喜欢听“富贵险中求，瀑布算个球？”｜聊聊08年的经济危机

早上@咕噜再发了条抄底有关的微文，那么就顺便聊下08年的经济危机。

概念

经济危机是指一个或者多个国民经济或者世界经济在一段比较长的时间内不断收缩，是资本主义经济发展过程中周期性爆发的产能相对过剩的结果。

这个过剩相对的不是需求，而是消费者的购买力，这也是资本主义特有的社会现象，根本原因是生产的社会化和生产资料私人占有之间的矛盾。

按照亚当斯密在《国富论》中的设想，在自由经济奠定了市场的自动控制下，每个人的立即行为都会转化成促进经济蓬勃发展的因素，让每一个人都变得富裕，可是其将人设想的过于简单，完全竞争市场只能是理想情况，熟练利用信息不对称或者坐拥先天优势的人本身就会更具竞争优势，这时市场就不会再那样公平的分配资源，而是造成赢家通吃的现象，贫富分化加重，财富不可避免的流向岁尾的精英阶层，工厂常能增大的最初结果是让资本和财富流向资本家，而资本家作为自然人却无力或者说没有需求消费那么多商品，而真正有需求的普通大众却日渐支付不起属于资本家的商品，市场的失调也就此产生。

利益驱使的资本根本不会将商品降价，给予人们一个低价囤积商品的机会，所以宁可将商品烂掉也不会降价销售，也就在这种时刻计划经济的统一生产，然后公平分配才显得那么先进。

自1825年英国第一次爆发普遍行经济危机以来，资本主义经济从未摆脱过经济危机的冲击，同时随着全球经济链接的日渐紧密，经济危机的烈度和广度也呈现逐次放大的趋势，二战后经济蓬勃发展，为世界带来经济动力的同时，也因为其复杂性带来了很多不稳定因素，资产的证劵化使得资本的价值在一定程度上并不完全取决于他所支持的生产力，而是依附于赌徒般的群体信心，信心的缺失就能造成股票的崩盘，资产价值下跌，从而造成全社会的恐慌，反过来影响实体经济，虽然巨大经济体已经掌握了运用财政政策和货币政策控制市场的方法，但是政策的决策者依然是人，人的不确定性以及运用政策的短时在经济领域经常造成矫枉过正的结果，解决当前问题的举措会因为蝴蝶效应为下一次问题埋下祸根，经济全球化又会将问题无限放大，这就是现代社会经济问题的症结所在。

08年经济危机

总体上了解经济危机概念之后，再来看看08年的情况。

相信大家都听过次贷危机这个名词，银行随意放贷，特别是将钱贷给了大量还款能力较差的人，随后大量贷款没有被偿还造成了危机。

但是这种事情为什么会发生呢？华尔街的银行家为什么会如此短时不顾后果的放贷，原因要上述道二战后金融业的兴起，其实金融业身并不产生实际的社会财富，这个行业的作用就是将财富与资源分配到更需要它们的地方，让闲置财富发挥出更大的价值不过初期这里做证劵发行，涉及金融产品以及衍生品的投资银行都很小，而且很多，同行业的竞争并没有让其成为多么利润可观的行业，这样的金融市场让社会的资源分配更具效率，金融业的繁荣也支撑了美国战后的强势，可是竞争的不平等必然造成部分投行的壮大，八十年代开始，银行的兼并现象逐渐增加，大量投资人的钱流入到投资银行，一个调配社会资源的行业逐渐凝聚成一股力量，因为其私有制的特性，作为自然人的公司所有人必然会借此捞取利益，在美国这样的金权社会里，资本家的壮大可以直接反作用于政府的决策，毕竟总统竞选以及政策执行都需要资金支持，需要发行相关金融产品集资。

1981年，时任美国总统的里根将美国财务部长的位置派给美林银行CEO，后来这一职位经常有现任或者前任来自华尔街的职业经理人担任，随后就是各种放松对金融业监管和已经废除反垄断法令的颁布，例如允许金融机构动用客户的储蓄进行风险投资，放松对金融衍生品的审查，并任由投资银行合并壮大。壮大的结果就是公司决策失误的风险直接作用于整个市场，且他们的决策还不熟监管，同时还增强了与社会其他组织进行游说的能力，当一家企业的规模过于庞大时，如果出现经营不善会撼动整个国家甚至前世界的经济（例如韩国的三星集团），这就意味着他会得到政府的保护。

90年代，曾有商品期货交易委员会试图将金融衍生品市场纳入政府的监管，但是遭到了时任美联储主席格林斯潘以及财政部长兼哈弗大学经济学教授拉里萨莫斯的全力反对和阻止，后来格林斯潘连任美联储主席，拉里萨莫斯又兼任了哈佛大学校长，在这之后，很多经济学期刊几乎同时发表了大量关于监管会阻碍市场发展的文章，美国经济决策的最高层包括经济学界已经被华尔街的金融实力完全掌控。

