比特币在债务狂暴的二十年代为投资者提供了巨大的机会

David G Leibowitz是LeboBTC Ledger Group的联合创始人，CIO Lebo Capital Management全球宏观投资组合经理。

1981年夏天，我以华尔街交易员的身份开始了我39年的职业生涯，当时我看着债务超级周期的结束（或开始，这取决于您的观点），因为美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volker）提高了联邦基金利率降低20％，以减轻1970年代能源主导的通胀螺旋式上升。中央银行的行动–提高和降低利率以刺激落后的经济体或驯服过强的经济体–是我识别趋势，明确表达价值和管理风险的能力的基础。

美联储前主席本·伯南克（Ben Bernanke）对大萧条的回应“太大而不能失败”的政策压垮了这一宝贵的意见，欧洲中央银行（ECB）的马里奥·德拉吉（Mario Draghi）在2012年提出的“无论采取什么措施”框架都将其摧毁美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在2020年3月的讲话中掩盖了这一建议，即美联储将提供实质上无限量的贷款来支持因COVID-19大流行而遭受重创的经济。

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当今的全球中央银行政策被理解为现代货币理论，这是通过仅在无数政府债务资产负债表上移动小数点来满足法定政府的金融要求的方法。现在，全球债务负担已经超过了一个临界点：由于世界各国政府永远负担不起他们的债务支付更高的利息，更不用说债务本身了，不允许将利率从接近零提高。是官方的：皇帝没有衣服。

与2008年大萧条的V型复苏不同，COVID-19大流行很可能被证明是全球经济有史以来最大的冲击。世界各国最主要的经济学家都预计，复苏将呈L形，跨越多年的时间框架，而不受央行无限量印钞的影响。失业很可能会长期保持高位，在即将到来的“新常态”下，许多工作不会恢复。

所有这些都说，我并不沮丧。按照鲍威尔主席的话，解决这一大流行病的政府行动可能是无限的。无论2020年11月美国大选的结果如何，都可以设想涉及基础设施支出和供应链重组的FDR类型项目。而且，在绝望的时代要求采取绝望的措施时，日本银行在2010年采取了一项政策对策，即允许日本央行购买ETF。

随着固定收益市场的破坏，已经开始寻找可投资的阿尔法

4月6日，美联储前主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在一次采访中说，也许，“国会应该重新考虑美联储对其可拥有资产的权力。”如果美国政府通过直接购买股票或ETF介入并支持股市，则危机可能不会得到解决，但将给股市带来底线。

随着政府“担保”债务的全球利率接近零（或负数），固定收益的资产类别已经消失。其含义是惊人的。历史上一直持有固定收益和股权投资的一部分的投资组合，其余额基于风险导向和视线范围，现在正忙于弥补损失的收益。在全球债券市场定价充分的情况下，仍具有少量收益率的固定收益资产（例如高收益率和新兴市场债务）的风险特征更像是股票，而不是与有保证的固定收益收益一致的现金流类似的风险特征。 。 2020年代资本将在哪里找到回报？

投资组合重新分配

某些投资含义似乎很明显。一旦找到底线，股票市场就应该像大萧条一样反弹。在今天的情况下，股权支持可能有三个支柱：加班的法定印刷机；来自全价固定收益资产的款项；以及政府批准的股票购买的潜力。如果这被证明是正确的，那么股票市盈率的历史高位将在即将到来的股票投资热潮中相形见。

什么是另类资产？不断变化的在家办公文化转变以及社交疏散的新要求（不但可以替代传统的“首创”房地产），而且将重新塑造商店，餐厅，酒店，剧院，体育馆，也就是说，随着时间的推移，超低利率将使房地产行业受益。

作为拥有5000年历史的财富储备的黄金，应创下新高（每盎司2,000美元以上），作为投资组合多元化的避风港，应承认所有法定货币的加速贬值，以及对冲通胀和对社会动荡的恐惧。最后但并非最不重要的一点是加密货币，尤其是比特币。

