Bakkt 上线的比特币期货和之前有什么不同？

9 月 23 日 Bakkt 正式上线了比特币实物交割的期货。

Bakkt 目前的产品构架由期货交易、清算和托管三部分组成。它分别从商品期货交易委员会和纽约金融服务管理局获得了以上三个产品的牌照，成为目前数字货币行业里，牌照最全、而且透明合规的公司。

Bakkt 由纽约证券交易所母公司洲际交易所在 2018 年 8 月创建的。洲际交易所是全球第二大受监管交易所和清算所运营网络，也是全球第三大期货交易所之一，旗下还拥有纽约证券交易所、加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所在内的 14 家证券及期货交易所，以及 5 家结算所，交易全球半数以上的原油、天然气炼油期货。

由于出身名门，在以草根为主的数字货币行业，Bakkt 从诞生起就显得鹤立鸡群，有任何的动作都会引起大家的关注。早在 2018 年 12 月，Bakkt 就计划上线比特币期货，却因为比特币期货实物交割的难度远超预期而屡次推迟，直到本月 23 日才将正式上线。

Bakkt 的这次上线的期货，和之前的比特币期货合约有什么不同？会对市场造成什么影响呢？

1、首先是交割方式的不同。

其实早在 17 年 12 月芝加哥期权交易所（CBOE）就上线了比特币的期货。那为什么这一次 bakkt 的期货会引起如此大关注呢？

最主要的原因就是 Bakkt 上线的比特币期货是实物交割，而之前的期货是现金交割。怎么理解这两个概念的呢？

我们举个例子，如果你是一个咖啡店店主，咖啡豆的价格直接影响你的利润。你想保证利润稳定，又不想经常调价。就可以购买咖啡豆的期货合约，也就是用现在的价格，购买未来的咖啡豆。以此来规避价格波动带来的风险。

等到合约到期，对方把咖啡豆按照要求交给你。就叫做实物交割，这是一种所有权的转换。

而现金交割，则是核算你买的价格与结算价格相比的差价盈亏。只是钱的结算，你最终你并没有得到咖啡豆。

那我们再说回比特币，在之前现金交割的期货中，出金入金用的都是美元。买单与卖单事实上都不需要比特币的真实参与。再大的交易量都无法对市场造成积极的影响。

而使用实物交割后，每一笔买入卖出背后都有实实在在的比特币。如此一来，期货的价格一定不会偏离市场价太大多，市场被操纵的可能性也会降低。

2、第二点是实物交割带来的中心化效应。

由于 BAKKT 是实物交割，如果想要做空，那就必须买对应数量的比特币来交割，不再只是对未来价格下注，而是会直接影响到比特币现货的价格。在别的大宗商品交易市场，期货的交易量是现货的 20 倍左右，就此而言，比特币期货如果落实实物交割，全球其他交易所的比特币将不断的被转移到 Bakkt 的托管平台，其他平台上比特币数量将会越来越少。这意味着比特币供应量的减少。

3、第三点就是合规。

如果交易所本身合规，那么我的交易也就应该是合规的，既然交易是合规的，那么比特币迟早会成为一种合规的金融资产。这其实是帮助投资机构，打开了一个合规持有比特币的口子。注意，之前现金交割的期货只能通过价格盈利，并不能让你真正持有比特币。比特币实物交割期货的上线，这对比特币融入传统金融市场起到了积极的作用。

但是，这里我不得不说一句，数字货币市场深度不足，而且波动性大。有了合规入口，也并不代表一定会有大量机构入场。毕竟他们没有理由将原本成熟的配置重新布局，买入一个风险波动不可控制的产品。

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编译者/作者：郑植

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