大起底：美联储无限量QE的历史传承和底层逻辑|从自以为是的格林斯潘到直升机

【老麦按】日前，美联储正式开启无限量宽松。同时，根据美国约翰斯·霍普金斯大学公布的全球实时疫情数据，截至北京时间27日6时，美国累计新冠肺炎确诊病例达82404例，超过中国和意大利，居全球第一。这真的是针尖对麦芒，那么美联储为什么这样干？未来的发展究竟取决于哪个要素？今天我们就来聊一聊！

在《拿什么拯救你，我的股票我的比特币！|美联储看跌期权的底层逻辑！》一文，我们回顾了格林斯潘带领美联储在1987年了力挽狂澜拯救股市的封神之战！格林斯潘作为传奇人物，他的做法后人纷纷仿效，伯兰克就是仿效者之一，他曾经对1987年的股灾是这样评价的——虽然金融体系表现出了惊人的脆弱性，但它却有一个强有力的弥补办法，如果金融体系在广义上将政府这个最后贷款人包含在内的话，现有的机构设置看起来就足够强健，能让人放心了，美联储只要时刻准备看，在下一场危机中采取同样的行动就行。看清粗没有，这就是无限宽松的由来！

秉承着这样的思想，美国在2008次贷危机期间，伯南克要给市场一个惊喜。所以2008年1月21号，黑色星期一再次来袭，全球股市遭到血洗之时，美联储紧急召开会议，在开始之前一个小时一次性降了75个基点，为全球市场注入了信心。

回到现在，面对如此历史性大考，目前的美联储掌门人鲍威尔作为一个并没有经济学背景的人，在这两年多的任期以内，它的表现其实是很一般，当然也符合市场预期。他平稳的接过耶伦的棒将利率一小步一小步的提升了上来，但提上来以后，他对经济前景的解读能力也就到此为止了，他其实做不到像格林斯潘那样深挖经济数据，对经济前景作出前瞻性的评判，也并没有像格林斯潘那样，动不动就出其不意给市场一个惊喜或者惊吓。

当然他与格林斯潘很不同的地方，当然是特朗普时不时地会对鲍威尔来个惊吓，鲍威尔后来的表现总是像一个犯了错的孩子在做检讨，他这个美联储主席当的跟受气的小媳妇似的，的确难受。这一次面临危机，鲍威尔只是一板一眼地走在此前美联储开山之人留下的道路上，从发言的方式再到救市的力度和强势，依旧是在复制格林斯潘的方式。

格林斯潘曾经解释过他为什么要干预股市，他是这么说的，“懂得经济史的人都会明白，如果股票市场下跌了500个百分点，跌幅达到20%的时候，经济肯定会出现大问题，这个时候我们所要考虑的甚至就不是应不应该向市场注入资金的问题，而是如何注入的问题。”

说白了，格林斯潘干预股市的理由，在于股市如果暴跌到一定程度是会影响经济的，而经济前景的稳定恰恰也是美联储的重要职责之一。鲍威尔第一次紧急降息50个基点也在强调是为了经济，强调是为了就业最大化和物价稳定，为他的实际上迫于特朗普淫威的行为找正当理由。

事实上，美联储推出的无限量QE是存在问题的。前一篇文章《拿什么拯救你，我的股票我的比特币！|美联储看跌期权的底层逻辑！》指出，目前的问题在于生产无法恢复，给经济注入货币毫无意义。唯一的作用是给美国股市托底，因为特朗普特别看重股市，但这种做法是饮鸩止渴。而最有效的措施应该是财政政策，只可惜目前两万亿美元的刺激计划还无法通过！

从更宏观的角度来看呢，当前全球的货币政策已经走到了穷途末路。

日本老早负利率，跟随负利率的也有瑞典等不少国家，现在连美国都零利率了，你说还有什么大招呢？！格林斯潘所处的时代已经和现在截然不同了，格林斯潘能够用的招数现在已经不适用了，格林斯潘能够救的股市，现在已经没有办法靠货币政策来拯救了。

格林斯潘神话在2008次贷危机彻底破灭，美国人突然发现造成泡沫的那个罪魁祸首，原来就是一度被封神的格林斯潘，这使得格林斯潘迅速被拉下神坛，成为众矢之的。但是遗憾的是，格林斯潘的教训后来没有记住，反倒是他积累的所谓的经验不断被后人仿效。

然而这一次就是跟以前是没办法比的，基于这一次的股灾，直接导火索就是疫情。美股真正后续走势还是得看美国本土的疫情发展速度，而目前美国形势很差，而且特朗普也非常不靠谱，他只会对自己的政绩夸夸其谈，在这种危难时刻完全撑不起场面，起不到稳定民心的作用。所以像意大利、美国这样的国家后续的疫情不容乐观，那么如果疫情持续恶化，即便美联储等央行继续为美国经济无限宽松，也很难在短期内将股市从恐慌的情绪中拖出来。

总而言之，目前全球市场都处于灾难期，疫情的灾难并没有过去，而是愈演愈烈，尤其是在国外，救市效应只是能够维持一时半会儿，并不能改变经济基本面的运行轨迹。在这样的一个全球风险高度集中的阶段，我们做投资的时候还是要把握好风险，要么暂时离场，如果有把握的抓好板块轮动，跟市场节奏保持一致！

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编译者/作者：Mak老麦

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