TAMC研究院|震荡走低弱势探底,市场情绪维持谨慎

2020年第26周区块链二级市场报告

2020年6月21日-2020年6月28日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：震荡走低弱势探底，市场情绪维持谨慎

交易所成交量：九大交易所日成交量均值增加3.55%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌13.84%

交易所钱包余额：BTC余额减少3.72%，USDT余额增加4.65%

USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，收盘维持负溢价

比特币波动率指数：波动率指数上行，市场情绪维持恐惧

期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁

宏观视角：疫情反弹风险资产普跌，A股和黄金涨幅居前

总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：震荡走低弱势探底，市场情绪维持谨慎

截至报告统计时间（2019年6月28日），本周全球区块链资产总市值均值为2640.86亿美元，较上周同期下跌0.49%；市场24小时成交量日均值654.43亿美元，较上周均值下跌4.62%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-3.59% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-3.47%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-1.28%。

本周大盘震荡走低，大中小市值币种全面下行，投资者情绪保持恐惧。周初大盘延续前期走势维持在2700亿美元下方震荡，周二市场诱多上行，突破2700亿美元向上反弹，一度触及2761亿美元，在上方高位横盘整理后，受外围市场影响价格走低，一度下探2550亿美元下方，尾盘回升收报2580亿美元，全球区块链资产总市值日均值较上周下跌0.49%；从宏观角度看，本周受海外疫情反弹和地缘因素影响，短期避险情绪再升温，美欧贸昜关系紧张令市场承压，海外市场波动幅度上升，风险资产普遍下跌，黄金价格小幅收涨连涨三周。

本周比特币一度跌破9000美元，创下近1个月新低，尾盘仍未脱离底部区间，险守9000美元上方，从盘面上看，比特币破位下跌后盘整区箱体形态遭到一定程度破坏，波动率小幅走高，投资者情绪维持谨慎，矿工抛售增加；伴随USDT溢价率维持负溢价，市场交易活跃度维持相对低位，新增资金入场概率较低，考虑9300-9800点上方触及重度筹码压力位，当前实际量能尚不足以支持有效突破。考虑目前外部环境存在较大不确定性，底部尚未确认，市场情绪较为脆弱，当前价格变化将对外部经济地缘事件，疫情形势变化等将保持较高敏感度，短期建议维持观望，等待形势明朗。同时，当前市场震幅加大，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近三月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值增加3.55%

本周九大交易所一周累计总成交量为9156.54亿元人民币，较上周上升314.13亿元，增幅为3.55%，九大交易所本周单日成交量均值为1308.08亿元，较上周上升44.88亿元，增幅为3.55%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.17%)，OKEX（22.83%)，Binance（21.93%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.92%，前三名占比较上周增加0.37%；Huobi本周累计成交量较上周上升112.60亿元，增幅为2.80%，OKEX本周累计成交量较上周上升150.03亿元，增幅为7.73%，Binance本周累计成交量较上周上升52.79亿元，增幅为2.70%。

图3?近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4?九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，同时市场波动放大，减半完成后市场反应平淡波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势。本周为比特币减半后的第7周，比特币价格下行至9000美元附近，九大交易所日均成交量较上周上涨3.6%，单日成交量均值为1308.08亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少1.40%至3896.2万美元，中国比特币场外交易量减少16.09%至955.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.41%至9038.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =28497.09VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3171.720万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3550.607万元，最近一周较前一周减少10.67%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌13.84%

本周十大数字资产换手率周累计232.10%，较上周下跌37.28%，跌幅13.84%；换手率最高为36.74%，最低为29.58%，极值差为7.17个百分点。其中DASH跌幅居首，本周累计换手率251.87%，较上周下跌94.01%，跌幅27.18%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9?本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周499.11%，较上周下跌93.81%，跌幅15.82%)，EOS（本周382.97%，较上周下跌33.13%，跌幅7.96%)，LTC（本周370.41%，较上周下跌70.47%，跌幅15.98%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周64.43%，较上周下跌13.04%，跌幅16.83%)，BTC（本周73.62%，较上周下跌8.27%，跌幅10.10%)，XRP（本周95.66%，较上周上涨1.78%，涨幅1.89%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额减少3.72%，USDT余额增加4.65%

