行走笔记：OKEx徐坤，反脆弱的比特币、生态繁荣的以太坊

本篇笔记来自巴比特和杭州未来科技城联合举办的“拥抱产业新浪潮，2020年杭州区块链国际周”活动的第四篇笔记。

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交易所是区块链币圈，即加密货币领域最重要的，也是目前加密领域为数不多的拥有庞大现金流的赛道。本篇作为国内头部交易所之一的OKEx的徐坤总将分享她对比特币和以太坊生态的观察和思考，以及OKEx的战略布局。以下，Enjoy:

今天的分享分三部分。第一部分谈一下比特币，在疫情、经济等黑天鹅频发之下，比特币彰显出的反脆弱性的思考；第二部分是，作为可编程式的金融出现，是Cefi对立的方向。最近以Comp为代表的Defi应用出来，包括二级市场很高的热度，会谈谈我的思考；第三部分简单介绍下OKEx的纵横战略，全球化和全周期。

一、比特币的反脆弱性

从2017年之后，比特币就纳入了全球资产的行列。甚至比特币会和全球资产进行横向对比。在今年宏观环境变化之下，在流动性宽松趋势对加密资产多少有些利好的作用，虽然在传统企业而言，今年还是非常艰难的一年。个人觉得对比特币和加密资产行业还是非常利好的。

和全球其他资产相比，比特币从上半年收益率表现来看，还是排在第二位的。其他无论是股票、债券还是其他投资衍生品，其实表现都非常不好。今年的黑天鹅事件也不会停止，下半年甚至明年还会频繁发生。

从几个数据和大家做个分享。

先看大的、有影响力的投资机构在比特币上的布局。

首先是Cash APP，它们在2018年就投资入场了比特币，而且做了比较大的配置。目前从公开的数据看，它们持有比特币的交易额已经达到了3亿美金。收益的毛利润达到700万美金的新高。但对于这样的机构，700万美金是非常小的，对于加密资产的投资机构也是非常小的。这个数据不能说明太多，只能说明它们还在早期布局阶段。

第二个是最近新闻报道比较多的，灰度。灰度的比特币信托资金目前管理了40万枚比特币。目前已经占了比特币流通总量的2%。比年初一直在增长，而且每个月都在有计划的投资和布局。

上图是我们拿到全球比较有影响力的交易所CME的数据，CME比特币期货的未平仓量已经突破了一万份，也是突破了记录。要比它刚开始做比特币期货时高了很多倍。这些都是比较好的信号。

右边是CME的期权在减半后的三十天，未平仓量增长了十倍。这些对行业从业者是非常有利的信号。

比特币起起伏伏经历了十一年，今年经历了五月份的减半，表现其实不是那么出色。包括在今年3月份的312事件，全球金融海啸，比特币也没有幸免。经济危机下也一度腰斩。

我们通过一组数据分析下，即使比特币价格腰斩，但它现在的表现依然非常不错。

比特币目前拥有了一万家的全球节点，全网算力120E，大家可以登录一些比较头部的浏览器观察全网算力的情况。链上地址超过了3000万个。

在经济下行之下，比特币的反脆弱性比之前要进化得更强。

为什么要提到反脆弱性？往往是在经济环境非常糟糕情况下，依然能保证非常强有力的成长能量。况且比特币现在已经是有自己独立生态，有自己社群和用户的头部的加密资产。

我们预计减半之后，今年下半年还是会有比较大的机会。原因：

一是宏观经济上的机会；

二是减半后，比特币没有得之后吗到很好的验证。价格底层曲线还没有振荡得比较扎实。一旦扎实之后，有契机和风口还是会起来。这个风口，加密资产下半年的行情很有可能会围绕着以太坊。以太坊目前比较有热度的就是Defi。

二、Defi，资产规模快速增长，以太坊生态繁荣

以太坊的生态甚至比比特币的生态要繁荣很多倍。我们分享几个数据。

截止到上半年，6月30日。Defi锁定的资产规模大概达到了16.88亿美金。要比上季度初的5.38亿美金增长了200%。要比2019年8.7亿美金增长了一倍。

单纯从现在的增长速度看，Defi上涨空间仍然有四倍之多，因为现在两个季度就已经超过2019年全年的2.5倍，而下半年应该还会有较大增长，所以至少四倍的空间。

这里就冒出很多Defi的机会，包括做交易的，以Compound为代表的。Uniswap等项目也会有非常多交易机会，就像股票中的次新股的逻辑。

在多抵押品推动Defi快速成长上来看，虽然比特币在多抵押品中份额是比较大的，但单纯锚定以太坊的增长依然是在增加的。对于以太坊的社区和生态还是非常大的。

无论是传统金融市场还是Defi，资产种类越丰富，对于生态，对于多元业务的展开肯定有更大的促进作用。

市场规模往往也和资产种类成正相关。从目前来看，DeFI的活跃会促使以太坊ETH作为gas的消耗也比以前增加了很多。

从用户增长和规模情况看，今年两个季度已经超过了去年全年的数据。但对于长周期来看，Defi的生态还是处于非常初期的。甚至也会有很多问题和挑战，势必会带来新的潜在风险，甚至小的黑天鹅的发生。

以Compound为代表来看，周活跃的账户在7500个。数据不高，但二级市场表现和热情大家是能感受到的。OKex是全球第一家上了Compound的现货以及USDT正向合约的交易所。OKex接下来会继续支持真正做开发的，做Defi应用的创始团队。如果项目有价值，我们的平台、生态在人力、物力上都会给予最大的支持。

