无现金社会中的CBDC

今天，在很多经济体中，技术可行性已经可以支持无现金的所有支付。在一个没有现金的社会，一般公众无法访问公共货币，而是持有由私人发行人资产支撑的银行存款或数字货币。

即使这些货币工具可以相互兑换，人们也无法访问到任何银行存款或数字货币可以转换的货币锚（如央行准备金）。

实际上，私人发行人可能失去公共货币的纪律约束，而其发行将受到其他市场力量的影响，如哈耶克设想的私人货币的竞争。

如果缺乏一种机制将一种支付工具转变为另一种，支付工具之间的完美替代就未必得到执行。原则上，不同银行存款或不同网络货币的相对价格可以自由浮动。

在这种体系中，货币将变得根本不同——它可以保持流动性，但其安全性将取决于其发行人。

实际上，货币体系的表现将更像更广泛的金融体系，在这种金融体系中，必须不断重新评估每个发行人的信誉，以对货币工具进行估价。根据发行人的可靠程度，支付可以分为不同类别的工具。

这与美联储建立之前的美国自由银行时代很像，各州银行自行发行银行券，但市场会持续评估各个银行的清偿能力为每种银行券确定折扣比率并公布。

CBDC将再次允许公众直接获得公共货币。存款和其他数字货币可转换为CBDC。这将立即恢复支付工具之间的可替代性，并保持其相对价格不变。因此，CBDC对于在数字经济中保持货币的统一性至关重要。

由此，在货币不完全可替换的经济体中，可兑换到CBDC的制度将消除信息不对称引起的任何低效率。此外，也许更重要的是，消除不完全可替换的货币将导致一个单一的账户单位，正如稍后详细讨论的那样，这对于维持中央银行的货币权威至关重要。

当然，政府总是可以通过强迫企业和家庭使用某种支付工具纳税或使该工具成为法定货币来控制如何支付。如果政府希望推动数字支付技术的创新，则采取极端措施可能是不可取的。引入CBDC可能会恢复货币当局的一些权力，而无须直接管制新货币。

从2018年开始，数字货币技术所带来的冲击已经不仅仅是一个概念问题，中国已经在所有领域做好了发行国家数字货币的准备；日本央行提出了央行的数字货币(CBDC)将如何在该国当前的金融系统中发挥作用；在Facebook计划发行的数字货币libra的刺激下，美国金融协会和国会议员建议美联储发行自己的数字货币，同时也刺激了欧洲央行，欧洲央行的一些政策制定者也建议发行央行数字货币。

很多人可能又会问，如果央行发行数字货币，依然是一种被严格调控的主权货币。其实问题的关键点不在这里，数字货币存在的基础是它的自我运行能力。

中国官方数字货币所有的理论和技术都已经做完，但为什么还没有大面积发行数字货币呢，原因很简单，一旦发行，新的数字货币将突破所有银行账户体系，也就是说，至少外汇管制这一个层面就已经被突破了，因为你的所有支付和交易，是基于数字货币钱包，而不是银行这个中介机构（银行只是提供一个钱包托管）。

也就是说，各国央行一旦开始发行数字货币，就意味着货币领域，从严格的“管控”，走向了市场竞争，这就是为什么全球各国央行对发行数字货币如此谨慎的原因，他们的第一大顾虑在于，数字货币一旦发行，将会使得现有的货币调控政策失效。

那么现有的货币调控政策包括哪些呢？其实跟“计划经济”类似，一个是价格的控制（利率），一个是量的控制（准备金、逆回购、QE、资产购买等等）。

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编译者/作者：NB区块链

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