惨烈跌停潮！高位大牛遭闷杀,究竟发生了什么？

6月2日一边是茅台市值盘中超宇宙行，另一边却是“右上角”抱团股以跌停或大跌结束当天行情。

6月2日早盘，贵州茅台股价小幅低开后，股价开始缓慢上攻，开盘半小时后，股价迅速翻红，并快速涨近1%左右，市值一度逼近1.8万亿。盘中股价再度刷出历史新高1427.90元。

值得注意的是，虽然很短暂，但茅台盘中总市值最高触及17936亿元，超越了工商银行，为历史首次。打破了过去“宇宙行”长期雄踞A股总市值第一的格局。

高位大牛跌停潮

而更多的高位右上角个股却以跌停报收。东方财富Choice数据显示，当日沪深两市合计11只跌停股中，有7只是年内涨幅巨大的右上角个股。

比如年内涨幅接近2倍的木门生产商江山欧派，主营零食的盐津铺子、鸡尾酒龙头百润股份等个股尽皆跌停。

此外司太立、克明面业、密尔克卫、芒果超媒、绝味食品等年内高位股跌幅也超6%。

有市场分析人士指出，高位股集体杀跌凸显出市场谨慎情绪升温，由于两市反弹的过程中量能并未有效放大，市场仍然是存量资金的博弈，部分品种运行到高位后普遍积累了较大的获利盘，一旦市场做多情绪转弱，筹码就容易出现松动现象。

业绩稳定稀缺

今年以来A股高位抱团股将强者恒强的风格演绎到了极致，一方面源于业绩稳定的稀缺性。

国信证券研究显示，当前市场行情特征，更多的也是反映了宏观经济的“有韧性无弹性”，因为经济不是太好没有弹性，所以没有出现行业层面的普遍高成长和指数级别的行情。但同时因为经济还有韧性，所有很多龙头公司能够保持相对稳定的盈利能力成为稀缺品。

下图显示，过去一年涨幅超过50%的品种，其年报业绩增速的中位数为34%，明显强于其他涨幅区间个股的业绩增速。

8000亿增量涌现

另一方面，新增公募的不断涌现，也强化了此种抱团的趋势。

东方财富Choice数据显示，截至5月31日，今年以来，新成立540只基金，首募规模合计达到8017.23亿元，这一数据是去年同期募集规模的2.07倍，也超过了2015年同期新基金发行7876.51亿元的高点，创出新纪录。

权益类基金是今年新基金发行的主力军。数据显示，今年前5月，新发行权益类基金323只，规模合计5507.1亿元，占新基金发行总规模的68.69%，这一比重也创出2015年牛市以来的新高。

爆款魔咒再现？

但公募发行火爆也往往意味着阶段性见顶。

新时代证券策略研究显示，2009年以来，公募基金发行放量大多是反向指标(11次中，6次大调整，3次小调整)。

厚石天成总经理侯延军坦言，市场上向来有爆款基金魔咒的说法，而且也大部分都获得了验证，是因为基金产品的销售对象是散户。当散户认真市场行情大好，打算炒股和买基金的时候，也必然是大概率错误的时候，短期或者中期的高点随之而来。

北京一家大型基金公司权益类基金经理则表示，爆款基金的出现还是基金经理的口碑和公司的品牌溢价影响。但是在一些极端的市场情况下，不排除也会有一些明星基金经理因为策略较为激进而出现一些回撤风险，对于这些可能性，投资者还是需要警惕的。

风格转换会来吗？

而对于未来这些高位股将何去何从，抱团瓦解是否即将到来呢？

一种观点认为，抱团瓦解不会马上到来，后续存在反复的可能性。

粤开证券6月2日点评认为，今日的盘面出现了较为明显的结构性变化。高位股回调明显；一些低位滞涨的品种恰逢政策利好的出台呈现补涨迹象。以食饮、医药为代表的品种，上半年涨幅明显当前虽出现了止盈迹象，但考虑到一些前期游资参与度高的品种，其股性被激活，同时兼具业绩确定性，后续存在反复可能。同时，越接近下半年，市场有望回归至业绩为王的阶段，核心资产当下的回调或带来介入良机。但对于无业绩支撑纯炒作的高估值品种，投资者则需保持警惕。

也有资管大佬认为，高估值是否匹配业绩增长才是核心因素。

高毅资产首席投资官邓晓峰表示，当前真正的风险是，高位股们能不能通过内生的增长带来回报率。因为估值水平过高，如果不能带来内生的增长回报率，它们迟早有向均值回归过渡的时候。

也有观点认为，下半年市场偏好将从消费向科技切换。

上海证券屠骏认为，今年市场风险偏好将呈现前低后高的态势。下半年结构性行情的把握重点在于消费向科技切换的时点。在科技创新、内需消费、制度红利三条结构主线下，看好军工(大飞机、空天互联网)、房地产后周期产业链-物业管理和整体家居、宠物食品、体外检测、消费电子、海南区域等结构机会。

国盛证券张启尧团队认为，从性价比的角度出发，后续可重点关注三个“类消费”的方向：家电及家居、新能源车、游戏。另一方面，创业板注册制等资本市场改革步伐加速推进，制度变革将为转型升级、科技创新提供长期驱动力，建议关注科技50ETF，短期可精选科技结构：半导体、国产替代以及新基建等。

仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）

(责任编辑：DF515)

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