的发生。

从现在的行情来看，比特币经历了3800的大暴跌之后，迅速的反弹至暴跌前的水平，大多数认为它不会再次下降。不论是从资金配比、投资思路都是按照牛市的标准来执行计划。如果比特币没有向人们预期的大概率上行，那对整个加密市场来说，打击将是致命的。

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编译者/作者：大白高国

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