本周交易所BTC钱包余额227.0811万BTC，减少3.72%；交易所USDT余额32.8761亿USDT，增加4.65%，连续一个月增加；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为96.261亿美元，较上周同期增加0.19%。

图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania，chain.info公开资料

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。

5.USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，收盘维持负溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图12 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania

本周USDT低位震荡，收盘维持负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.06%，最高溢价0.06%，最低溢价-0.25%，收盘溢价-0.10%；近期市场交易热度持续下降，资金入场意愿较低，整体看溢价水平处于今年低位。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.比特币波动率指数：波动率指数上行，市场情绪维持恐惧

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图13?日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图14?恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币波动率指数低位震荡，较上周上涨45.73%，整体仍处于今年低位，本周比特币波动率指数开盘值1.64，最高值2.81，最低值1.10，收盘值2.39，收盘值较上周同期上涨45.73%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为50点，情绪是中性，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位40，较上周同期37点增加3点，伴随价格久盘不破，市场情绪维持谨慎。

7. ? ?期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，市场多空预期切换频繁，尾盘由贴水转为升水状态。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.17%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.24%；季度合约平均升水0.91%，升水幅度上升0.45个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。本周OKEX的当周合约价格最新升水1.42%，季度合约价格最新升水2.06%，BitMEX永续合约最新贴水0.08%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为46.69%：53.31%，空头相对占优。本周市场震幅加大，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图15近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. ? 宏观视角：疫情反弹风险资产普跌，A股和黄金涨幅居前

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍下跌，A股涨幅靠前，黄金连续第三周上涨。美股方面，本周美国多地冠状病毒感染病例激增，同时多州宣布暂缓重启经济步伐，美欧贸昜关系紧张令市场承压，纳指周跌1.90%报9757.22点，道指周跌3.31%报25015.55点，标普500指数周跌2.86%报3009.05点；COMEX黄金期货周涨1.56%连涨三周，收报1784.8美元/盎司；市场担忧疫情第二轮爆发均施压油价，布伦特原油周跌3.67%报40.64美元/桶；国内股市方面，本周上证指数周涨0.40%连涨两周，报2979.55点；深证成指周涨1.25%报11813.53点，连涨五周；创业板指周涨2.72%报2382.47点，连续五周上涨再创新高；恒生指数周跌0.38%，本周三个交易日北向资金累计净买入47.91亿元。

图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1436.11%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅24.37%，纳斯达克综合指数涨幅58.74%；此外上证综指涨幅-6.10%，黄金涨幅42.78%。

图18 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，BTC减半前市场行情有所回暖，而当BTC减半完成后市场交投情绪逐渐走弱，市值逐渐回调；长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘震荡走低，大中小市值币种全面下行，投资者情绪保持恐惧。周初大盘延续前期走势维持在2700亿美元下方震荡，周二市场诱多上行，突破2700亿美元向上反弹，一度触及2761亿美元，在上方高位横盘整理后，受外围市场影响价格走低，一度下探2550亿美元下方，尾盘回升收报2580亿美元，全球区块链资产总市值日均值较上周下跌0.49%；从宏观角度看，本周受海外疫情反弹和地缘因素影响，短期避险情绪再升温，美欧贸昜关系紧张令市场承压，海外市场波动幅度上升，风险资产普遍下跌，黄金价格小幅收涨连涨三周。

