Cointelegraph Markets Research的比特币减半后报告（2020年第二季度）

Cointelegraph Markets的减半比特币（BTC）分析报告深入研究了2020年减半，其对加密市场和矿工的影响以及与之前减半事件的比较。

本报告的三个主要部分是：

比特币矿工的下一步是什么？

BTC与股票，黄金和机构兴趣上升的相关性

Tether市值增长推动比特币增长

比特币减半

减半计划大约每四年举行一次，这是一个内置事件，可将比特币的区块奖励减少一半。 5月11日发生的减半事件是同类事件的一半，这使得大约每10分钟开采一次的每个新区块的比特币发行率从12.5 BTC降低到6.25 BTC。

换句话说，在接下来的四年中，每天（每天开采）的新比特币的数量已从每天约1,800 BTC减少了一半，按当前市场价格相当于890万美元。 $ 9,900。

减半是比特币最显着的事件之一，因为它在货币的通缩性质中起着重要作用，并且迄今为止已成为推动主流对加密货币兴趣的门户。

最近减半的一个显着特征是发行率降低使比特币的通胀率降至1.8％，低于美联储的通胀目标。根据其创造者的说法，这个新的采矿时代也标志着流行的库存-流通模型的“成败”时期。

比特币矿工的下一步是什么？

主要亮点：

矿工如何应对最近的减半，可以提供有价值的洞察力，以了解比特币价格可能采取的方向。随着减半的完成，投资者和机构肯定会密切关注由矿工，矿池和其他主要参与者组成的比特币采矿生态系统。

除支持网络外，矿工在比特币的市场动态中也起着重要作用。目前，矿工代表了比特币大部分的销售压力，在2020年减半后，平均每天创造900个新的BTC。

尽管与每天持续超过100亿美元的比特币交易量相比，这个数字似乎并不多，但矿工是比特币市场的自然卖家。

减半对比特币哈希率和挖矿难度的影响

根据Blockchain.com的数据，由于BTC价格暴跌，3月12日下跌，比特币网络的哈希率呈现出持续增长的态势，这一事件现在称为黑色星期四。

网络哈希率在5月8日达到每秒122.165 exahash的峰值。但是，这种趋势在减半后迅速改变，导致在12天内急剧下降了25.76％，降至90.69 EH / s。在5月26日以90.29 EH / s触底后，比特币的哈希率一直在飙升，目前为113.9 EH / s。

总网络哈希率（TH / s）。来源：Blockchain.com

哈希率的下降对于许多人来说并不奇怪，一些业内人士认为，它甚至可能是比特币的看涨信号。随着生产成本增加一倍，对于某些可能具有较高电费或某些老式设备（例如颇受欢迎的Antminer S9）的采矿活动来说，采矿简直变得不可持续。

总部位于美国的Asic.to公司的创始人马克·弗雷萨（Marc Fresa）曾告诉Cointelegraph：

“您可以预计，随着全面降低矿工的盈利能力，哈希率将下降。这样的结果将导致老一代矿工被拔掉电源，除非他们能以非常便宜或自由的电力找到新家。

尽管哈希率的下降意味着设备被关闭或在其他网络上使用类似哈希算法（例如比特币现金或比特币SV）的设备重定向或重定向，但这种差距也为新业务进入新市场提供了机会。六月上市。

同时，对6月4日最新调整后的比特币网络难度的分析显示，与2018年12月BTC / USD的低点3,100美元交易时的关键相似之处。

6月4日，难度下调了9.3％。此前两周下降了6％。如果下一次调整也是负数（目前预测为-5％），那么这将是第三次发生三项背靠背的负调整。

网络难度。资料来源：Blockchain.com

矿工在减半之前，期间和之后的行为

链上分析提供商CryptoQuant的数据显示，在减半之前，矿工没有将比特币发送到交易所，这是减半之前比特币价格飙升的重要因素。在5月10日的价格下跌期间，这种趋势略有变化。

