占星学和市场营销：分析师批评比特币的股票到流量模型

机构投资者使用笔名Plan B流行的“股票到流量”（S2F）模型使您能够对比特币的价格做出大胆的预测。 最近，Weiss Crypto Ratings分析师基于此计算得出，到2021年中，第一种加密货币的价格为70,000美元。 该模型的作者先前预测到明年年底每个BTC会达到100,000美元。 加密货币对冲基金Strix Leviathan的专家从其理论前提和基础以及所使用的数学方法方面对S2F进行了研究。 Strix Leviathan的首席投资官Nico Cordeiro在“变色龙模型或为什么S2F从根本上错了比特币”一文中概述了该模型和结论。 ForkLog杂志提供其翻译。

“许多统计数据在表面上都是错误的。之所以如此，是因为数字的魔力导致常识的中止。”

变色龙模型-为什么比特币的股票到流量模型存在致命缺陷https://t.co/A8czkjlyFX — Strix Leviathan（@StrixLeviathan）2020年6月30日

*一个匿名的荷兰机构投资者的S2F模型（在Twitter上称为Plan B）已受到广泛欢迎，并被比特币支持者用于价格预测。 但是，我们认为其准确性与过去用于财务预测的占星术模型的准确性大致相同。 但是在二十世纪初，占星术确实被认为是一门数学科学。 变色龙模型“变色龙”一词是由斯坦福大学教授Paul Pleifderer引入的，指的是基于可疑假设且具有比其应有的信任度更高的模型。 任何模型的评估都应从对其理论假设的批判性观察开始。 Pleifderer引用了以下情形作为示例：

“想象一下一种基于资产定价模型的假设，即其盈利能力没有不确定性。没有一个认真的人会在拒绝该模型之前对它进行经验检验。可以简单地基于其关键前提与事实相抵触而拒绝该模型。 ”

由于变色龙看起来很重要，因此很难发现和挑战。 只有深入研究，您才能意识到它们是建立在与现实相反的假设之上的。 存量到流通计划B的文章“基于赤字模拟比特币的价值”介绍说，由于难以伪造的价值和新供应的数量少，历史上一些贵金属保留了货币的作用。 例如，黄金的价值是由于与储备相比产量微不足道，并且无法在全球范围内建立巨额储备。 计划B声称，同样的逻辑适用于比特币，比特币的价值随着排放速度每四年减少而增加，总供应量将永远不会超过2100万比特币。 计划B将低排放率称为“稀有性”，并建议使用一种称为“库存到流量（S2F）”的度量对其进行量化。 它是电流供应（库存）与流入（流量）的比率：

然后，他将前提转换为以下假设：“由S2F衡量的稀有性直接影响价格”。 计划B相对于以美元计的市值为比特币建立了S2F，为黄金和白银增加了两个任意选择的点。

然后，分析师使用S2F和市场资本化的自然对数分别作为自变量和因变量进行了线性回归。 线性回归得出以下方程式：

最终，他得出结论，美元的市值与S2F之间存在统计上的显着关系，线性回归表明，R2的确定系数（统计数据与回归线的接近程度的统计度量）约为0.95。 黄金和白银的两个随机选择的数据点对应于比特币的路径，并作为该假设的其他证据提供。 计划B建议可以使用上述公式来预测以美元为单位的加密货币的未来市值。 这使他能够在最后减半后对比特币的价格做出100,000美元的预测。 问题很多，分析师的假设在理论判断和经验基础上都有很多不足。 该模型的理论基础是基于这样的主张，即以美元表示的货币商品（例如，黄金和白银）的市值直接取决于新单位的涌入。 除了选择的点数据被用来绘制与比特币交易路径有关的黄金和白银的市值外，没有证据或研究支持这一假设。 第二个是线性回归的天真应用，这导致错误结果的可能性很高。 “良好”的统计结果，例如较高的R2，并不是重要的结论。 许多研究人员低估了这种方法导致错误结果的频率。 特别是在这种情况下，当存在很大的自由度时，可以根据特定结果调整大量随机数据。 黄金和美元从理论上讲，计划B所定义的“稀有性”并不是定义。 他使用这个概念来描述资产供应或新产品的增长率，以S2F度量标准衡量。 这表明由于制造商的销售压力增加，流入量的增加对价格产生了负面影响，反之亦然。 乍一看，这种假设似乎是合理的，直到考虑到当新提议与当前提议相比微不足道时，高S2F值代表动态系统。 计划B引用了比特币标准书Seyfedin Ammus的作者：

