Multicoin Capital： 火币基础面和 HT 估值存在偏离，HT 被低估

Multicoin Capital 认为火币积分 HT 由于东西方信息不对称被低估，HT 是加密货币领域最好的风险调整投资机会之一。

原文标题：《火币全球通用积分 ($HT) 分析与评估》
撰文：Mable Jiang & Spencer

由于交易所平台币当前处于有实际需求并且未来存在着巨大机会的地位，它们目前是加密领域最有趣的一个组成部分。此前我们已经发表了一个 论点，认为平台币是获得开放金融敞口的最好方式，同时它们具备巨大的增长潜力。交易所做成规模存在着显著的门槛，这也给现有企业提供了一个清晰的竞争优势。该论点已经被最大型交易所的产品水平整合所证明。之前我们更加关注专注于特定衍生产品子集的纯业务、专业化交易所（如 BitMEX，Derbit，CME），但现在看到了期货已成功整合到现有交易所（火币，OKEx 和币安都在夺取 BitMEX 期货交易的主导地位）。

交易所也可以灵活利用代币经济，随着时间推移为平台币引入更多用例。实际上我们看到所有交易所运营都采取该做法，它们为代币持有者增加新的产品和整合，而其他（非持币）用户则无法享受。一些例子包括币安的 Launchpad 发行和火币的锁仓及挖矿项目。

我们一直在密切跟踪交易所平台币市场（正如我们在两份币安研究 < 报告一，报告二> 中所指出的那样；并且我们依然持有很大的看多 BNB 仓位），随着对该板块的持续分析，我们发现火币的基础面和当前火币积分（HT）的估值之间存在偏离。经过更深度的挖掘后，我们认为市场误解了火币，同时按照目前的价格，HT 被低估了，主要原因在于东西方之间的信息不对称。

由于多方原因，我们看多 HT，同时它就有以下几个近期、强力的催化剂：

在本报告中，我们调研了火币目前的运营，细数了它的产品和业务历史，它和政府的密切关系及其交易量（主要关注点对点 OTC 交易，到期和永续合约）。我们也研究了它近期想成为中国金融基础设施服务商所做的努力，主要通过采用 Nervos Muta SDK 技术 开发火币公链来实现。基于稳定增长的交易量、有吸引力的代币经济学、市场相对定价错误以及中国政府的加持等基本面，我们认为 HT 是加密货币领域最好的风险调整投资机会之一。

特别鸣谢：贝宝金融 CEO 杨舟、 Three Arrows Capital CEO Su Zhu、Kronos Research COO Ran Yi、比特派 COO 王超、dForce CEO 杨民道提供的宝贵数据和行业洞见。

披露：Multicoin Capital 持有 HT 通证。出于道德原因，Multicoin Capital 对本报告所列资产在本文公开发布后的 72 小时内（「无交易期」）遵守「无交易政策」。任何高级职员、董事或雇员不得在非交易期内买卖上述资产。

来源链接：multicoin.capital

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编译者/作者：Multicoin Capital 官方

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