到了2000年，美国的金融机构逐渐合并为几家富可敌国的金融集团，包括5家投资银行（高盛集团，摩根士丹利，雷曼兄弟，美林银行，贝尔斯登）以及两大财团（花旗集团，JP摩根）和三家保险公司（美国国际集团，美国债卷保险，阿姆巴克集团）以及三家信用评级机构（穆迪，标普，惠誉），同时他们也组成了证劵家里的利益链掌控并管理着美国以及全世界投资人的上万亿美元，并向全世界放贷。

在传统的借贷关系里，放贷人会评估借款人的还款能力，谨慎放出贷款，可是在证券化和金融衍生品这些工具被华尔街熟练应用之后，这一情况发生了变化。

在新系统里，商业银行可以将抵押贷款出售给投资银行，投资银行将成千上万的抵押贷款合并打包成证劵或者金融产品 ，包括房贷，车贷，企业贷和信用卡贷款，这种将贷款打包成的金融产品统称为抵押债务责任（CDO），投资银行在将打包好的CDO出售给投资人，赚取服务费和利息差，也就是说此时的借款人相当于是给全世界的投资者还钱，房产企业，商业银行还有投资银行成为了此次交易链的中间商，但事业这个交易链条的实际控制者，当一笔贷款变成产品出售给投资人后，借款人能否还款与这些中间商已经没有关系了。但是对于投资者而言，这个金融产品是否值得购买就成了一个问题，无数贷款经过这么多的中间上已经掺杂了各种不同的贷款之后，其风险大小无法判定，这时信用评级机构对金融产品的评级就成了重要的参考指标，可是已经成为华尔街权威的评级机构同样是私人企业，再后来的调查中显示，投资银行会付钱给这些评级机构，让他们的债务责任产品CDO打出AAA的最高信用等级，和国债一样安全，让投资者们打消了顾虑，三家主要评级机构的利润在CDO发行的几年内增长了四倍。

与此同时，华尔街的保险公司也参与进来，AIG（American International Group）美国国际集团，是当时世界最大的保险公司针对CDO推出了衍生品：信用违约互换（CDS）。相对于为CDO的风险投保，购买CDS之后，投资者的CDO一旦出现问题，AIG会做出相应的赔偿，在三大信用评级机构和AJG的保证下，CDO成了最热门的投资产品，甚至一度与养老金的购买率持平，价格也因为炒作水涨船高，对于高盛，摩根士丹利，雷曼兄弟等投资银行来说，买入更多的贷款就意味着更多的CDO可以被生产出来，且销路不愁，直接出售就会有巨额额度收入，还款风险也可以完全转嫁给投资人，此时贷款人是否能还款，其实与银行已经没有任何关系了。于是投资银行和商业银行可是压低首付率，吸引更多人贷款，并不再拒绝还款能力较低的人，同时为了刺激经济，美联储在2000年后的几年中逐步下调基准利率接近1%，很大程度上消除了贷款者眼前的顾虑。

同时对于AIG来说，一句承诺就能让大量的信用违约互换CDS得以销售，同时他们还重新设计了此产品，让没有CDO的客户也可以购买它们的产品，也就是任何人可以通过AIG对CDO进行投保，于是对CDO反向投保的订单也开始涌入AIG。CDO的生产过程中没有政府的监管，商业银行，投资银行还有信用评级机构可以不对此交易负任何责任，这就是一个巨大的定时炸弹。AIG等保险公司面对如此庞大的市场也将风险抛之脑后，积极的为此交易设计保障产品，反正当前有高额的利润，赌一把就可以大赚一笔产品推出的前三年也就是2000年到2003年，美国各种抵押贷款的总量就增加了4倍。这些贷款也尽数证券化流入资本市场交易且还在逐年递增，大量的美国人以极低的首付住进了宽敞的房子。由于房产需求的增加，新一轮房价泡沫也就此形成，由金融产品和房价组合形成了美国史无前例的经济泡沫。很多购房者95%以上的房款都是借款，患狂能力较差的次级贷款的年交易量由96年的300亿美元增加到06年的6000亿美元。这仅仅是一年的交易量，也就是风险很大的次级贷款大约占到了美国当年gdp的二十分之一。这个泡沫几年来的增长也为华尔街带来了成百上千亿的利润。这种有毒的CDO销售最多的是高盛集团。而2006年高盛的CEO亨利保尔森被布什总统任命为财政部长。