“对于黄金来说，导致年产量增加一倍的价格上涨将是微不足道的，使储备增加了3％，??而不是1.5％。”

毫不奇怪，S2F与过去115年中的金价没有直接关系，如下面的散点图所示。 黄金的市值从?600亿美元到?9万亿美元不等，所有S2F值都相同。6.5万亿美元的范围并不能真正证实该理论的解释力，可以使我们得出明显的结论：其他因素决定了黄金的价值。 。

回想一下，以美元为单位的黄金成本是这些资产的购买力之比：

当美元下跌时，黄金价格上涨，反之亦然。 在贵金属中，购买力相对稳定。 我们看到，过去115年中88％的黄金价值变化可以用美元购买力的大幅下降来解释。 以1915年的价格计算，1美元现在只需要0.04美元。 大多数市场参与者根据美元的通胀预期直观地了解这种动态的买卖黄金。 尽管较高的S2F值可能是硬货币产品的必要特征，但该指标本身并未说明市场参与者如何评价该产品。 许多使用比特币代码的加密货币具有完全相同的排放时间表，每个人都知道他们的S2F值与他们的未来或当前市场价值无关。 因此，我们有一个假设不适用于比特币以外的任何经济资产。 它唯一的证据是线性回归，其可疑使用和明显偏向选择。 2,350亿美元用于比特币及无限期线性回归及其数学基础的综述不是该分析的主题。 但是，在研究社区中已经很好地识别出一些实现错误，这些错误说明了为什么S2F模型极有可能是错误的。 不清楚的数学原理使其支持者无法接受批评，因此有必要对S2F为何对预测比特币价格无用的概念进行理解。 S2F基本原理中介绍的模型是一个直线方程，该方程的角系数每七年级学生研究一次：y = mx + b。 最小二乘回归（MLS）并不是预测模型，而是m和b的估计值，它使mx + b给出的实际y和估计y之间的差异最小。 换句话说，x的每个变化都会导致y的相应变化。 从协整变量的数学角度来看，如果y = mx + b + e，则Δy=Δx+ e。 以这种形式检查变量有助于说明S2F模型为何为假。 从下图中可以看出，其中Δx（橙色线）始终约为0，不计算减半后的周期，而Δy（蓝色线）则显示较大的价差。

回想一下，MNC估算了y（市值）在改变适当地更改x（S2F）。 按月计算，x的变化实际上为0。

左图显示的是平滑的投影，因为使用了Glassnode提供的实际数据，而PlanB则按年率逐月流入，以夸大指标在每一半减半时的变化。结果，OLS模型只是估算了比特币的历史增长率。如果将其应用到不久的将来，那么到2045年，由于加密货币的涌入将接近0，比特币的价格将达到2350亿美元，并随之产生了对无限的渴望。

使用斜线公式可以做出最幼稚的预测，即如果过去比特币增长了X，那么将来比特币将增长X。 应当记住，过去的结果并不能决定未来的结果。 市场营销或研究的要素？ 达雷尔·霍夫（Darrell Huff）在“如何使用统计数据撒谎”中写道：

“许多统计数字都是不正确的。这仅是因为数字的魔力使常识蒙蔽了。”

经过更深入的思考，很少有人会认真地认为黄金价格是供给水平的函数，而对于比特币而言，这是正确的。 但是，计划B文章中声称的数学准确性导致了S2F模型在零售和专业投资渠道中都得到积极推广的事实。 投资者应该对这种模式持高度怀疑的态度，即使他们认为第一种加密货币是数字黄金也是如此。 合理性S2F并不是适当的经验分析，而是行销材料，作者试图在其中说服读者相信明天的比特币将更加昂贵。 事实可能确实如此，但这与排放的速度无关。 在Telegram上订阅ForkLog新闻：ForkLog Feed-整个新闻Feed，ForkLog-最重要的新闻和民意调查。

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原文链接：https://forklog.com/astrologiya-i-marketing-analitiki-raskritikovali-model-stock-to-flow-dlya-tseny-bitkoina/

原文作者：Roman Petrov

编译者/作者：wanbizu AI

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