矿工的职位指数（MPI）。资料来源：CryptoQuant

矿工的位置指数读数高于2.0表明，矿工在采矿后出售其BTC，而负值表明他们避免为了积累而尽可能多地出售。

当前的MPI显示，尽管比特币价格上涨，矿工在减半后仍保持其BTC。这表明，随着生产成本的增加，矿工们并不急于以当前价格出售。

减半后，交易所流入的数据显示，比特币价格的急剧下降与发送给交易所的新开采的BTC数量的增加同时发生。这表明，尽管矿工的销售潜力减少了一半，但矿工仍然对价格产生重要影响。

所有比特币交易所流入。资料来源：CryptoQuant

采矿设备和盈利能力

预计本月将提供新的比特币采矿设备。比特大陆的S19 ASIC系列已于2月提供预售，预计将于6月发货。

Antminer S19 Pro的散列速率为110太赫拉/秒，每太焦为29.5焦耳，而标准S19在34.5 J / TH时产生95 TH / s。 S19 Pro和S19的价格分别为2,633美元和1,964美元。

竞争激烈的ASIC制造商MicroBT最近透露了其M30系列，该系列也将于6月上市。 ASIC矿工还将有两个版本：散列速率为112 TH / s，功率效率为31 J / TH的M30s ++和100TH / s，效率为34 J / TH的M30s +。 M30s ++的价格为1,980美元，M30s +价格为1,780美元。

中国矿工的电价从每千瓦时0.03美元到0.05美元不等，而在美国各地，电价甚至可以达到每千瓦时0.06美元甚至更高。

这意味着，在纸面上，配备有新的Antminer S19 Pro设备的矿工需要比特币保持在$ 2,500至$ 4,900的价格范围内（每千瓦时$ 0.03- $ 0.06），而具有标准S19的矿工则需要将价格保持在$ 2,900-价格范围为每千瓦时$ 0.03至$ 0.06的价格范围至$ 5,500。

至于MicroBT M30系列，M30s ++的收支平衡价格为2500美元至5.00美元，每千瓦时为0.03美元至0.06美元。 M30s +收支平衡价格在每千瓦时$ 0.03至$ 0.06的$ 3,000至$ 5,500的价格范围内。

比特币减半和采矿池

中国矿池占比特币网络哈希率的大部分，这是一些专家担心的一个因素。根据剑桥大学另类金融中心的数据，中国目前占哈希算力的近65％。

网络哈希率历史分布。资料来源：BTC.com

值得注意的是，在撰写本文时，OKEx池已从网络哈希率的不到1％升至5.66％。网络上最大的采矿池F2Pool的增长率从16.16％略微上升至18.08％。

BTC与股票，黄金和机构兴趣上升的相关性

主要亮点：

在减半之前，对比特币与传统市场之间的相关性进行了大量讨论和关注。尽管讨论只不过是背景噪音，但两者之间的相关性仍然存在。

投资者应注意的是，自中央银行开始注入流动性和3月份冠状病毒大流行以来，几乎所有市场都已开始串联交易。

仅仅暗示股票和比特币在几个月的强相关性基础上表现相似，并不意味着潜在的“数字黄金”理论已经破产。与黄金的9万亿美元的市值相比，比特币的1750亿美元的市值相形见,，导致过度波动。

尽管如此，专业投资者一直涌向比特币，而芝商所期货持仓量的增长是关键证据。

30天比特币美元相关性与标普500。资料来源：TradingView

尽管有人可以辩称，自2020年初以来，比特币与标普500指数的30天关联度已接近0.80，但根据更长的时间框架，它并不具有明显的代表性。随着股票和加密货币市场的飙升，2017年末发生了类似的变化。

众所周知，比特币的价格波动与其他市场的走势无关。但是，对于多种资产类别，价格有时会在整个方向上朝着同一方向移动。

比特币美元（蓝色）与标准普尔500指数的比较。来源：TradingView

对于比特币而言，3月是特别艰难的月份，但标准普尔500指数也表现疲软。在美国许多主要城市发布禁售公告后，投资者感到恐慌。

例如，美联储最近的扩张运动是全球协调一致的举措的一部分，该举措旨在降低利率，并由中央银行购买价值超过6万亿美元的资产。

正如传说中的投资者保罗·杜德·琼斯（Paul Tudor Jones）在其投资信中所写的那样，此类政策的结果常常是一群投资者寻求硬资产保护免受“货币通胀”的影响。