07年初，第一批债务开始集中到期，债务拖欠如期而至。就在这个情况初露端倪的时候，作为这一体系的始作俑者之一的高盛集团开始大量借款购买AIG的信用违约互换，为自己创造却并不持有的CDO方向投保。220亿的信用违约互换产品被高盛买下，成倍的赔付率。摩根士丹利投资银行也为自己的CDO做了各种做空行为，就是期待CDO的崩溃为自己带来绝的利润，而美联储根基经济周期从04年开始一直加息，将基准利率从1%提高到了07年的5%，这就成了压垮骆驼的最后一根稻草。因为次级贷的金融市场不受监管，其规模并没有被美联储的决策层认识到，也就没有预料到接下来的后果，由于高额的房价和利息，买房人已经无力承担，商业银行开始发不出贷款，就无法像投资银行出售贷款，CDO构成的资产食物链开始断裂。

07年3月开始，美国最大的次级放贷公司countrywide finacial corp 宣布濒临破产，当贷款人不再向持有债务责任的投资人还款时，投资人倒下了，CDO价值缩水。07年7月标准普尔评级机构终于下调了CDO的评级，但是这也引发了全球仅一步的恐慌。与此有关的欧洲金融机构相继卷入，换张违约大量出现，部分反应较慢的投资银行雷曼兄弟，美林银行，贝尔斯登等手中还持有千亿美元的CDO和被收回的不动产均被套牢，无法销售。美股大跌，07年下半年，西方各国政府开始了对金融市场的注资，但是仍然拦不住对经济下行的颓势。08年初因贷款无法偿还而造成的资产赎回开始激增，接下来就是整个经济体系崩溃的开始。首先耗尽资金的是贝尔斯登，三月计入破产重组和等待收购的程序，后来勉强由摩根财团收购，股市崩盘，同时造成了房价的崩盘。美国两大房企房利美和房地美处于破产的边缘，政府机构欲将其收购。9月15日雷曼兄弟股价触底，陷入严重的财务危机，濒临破产，由于没有愿意收购他的买家，财政部宣布：作为美国四大投资银行的雷曼兄弟破产，其在全球庞大的金融业务瞬间土崩瓦解，成千上万笔交易直接作废，导致更加严重的金融危机来临，全世界靠其生存的上下游产业都遭到了毁灭性的打击。太大而不能倒的公司倒下了，造成更多的银行资金耗尽，恐慌情绪加重使得大量的民众从银行索取储蓄。此时，依赖银行生存的制造业银根断裂，以通用集团为首的工业制造业企业出现流动性危机，压缩产能并开始裁员，经济的多米诺骨牌洪水般倒下，投资者信心的丧失迅速瘫痪了整个西方世界的金融市场，冰岛08年gdp130亿美元，而它的银行业损失一千亿，整个国家破产。中国的出口贸易也在危机中下降了70%，美国的金融体系已经处于冻结状态，再也不会有人能借到钱，之前还能进行的交易也无法继续。

08年10月，美国政府终于通过法案向市场注资八千五百亿美元，其中一千五百亿输入了AIG，让它照价赔付自己的信用违约互换，因为如果这个最大的保险公司倒下的话，受其支持的美国各大公共交通包括航班，火车都得停运，他人发疯交易埋下的恶果被政府用纳税人的钱偿还了，其中救援AIG的资金过半给了高盛，已赔付其购买的CDS。其实美国政府注入市场的八千五百亿资金大部分也是先给了这些私有银行，希望它们把钱贷出去恢复经济运行。而高盛和摩根利用这次机会大量并购小银行，使得他们比危机前变得更大，所以说，危机的始作俑者变成了危机的受益人，08年底，欧美的失业率超过10%，成千上万的失业者或者收入下滑的人无力偿还之前的贷款，更多房产被收回，这些人也就无家可归。中国因为制造业订单下降，国内1000万打工者失业，经济发展速度也从之前的两位数降到了7%左右，所以最终还是普通人承担了所有损失，华尔街高管们的个人资产没有受到任何影响。

09年奥巴马上台竞选时指责华尔街的贪婪，并承诺加强监管整顿银行业。但具体实施的时候却受到很大的阻力，最终不了了之，因为这就是金权控制的政府，奥巴马最终任命盖特纳，危机期间的纽约联储银行行长担任财政部长。与经济相关的枕骨职位大多留给了危机期间的华尔街财团弄潮儿，而奥巴马的首席经济顾问正是当年废除监管的始作俑者之一拉里萨莫斯。

一个金融工程师的收入可以十倍百倍于一个真正的工程师，真正的工程师建造桥梁道路，金融工程师建造美梦。可是当美梦变成噩梦时，却让真正的工程师这样的人付出了代价。现如今，危机的制造者们依旧大权在握，美国的最高领导人就是一个房地产商人，贫富分化依然在加剧，中产阶级日渐衰落。大空头这部电影的取材也是那段时期，有兴趣的朋友可以再去翻阅一下。

我们正身处在2020年这场正在发生的经济危机之中，此时你还喜欢听那句“富贵险中求，瀑布算个球？”

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编译者/作者：区块链系统分析员

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