本周比特币一度跌破9000美元，创下近1个月新低，尾盘仍未脱离底部区间，险守9000美元上方，从盘面上看，比特币破位下跌后盘整区箱体形态遭到一定程度破坏，波动率小幅走高，投资者情绪维持谨慎，矿工抛售增加；伴随USDT溢价率维持负溢价，市场交易活跃度维持相对低位，新增资金入场概率较低，考虑9300-9800点上方触及重度筹码压力位，当前实际量能尚不足以支持有效突破。目前外部环境存在较大不确定性，底部尚未确认，市场情绪较为脆弱，当前价格变化将对外部经济地缘事件，疫情形势变化等将保持较高敏感度，短期建议维持观望，等待形势明朗。同时，当前市场震幅加大，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值增加3.55%。本周九大交易所一周累计总成交量为9156.54亿元人民币，较上周上升314.13亿元，增幅为3.55%，九大交易所本周单日成交量均值为1308.08亿元，较上周上升44.88亿元，增幅为3.55%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（45.17%)，OKEX（22.83%)，Binance（21.93%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的89.92%，前三名占比较上周增加0.37%；Huobi本周累计成交量较上周上升112.60亿元，增幅为2.80%，OKEX本周累计成交量较上周上升150.03亿元，增幅为7.73%，Binance本周累计成交量较上周上升52.79亿元，增幅为2.70%。

全球比特币场外交易量减少6.89%至3713.7万美元，中国比特币场外交易量减少20.05%至803.7万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加3.35%至9494.3亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =28636.18VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3315.490万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3223.747万元，最近一周较前一周增加2.85%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌13.84%。本周十大数字资产换手率周累计232.10%，较上周下跌37.28%，跌幅13.84%；换手率最高为36.74%，最低为29.58%，极值差为7.17个百分点。其中DASH跌幅居首，本周累计换手率251.87%，较上周下跌94.01%，跌幅27.18%。

交易所钱包余额：BTC余额减少3.72%，USDT余额增加4.65%。本周交易所BTC钱包余额227.0811万BTC，减少3.72%；交易所USDT余额32.8761亿USDT，增加4.65%，连续一个月增加；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为96.261亿美元，较上周同期增加0.19%。

USDT溢价率：USDT溢价率低位震荡，收盘维持负溢价。本周USDT低位震荡，收盘维持负溢价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.06%，最高溢价0.06%，最低溢价-0.25%，收盘溢价-0.10%；近期市场交易热度持续下降，资金入场意愿较低，整体看溢价水平处于今年低位。

比特币波动率指数：波动率指数上行，市场情绪维持恐惧。本周比特币波动率指数低位震荡，较上周上涨45.73%，整体仍处于今年低位，本周比特币波动率指数开盘值1.64，最高值2.81，最低值1.10，收盘值2.39，收盘值较上周同期上涨45.73%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为50点，情绪是中性，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位40，较上周同期37点增加3点，伴随价格久盘不破，市场情绪维持谨慎。

期货合约：本周不同期限合约基差再次扩大，市场多空预期切换频繁，尾盘由贴水转为升水状态。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.17%；次周合约价格由贴水转为升水，平均升水0.24%；季度合约平均升水0.91%，升水幅度上升0.45个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.01%。本周OKEX的当周合约价格最新升水1.42%，季度合约价格最新升水2.06%，BitMEX永续合约最新贴水0.08%。截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为46.69%：53.31%，空头相对占优。本周市场震幅加大，建议投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产普遍下跌，A股涨幅靠前，黄金连续第三周上涨。美股方面，本周美国多地冠状病毒感染病例激增，同时多州宣布暂缓重启经济步伐，美欧贸昜关系紧张令市场承压，纳指周跌1.90%报9757.22点，道指周跌3.31%报25015.55点，标普500指数周跌2.86%报3009.05点；COMEX黄金期货周涨1.56%，连涨三周收报1784.8美元/盎司；市场担忧疫情第二轮爆发均施压油价，布伦特原油周跌3.67%报40.64美元/桶；国内股市方面，本周上证指数周涨0.40%连涨两周，报2979.55点；深证成指周涨1.25%报11813.53点，连涨五周；创业板指周涨2.72%报2382.47点，连续五周上涨再创新高；恒生指数周跌0.38%，本周三个交易日北向资金累计净买入47.91亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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编译者/作者：TokenMania

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