私人数字形式的货币将更容易挑战美元霸权地位

私人数字形式的货币将更容易挑战美元霸权地位，原因有二

第一，因为私人数字货币庞大的用户基数及其网络效应，能加速其被接受的速度和降低货币切换的成本。

过去国际支付主要由公司、商人、银行和政府进行，主要形式是全球贸易和金融市场大型参与者的批发交易。对于公司、商人、银行和政府来说，就一个国际货币标准达成一致，以及从一个国际货币标准切换到另一个标准，都涉及重大成本。

因此，国际货币使用的惰性历来很大。高转换成本、锁定效应和习惯持久性是有利于维持现状的强大力量。

然而，这种情况已经改变。最近的全球化浪潮，加上在线服务的快速发展，支持了消费者对跨境支付服务的需求，需要这些服务更快、更便宜和更易于使用。因此，新的和新兴的私人支付解决方案主要针对消费者和劳动者。消费者和劳动者构成更大的潜在用户群，并产生相关的网络效应，这意味着现有的数字货币提案已经被更快接受。

在中国，支付宝和微信支付这两种由国内大型科技公司开发的支付解决方案，在不到十年的时间里，已吸引近10亿客户。2018年，大型科技公司的支付服务占中国GDP的16%，高于其他国家和地区。

现有证据表明，在零售消费者支付方面，交易和转换成本比用于批发跨境贸易和金融的传统货币要小得多。这种网络效应对于全球网络来说将更强大，可能使国际货币竞争在未来成为一场更具活力的竞争。

第二，数字时代国际货币使用的驱动因素可能发生变化。

由于消费者是竞争的核心，我们可能不得不重新思考一系列因素及其相对重要性，这些因素将最终决定全球货币采用的规模和范围：首先是便利性。

尽管20年前创立了单一货币，欧元区的跨境电子商务并未起飞。国内偏见依然强烈。只有三分之一的欧洲电子购物者从其他欧盟国家的卖家购买商品。

大约40%的欧洲网站不向其他成员国的消费者销售，而近80%的在线销售是国内的。也就是说，将新货币（如Libra）连接到现有网络可能比在现有货币（欧元）上构建新网络更容易。很少有零售商将欧元的引入视为围绕欧元建立泛欧网络的机会。

无论是否使用欧元，单一服务市场仍然不完整。全球“稳定币”提案可能反过来。他们可以改变付款的性质。例如，WhatsApp是一种消息传递服务。增加支付功能以允许在其注册用户之间直接转账将不会改变其业务性质。

但它将提供一个平台，将支付手段转变为全球货币。这与全球货币使用的理论模型预测完全相反。根据这些模型，支付领路而其他用途跟随。其次是与隐私有关的偏好。从历史上看，匿名是纸币的显著特征之一。

通过分布式账本运行的私人数字货币也支持匿名性，使它们容易被用来资助非法活动，如逃税或恐怖主义。

因此，监管要求任何“稳定币”提案都必须符合国际反洗钱/反恐融资/反大规模杀伤性武器扩散融资和客户身份识别法规。

但是，假设它们确实遵守了适用的法规，“稳定币”可以根据他们收集和处理的个人数据量来进行区分。有些提案可以使用或******，而另一些可能优先考虑保护其客户的隐私。

很难判断隐私层面对国际货币的使用有多大影响。在与消费者数据隐私相关的文化观和法律方面，各国之间存在显著差异。

欧盟于2018年5月通过《通用数据保护条例或GDPR》之后，个人对其个人数据的控制一直受到该法案的保护。中国腾讯的微信因不能达到合规要求直接退出了欧洲运营。

数字化能显著改变货币相互竞争的方式。传统地，不同货币按照它们作为货币的价值存储、交换媒介和账户单位的角色进行竞争。

货币切换成本的降低深刻地改变了传统货币的竞争范式，导致货币的解构，即某种货币可以更自由地专注于某种角色参与竞争。数字平台的经济性对货币竞争也产生了额外的影响。

因此货币的竞争，除了货币功能有所不同之外，还与数字平台提供的经济活动、用户基数（即网络外部性）和其他功能（例如与隐私有关的）进行了绑定。

这意味着与其相关的平台的特征，会显著影响数字货币的竞争力。

认为未来国际货币和金融体系格局可能存在三种均衡，每一种对国际货币和金融体系的未来形态有着非常不同的影响。

第一种均衡是维持现状。大部分司法辖区的监管当局都对Libra表示了相当顾虑，一些政府甚至宣布要禁止Libra在自己境内启动和运行。但类似Libra的提案针对性地帮助满足消费者对跨境支付服务日益增长的需要——更快捷和成本更低。因此Libra会促使各国央行努力改善现有支付系统。这对国际社会来说是一个双赢的局面。目前，全球已经有45个司法辖区拥有快速国内支付系统，预计很快将增加到60个。欧元区于2018年11月推出了目标及时支付结算（TIPS）系统，允许欧洲全境的用户全天候、实时和全年无休地进行资金转移。

第二种均衡是英格兰银行行长马克·卡尼提出的合成霸权货币——由各国央行的央行数字货币网络组成并由公共部门提供。马克·卡尼指出基于美元的国际货币和金融体系不可持续，其最佳的替代方案将是类似Libra的一篮子货币方案，即所谓的“合成霸权货币”。

第三种均衡是数字货币区，更具颠覆性，且为真正全球范围内私营数字货币的崛起奠定基础。Markus K. Brunnermeier, Harold James和Jean-Pierre Landau等人在2019年7月的专栏文章中提出了颠覆性的概念“数字货币区”——数字货币区是使用特定于网络的货币（无论是法定货币还是其他货币）以数字方式进行支付和交易的网络。

数字货币区通常与大型网络平台相关，例如分别基于蚂蚁金服电商平台和腾讯社交网络平台形成的人民币数字货币区。多个网络平台形成的数字货币区以数字互联性联结在一起，形成“终极”人民币数字货币区。

基于Facebook网络平台可能形成美元数字货币区。数字货币区可能是未来全球货币体系格局的基本形态和决定因素。经济或社交上对大型数字货币区开放的经济体容易受到数字美元化的影响，即使这些经济体拥有稳定的货币。

全球“稳定币”尝试将证明具有颠覆性，它们是快速技术进步、全球化和消费者偏好转变的自然结果。

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编译者/作者：NB区块链

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