你一直信奉的这条投资原则，可能是错的！

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投资理念：

这条投资原则就是：“止损”。我称之为“韭菜的原则”。

华尔街给了它一种诗意的描述：“截断亏损，让利润奔跑。”因而吸引了众多膜拜者。

然而，利润不是你想跑，想跑就能跑。让我们来看看，为什么止损是“韭菜的原则”——众多韭菜的亏损之源。

这是昨天我在免费QQ交流群“小杜系统投资”里说的一段话，是我关于“止损”的基本想法：

图中的字有点小，我复制出来，也等于再强调一下：

价值投资的基本点，是估计出企业的价值，然后在价格低于价值时买入。不管这个估计值准不准确，既然你做出了估计，自己就要相信。假设，你估值为5元，现在价格为3元，那么很显然应该买入。买入后跌5%到2.85元，你会卖吗？不会！因为估值还是5元，现在更便宜更安全了！所以跌5%（或者10%、15%等等）就卖出的规则，不是价值投资的规则。说实话，那是很多投资者的亏损之源！

既然它不是价值投资的规则，那是什么规则呢？很显然，是技术分析的规则，是“追涨杀跌”的规则。

请大家闭上眼睛想一想，“追涨杀跌”的“杀跌”是什么含义，再想一想，“止损”是什么含义，最后想一想，实际操作中，“杀跌”和“止损”有多高的重合度。

所以我奉劝初学者，抛弃关于“止损”的理论。你之所以要止损，是因为你买入时的理念就是错的。要先从源头上解决问题——皈依价值投资。

在这里，我引用已经发表过的两篇文章，来让大家体会“不止损”，或者“越跌越高兴”是什么样的心理体验和投资状态。当然，小杜谈到类似理念的文章不止这两篇，但这两篇是最近发表的，案例也很典型：

5月17日：《德赛电池的成败得失》；

6月3日：《从27%到82%，迎驾贡酒体现股息率模式魅力！》

估计会有很多人反对小杜的说法。毕竟，“截断亏损，让利润奔跑”是华尔街的教条，被许多投资者奉为圭臬。为了避免在争论中遭遇致命的一剑，小杜在此特别强调：不止损，并不是无原则地一直持有。

上面两篇文章中，德赛电池上蹿下跳，小杜没有止损，是因为按照高ROE模式的规则，没有卖出信号；迎驾贡酒第一次卖出之后，越跌越高兴，是因为按照股息率模式的规则，跌下来才有第二次买点。

下面再举一例，祖鲁模式的例子：旺能环境。这是一只“打脸又打脸”的股票——第一次是打小杜的脸；第二次是打“打小杜的脸”的人的脸。

第一次小杜被打脸，是因为小杜在2019年10月10日点评该股之后，其价格一路下跌，跌幅高达24%。

详见原文：《旺能环境，真的能旺吗？》

以及那一段时间的走势（箭头处为10月10日）：

显然，这脸打得很疼。但现在回过头来看，又是怎样一番风景呢？

现在，股价已从低点的12.10元，涨到19.59元，涨幅62%；相对于箭头处，也达到了23%的涨幅。

让我们回想两件事：1. 我们的目标是什么？年化15%！显然23%的涨幅已经超过目标，而且时间远未到1年；2. 同期大盘涨了多少？3.27%！显然旺能环境的涨幅远超大盘。

回到正题，我们想要说明什么？说明“止损不是价值投资的规则”。不管你的止损位是5%、8%、15%、20%，或是跌破均线、跌破颈线、跌破趋势线，都已经不可挽回地止损了，账面亏损变成现实，而后面的涨幅完美错过。

有人也许会说，我在高位止损，再在低位回补啊！没错，理论上确实可行。然而请扪心自问，您真的能在低位买进吗？什么策略？什么动力？

最后，让我们来看看，为什么按祖鲁模式操作不会卖出旺能环境？

祖鲁模式买入的基本条件是：1. PEG小于0.75；2. 相对强度符合要求。卖出条件是：PEG大于1.0或1.2。

PEG的值是跟股价成正比的，所以，在旺能环境下跌的过程中，PEG从本来就低于0.75的状态，变得更加低于0.75了，也就是说，更有投资价值了。为什么要卖？

可见，价值投资的模式根本没有“止损”的容身之地。

关于祖鲁模式的具体方法，有兴趣的朋友可参考公开出版物《祖鲁法则》；若阅读有困难，小杜的知识星球“祖鲁星球”有辅导，并提供每月一期的祖鲁清单，供参考。

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本文来源：猪先生666
原文标题：你一直信奉的这条投资原则，可能是错的！

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编译者/作者：猪先生666

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