右图中大家可以看到，Defi从很小的趋近于零，到现在的增长，说明了很大的信号。以太坊滋生出的能量，或者说以太坊的社区、开发者对社区的信念、目标和信心是非常大的。在我们不知不觉中已经冒出了这么大的热点和数据的支持。Defi的未来我个人也是非常看好的，OKex也会大力支持。

Compound的借贷即挖矿引发了很大的浪潮。我刚刚说了几点数据。以Compound为代表，从交易控制风险角度而言，短期的上涨势必会带来快速的回调。所以对大家而言，不要盲目去跟随热点，但要保持关注，去学习每个热点，抓住好的时机再去参与。

很多人也会问我借贷即挖矿这种模式，游戏规则是否可以持续？为什么短期会带来如此大的热度？我个人比较认可Compound，但还是保持谨慎态度。

我觉得任何一家公司或者长期发展的事物必须有核心的底层逻辑去支撑。如果没有业务支撑盲目做一些行为，短期可能有效果，长期会带来风险的反馈，容易造成拔苗助长的情况。但这个方向我们是非常看好的。

关于稳定币

我最近思考了很多USDT、USDC。USDT也不知不觉做了很多Defi上的应用。我们的研究团队也做了很多研究。我们发现稳定币其实才是真正的多元化Defi协议流动性的来源和价值基础。只有稳定币的存在，Defi生态中的连接才会流动和顺畅起来。

Defi和以太坊中最开始冒出头的就是MakeDao，OKex也是很早期就上了DAI的交易对。稳定币的市场已经从加密市场延展到传统行业，包括支付和轻结算。稳定币无论是对加密行业还是金融行业都是非常有价值的。

也提示一点风险。大家持有的稳定币一定要是1:1铸币的稳定币。虽然有的项目规模比较大了，但如果有比较大政策上的风吹草动，势必会对稳定币短期会有潜在风险。建议大家持有合规的稳定币。比如USDK、USBC这些能够保证你资金本金的安全。

Defi面临的挑战和风险敞口

Defi的想象空间就不赘述了。问题一个是可编程的金融。可编程代表科技的力量，是代码堆积出来的。代码在早期势必会产生漏洞。

OKEx去年就做了几千次小的系统升级，多多少少会发现各种漏洞。对Defi而言是一样的，代码漏洞是大家要非常关注的风险点。包括上半年dFore的黑客攻击事件，好在追溯回来。

如果大家参与了Defi的交易对、借贷、刷量、挖矿等，一定要考虑到代码风险；

第二是系统风险，无论是科技金融还是传统金融还是可编程金融，钱与钱的流动，如果面对大的行情的波动，风险的管理是否是Defi生态能够支撑的；

第三是比较大的挑战，不是风险，就是资产上链。

三、OKEx的战略布局

1、交易所市场遵循28定律

目前头部交易所几乎80-90%已经定型。对于少数几家交易所占据了全球比较大的市场份额，是毋庸置疑的。但二线交易所还会有长尾竞争。但不会像17、18年，发发新闻稿，宣传宣传交易量就会起来。现在真正拼的是硬核和软素质。

2、头部交易所会加大生态建设的壁垒

比如OKEx做了很多工作，不是在媒体上 就能看到的。我们生态的版图，各条业务线已经梳理得非常清晰。我们会成为加密资产、用户、服务集成式的一站式的平台，这是我们的目标。

3、中心化和DEX会相辅相承

DEX值得关注。

4、国际化

交易所全球化布局是我调研了全球各个本土市场的数据以及用户行为表现思考得出的结论。什么是真正的本土化，真正的头部交易所？我们的交易排名，尤其是合约排名在国内肯定是排第一位了。但真正全球化当地的本土交易所，例如印尼、印度、俄罗斯，本土化交易所已经占有了50%的份额，你凭什么，靠什么切人家的市场？

OKEx全周期和全球化的战略

全周期是纵向的，以用户生命周期为战略方向的布局。从一站式的入金买币，到交易、到理财性工具、投资者教育学院满足用户所有考虑到和没考虑到的需求。目前我们已经实现了90%的功能。

全球化是横向的全球布局。我们的全球化不是PR，是要真正做到海外英语产品本土化。海外产品大概今年九月会全新上线，应该海外用户增加会非常快，我有信心。全球化也要基于对不同国家地区人文环境的理解。我们最近在进入印度市场，因为中国APP下架，我们也受到了一定影响，但在印度招聘依然没有减少。要真正理解本土的人文情况，招聘人才的人文情况，作为多宗教国家，印度的员工，用户在思考什么，这些都是要考虑的。包括运营、市场如何满足用户真正的需求，开心放心的在OK交易。

去年4月1日我加入OKEx，它的硬核一直是非常安全可靠的。体现在以下几点：

一是交易所的系统性能，我们自认为达到了3.0的上限。目前包括现货、交割、永续、期权，相比老系统已经有了非常大提升。延时降低了90%。最近交易用户都有了正反馈，这是用了一年才把产品升级好；

我们的资产质量，类似COMP我们会率先站出来。以前OKEx打法相对比较被动。今年在资产选择类别上我们会主动出击，如果资产真正具有价值，我们宁愿早期支持它。如果资产对用户不友好，有欺骗行为，我们也会选择下架它；

第三点风控水平。我们目前达到了561天全程零分摊。这应该是所有交易所保持零分摊记录最长的。以前很多人会拿这事说OKEx;

第四点是安全保证。最近几年都没有出现过安全性风险。

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以上就是OKEx徐坤演讲的全部笔记内容。观点仅代表嘉宾个人观点。

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编译者/作者：行走

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