卓熙雯：6.15晚间分析

BTC在5月12日减产以后，很多投资者期盼已久的牛市行情还未出现。价格震荡调整阶段，交易量持续说也影响了BTC的市场表现。当前行情究竟向哪个方向发展，我们可以综合散户、主力、矿工已经价格趋势，综合判断行情走向。

1、散户表现

散户交易对价格走势的影响很重要，是主力拉升价格期间的润滑剂。没有散户的参与，FOMO情绪推动的牛市就不可能形成。在判断散户交易热情的时候，可以通过交易笔数变化以及活跃地址数的增减来确认。散户影响的交易笔数通常较大，而更活跃地址数的增长也更多体现了散户交易热度的增长。

BTC每日交易笔数变化

BTC每日交易笔数变化

图中显示，BTC近2年内的交易笔数变化来看，当前的交易笔数并不低。从2019年初开始，BTC的交易笔数就结束了2018年的低位运行特征。交易笔数持续回升到300万以上的情况下，交易笔数仅在2020年3月12大跌以后出现过显著回调。

近期交易笔数的变化空间较大，虽然整体数值维持高位，但也有较少的交易日出现比较低的交易笔数。考虑到交易笔数的波动特征，近期交易笔数的表现还未提示散户投资者的入市信息。

活跃地址数和新增地址数

BTC在2年内活跃地址数和新增地址数

活跃地址数的变化相对交易笔数更乐观一些，因为近期BTC减半前的活跃地址数不仅频繁达到90万以上数值高位，6月4日的活跃地址数还达到了峰值104万的高位，这是2018年1月18日的105万以来最高数值。可见，投资者在BTC9500美元附近震荡期间的参与热情较高。不过结合成交量缩量表现来看，近期活跃地址数的提升明显为散户在交易。散户短期没能提升BTC的日内交易量，是限制价格上涨潜力的关键因素。

2、主力动向

币天销毁数

该指标是自上一次转账至今的天数，并在下一次转账时其币天将被清零。币天销毁是指每天因转账而清零的币龄之和，相较于链上交易量等指标，币天销毁考虑了时间等因素，能更为客观地反映网络活跃度。

币天销毁指标升高，可能是因为长期持有者准备进行二级市场交易而大量转账导致。长期持有者对行情影响更具备标志性特征，因此值得投资者关注。

BTC币天销毁数峰值变化趋势

图中显示，BTC的币天销毁数在2018年底和2019年7月都出现了较大的峰值。因此，对应行情底部和顶部的判断中，币天销毁数出现峰值以后，代表了行情反转的典型信号，值得投资者关注。当前币天销毁数偶有峰值出现，但是峰值规模有限。因此，代表了主力入场交易的信息还不够显著。主力缺失让BTC的突破变得越来越渺茫。同时也说明，9500美元的BTC或许并非主力希望看到的交易机会，因此才不会有持币时间较长的主力参与短线的交易。

平均每笔转账的交易额变化

BTC在2年内的平均每笔交易额变化

平均每笔交易额的变化中，2020年以来的平均值相比2019年下半年变化不大。也就是说，主力的交易热度降低，意味着当前点位或许不是主力甘愿投入大量资金拉盘的阶段。对应趋势的判断中，参照平均每笔交易额走向，该数值的峰值表现对判BTC价格反转非常重要。因为从牛熊转换的大趋势中看待平均不必接走向，但凡牛市转换的重要节点位置，每笔交易日都会大幅度回升。

3、矿工交易行为

矿工首次出售BTC数量

图中显示的矿工首次抛售BTC的变化来看，首次抛售BTC的数量在近期持续降低到BTC的产量线以下。表明BTC减产以后的矿工抛售趋势有所减缓。虽然矿工抛售量减少不能代表空头打压币价的能力较弱，但是矿工抛售量降低，或许是一个象征意义的BTC底部信号。

4、趋势行情

价格相对投资者持币成本趋势

VWAP指标为交易量加权平均价格，代表了一段时间内投资者成交量加权平均价格，表明投资者的成本价位置，更好的提示了当前市场的盈亏状况。

VWAP与BTC价格在一年内的走向

VWAP代表的30日加权平均价格为9444美元，而360日的加权平均价格为8657美元。结合BTC的现价来看，当前市场的总体处于盈利状态。年内投资者的平均成本价相对现价9400美元低了8%，相对30日加强平均价9444美元低，表明月内交易的投资者多数亏损。

对于当前行情走向来讲，现价低于平均市场成本，是看跌的信号。而如果BTC能够运行在年内平均成本价以上，或许不会改变价格上涨的大趋势。因此，短线偏空而中长期看涨的趋势并无太多变化。

BTC量价趋势

BTC周K线

周线级别的量价表现中，可以看到BTC的走势为强震荡后的高位运行。从2019年中旬以来，BTC的震荡就没有结束。围绕1万美元关键压力位，BTC低于该点位运行长达8个月以上。可见，确认牛市行情比如要站稳1万美元整数价位，这是多空必争的心理价位。

考虑到成交量长期放量趋势未变，但是短线成交量萎缩，BTC重拾升势前面临短线的震荡的不确定。

因此，近期还不能急于确认BTC的牛市信号。同时，当前9500美元点位附近，由于距离投资者的平均成本价很近，多空争夺的机会较多，以区间震荡的关键来判断交易信号，显然要比提前判断价格走牛效果要好得多。

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编译者/作者：卓熙雯分析师

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