到目前为止，没有迹象表明减半对比特币与传统资产的关联性有影响。一旦投资者的注意力从中央银行的扩张主义措施中转移出去，就应该有望实现脱钩。

黄金与黄金的30天比特币相关性-来源：TradingView

如上所示，黄金和比特币之间的30天关联性在更长的时间内没有明确的模式。这完全驳斥了“数字黄金”理论，也很好地表明了比特币还远未成熟。

数字资产的工作方式与设计完全相同：属于自己的联盟??的商品，与传统金融资产无关。

减半的比特币和市场指数

2012年减半：市场指数与BTC回报率。资料来源：Coinmetrics.io

在2020年减半之前的一个月，比特币与标准普尔500指数和纳斯达克的相关性约为37.8％。两个市场指数均减半后，这一月相关性发生了变化。

在查看比特币价格与标准普尔500指数之间的相关性时，您可以看到，在2012年，比特币价格在减半之前略微为正（10％），在减半之后变为负-17％。在2016年，它再次略微为负，为-7.9％，随后大幅回升至43.4％。

在调查比特币价格与纳斯达克之间的一个月相关性时，观察到类似的结果。在2012年，减半之前不存在（0.6％），而在减半之后则为-4.2％。在2016年，减半前为-8.7％的负值，然后减半后为35.5％的正值。

从每个减半前后的累计回报来看，比特币在2012年飙升，而考虑到事件发生后三个月的时间框架，则在2016年出现了适度的亏损。

如果以前的趋势继续下去，投资者可能会在下个月与主要市场指数保持负相关。但是，美联储（Fed）的定量宽松政策已导致股市以与比特币相同的方式从3月的崩盘中复苏。这种上升趋势与前几年每笔减半后看到的两种资产之间的逆向矛盾。

2016年减半：市场指数与BTC回报率。资料来源：Coinmetrics.io

减半后比特币和黄金之间的关系

在2020年减半之前的最后三个月中，比特币与黄金的关联度为20％，而仅考虑减半之前的最后一个月（-5.5％），则显示出很小的关系。

在2012年和2016年减半之前的三个月，比特币与黄金的关联度非常高，分别为81.9％和61.2％。两种情况在减半前一个月都存在相同的正相关。

如上所述，在减半后，比特币和黄金之间的相关性发生了巨大变化，从而导致负相关。 2012年，比特币和黄金减半后的一个月相关系数为-44.9％，而2016年为-67.7％。

2012年减半：黄金vs.比特币回报率。资料来源：Coinmetrics.io和Gold.org

在2012年和2016年，每次比特币减半事件发生后，黄金的价格都下跌了，而比特币的价格则表现出每年的变化趋势。

2016年减半：黄金vs.比特币回报。资料来源：Coinmetrics.io和Gold.org

如果先前的周期继续下去，投资者可能会预期趋势会发生变化，这意味着比特币与黄金的相关性在未来几个月内可能会变为负值。

机构兴趣回升

比特币也引起了机构投资者的兴趣增加。减半后，芝加哥商品交易所BTC期货的未平仓头寸突破了5亿美元大关。尽管每日交易量仍比2月中旬的水平低约50％，但这是历史最高水平。

芝商所比特币期货总未平仓合约。资料来源：歪斜

对冲基金投资者保罗·杜德·琼斯（Paul Tudor Jones）透露了他最近收购的股份之后，相关投资者进入芝商所比特币市场的迹象就变得很明显。此外，3iQ Corp在5月8日宣布完成其4800万美元的比特币基金发行，该基金最近开始在多伦多证券交易所交易。

另一个惊人的数字是Grayscale Investments的GBTC证券的资金流入，该交易所买卖的基金的单一资产是比特币。 Grayscale的加密货币基金仅在第一季度就筹集了超过5亿美元，其中90％仅来自机构投资者。

Renaissance Technologies的Medallion Fund是一项对冲基金，管理着价值100亿美元的资产，该交易获得了美国证券交易委员会的批准，可以交易CME比特币期货。