比特币

比特币是通过备受赞誉的白皮书于2008年创建的。在大萧条时期，银行系统的崩溃催生了一种新的（严格数字化）资产类别，称为加密货币。

加密货币是继电子邮件和网络浏览器之后的Internet发展的第三阶段。类似于电子邮件（互联网上的免费24×7消息传递轨道），比特币（BTC）是一种免费的点对点支付导轨，可使用24/7的互联网工作。有人将其描述为电子现金，数字货币和数字黄金，代表着独立于银行系统的财富存储。

比特币是一个随时可用的货币存储，可分为八位小数。使用任何移动设备或计算机，用户都可以从世界任何地方访问存储在Internet上的数字资金。比特币所有者实质上是他们自己的银行。只需输入一个密码，即可跨越物理边界，而不必担心会没收自己的财富。

比特币是对政府及其中央银行贬低法定货币贬值的一种对冲。其构造具有有限的供应量（将仅创造2100万个比特币），因此它是一种数字稀缺的资产和通货膨胀对冲。在撰写本文时，其市值为1650亿美元，约合9,000美元/ BTC，估计有5000万用户/投资者，每天约有300亿美元在比特币区块链上移动。

作为一种年轻的技术，比特币拥有超过10年的非凡业绩。有许多观察家认为，比特币应分配给所有投资组合至少1％。如果股票和债券的均衡投资组合从2015年到2019年将5％分配给比特币，则该组合的表现将翻倍。

比特币被称为黄金2.0。它可能被证明比黄金更有价值，因为有光泽的金属价格昂贵，存储昂贵，运输昂贵并且无法用作日常货币。黄金的市值（每盎司1700美元）约为9万亿美元。如果比特币的市值达到黄金的10％，那么一个比特币将价值42,000美元。如果它变得等同于黄金，那么比特币将价值428,000美元/ BTC。

展望未来

随着固定收益市场的破坏，已经开始寻找可投资的阿尔法。银行系统失去了代表其年费很大一部分的资产类别。几家全球资产管理公司和国际银行已经向年轻客户提供了迅速成熟的比特币。

是时候，不是让加密货币成为主流的资产类别了。比特币在2017年12月创下20,000美元/ BTC的高位。随着采用速度的加快，当前大约9000美元/ BTC的切入点似乎是一个价值主张。

随着主要的加密货币交易所和保管者开始提供保险，黑客和盗窃的安全隐患正在迅速消失，并且一些人对其平台上持有的数字资产也产生了兴趣。鉴于最近的股本和能源抛售以及法定货币的贬值，法定货币的持续贬值，正在重新分析作为安全（稳定）投资的比特币的价值。

另请参阅：比特币是比这更糟糕的风暴的避风港

尚不确定生命（或投资）方面的事情，并且对于加密货币市场仍然存在不利因素，例如政治机构制定的规定和税收。也就是说，日本，瑞士和印度以及其他国家已经开始为全球定义打下基础。紧随其后的美国已经将比特币定义为财产而不是证券，并且期望进一步明确。比特币中有活跃的期货合约，CFTC刚刚批准了第六个衍生品平台。随着近期机构需求的预期，对加密货币市场进行投资的理由越来越强。

COVID-19在利率超级周期的结尾放置了一个感叹号。自从欧洲央行于2014年引入负利率以来，消除固定收益作为可投资资产类别加剧了全球宏观投资的死局。自从欧洲央行引入负利率以来，这种情况就一直在消亡。阿尔法很难获得，而且根本没有足够的资产来贸易和套利了。

比特币是交易者和投资者的亮点，对于我预计将是下一个十年债务驱动，零利率主导的咆哮二十年代的交易者和投资者而言，它都是一个灯塔。

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原文链接：https://www.coindesk.com/bitcoin-is-a-big-opportunity-for-investors-in-the-debt-fueled-roaring-twenties

原文作者：David G. Leibowitz

编译者/作者：wanbizu AI

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