芝商所的比特币期权引发兴趣。资料来源：歪斜

CME的比特币期权市场（交易量低迷的衍生合约）也开始受到关注。在14天的时间里，未平仓头寸猛增1200％，达到1.74亿美元。

此外，由于将不确定性减半的风险越来越小，机构投资者开始看涨头寸，因为近期CME未平仓头寸的90％来自看涨期权。

Tether市值增长推动比特币增长

主要亮点：

稳定币市场的增长表明未来比特币的正增长

USDT市值与比特币的比较（2019年9月2日至2020年5月18日）。资料来源：Coinmetrics.io

2月10日至5月18日之间，Tether的国库券一直铸造USDT，导致比特币收益与Tether的市值增长呈正相关（23％）。

最近的铸造期间（2019年9月2日至2019年12月27日）呈正相关（17％），而最后一个非铸造时期（2019年12月28日至2020年2月9日）呈负相关（-9.6％）之间的差异。

铸造时间和非铸造时间之间的相关性变化与以前的研究一致，后者表明当Tether发行新硬币时，对比特币的价格产生积极影响。

但是，较新的研究与该理论的先前发现相矛盾。在分析较短的时间范围并采用回归模型时，我们发现两个变量之间有一些明显的结果：

随着稳定币的全球市值继续增长，超过107亿美元，投资者可以期望这种关系在减半之后会持续下去，从而增强了比特币价格的积极前景。

稳定币市值。资料来源：稳定币指数

社交媒体指标反映了投资者信心减半

在减半的当天，与比特币相关的推文数量达到了82,000，这是自2018年2月以来的最高记录。

2020年BTC价格与推文数量的比较。来源：Coinmetrics.io和Bitinfocharts

减半前30天，比特币与推文数量的价格相关性为90％，而2016年减半之前的相同分析也为17.5％。

在2016年，由于每四年发生一次的社交媒体流量自然减少，因此在减半之前看到的正向关系变为减半之后的负相关。

2016年BTC价格与推文数量的比较。来源：Coinmetrics.io和Bitinfocharts

作为基准，自2014年以来，比特币价格与推文数量之间的相关性为40％，这增强了今年人们对比特币减半之前的高度社会热情。

正如Cointelegraph先前报道的那样，社交媒体活动会影响交易量，并且在整个2019年对比特币的价格影响很小。

在减半之前的一个月，提及比特币的推文数量与BTC的交易量之间的相关性为74.3％，加强了社交媒体活动与资产的交易量之间的牢固关系。

比特币的波动性似乎与人们对比特币周围的社交媒体兴趣浓厚的时期密切相关，这表明可以利用这种激增的短期机会。

期待

2020年的减半已经对比特币产生了显着影响，就像之前的减半一样，两者都在BTC价格大幅升值之前。

哈希率，采矿难度和其他链上指标一直在变化，并适应减少采矿区块奖励的新经济现实。

同时，比特币继续遵循某些模式，例如与传统市场和地缘政治事件之间的价值显着相关。然而，先前的减半表明，主要市场与比特币之间的关系在每次减半之前和之后都会发生变化，这表明该资产可能会在2020年与股票脱钩。

此外，Tether的USDT发行量和比特币的价格之间最近的积极关系继续为短期和中期带来令人愉悦的前景。

考虑到USDT市值的持续增长，在本月初取代Ripple（XRP）作为第三大加密货币之后，其市值迅速接近100亿美元，这似乎是有可能的。

与2016年相比，最新的比特币减半也引起了媒体的关注，以及前所未有的机构兴趣和交易量。值得注意的是，保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）在减半期间就透露，他的基金向比特币分配了1％–2％的小规模资金。

机构兴趣的增长和进入比特币市场的新资金是加密货币的一个强劲看涨信号，而2020年将成为比特币至关重要的一年-它正在成为一种新的独立资产类别。

这里表达的观点和观点仅是作者的观点，不一定反映Cointelegraph的观点。每项投资和交易动作都涉及风险。做出决定时，您应该进行自己的研究。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/bitcoin-post-halving-report-q2-2020-by-cointelegraph-markets-research

原文作者：Cointelegraph By Cointelegraph

编译者/作者：wanbizu AI

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