在DeFi被怀疑是泡沫的情况下投资者为何还继续买入？

许多圈内专业人士认为DeFi所谓的突飞猛进的交易量突只是一种去中心化交易平台的刷量行为，并且这样的情况十分危险，可能会将DeFi 推向一个生死存亡的境地。由于DeFi 行业的数据增长存疑，它带来的热潮和持续增长也被认为是炒作和营销泡沫。

那为何在DeFi估值被质疑、整个行被怀疑或是泡沫的情况下，还有那么多投资者在持续不断的进行买入呢？其实这或许和每个投资人的估值方式和投资思维有关——

与MakerDAO相比，像Aave和Synthetix之类的创新协议有着更高的需求，这种需求与其增长潜力是相称的。DeFi到底是一个巨大的泡沫还是确实受到了合理估值？ 有两种估值方法表明DeFi将会继续火爆，目前的估值也并未被高估。

目前在如何评估DeFi项目的估值方面存在冲突，但是，这并没有阻止分析师们在相对的基础上运算数字。通过资产负债表和锁定的总价值，及通过创新和上涨潜力，这两种可应用于所有DeFi代币的评估方法，或许会给出一些答案。

鉴于最近DeFi的资本化热潮，对于DeFi当前的估值，存在各种不同的观点。DeFi在新闻媒体中的引用率屡创历史新高，在6月份成为与加密货币有关的第五大话题。但是一些投资者认为，应该在势头持续之时驾驭它，也有些投资者表示要警惕将自己的资金投入到那些在短短几个月内就上升了数百个百分点的资产。

今天我们从基本的角度看待Aave，Compound，Maker和Synthetix，并通过滚动的市值/总价值锁定率对它们进行相互评估。

需要注意的是，不同协议之间的总值锁定（TVL）算法并不一致。 Compound的TVL是指自由抵押品（总供应量减去借款）的函数，而Synthetix的TVL是协议中所抵押的SNX的总价值。尽管如此，这个指标仍旧提供了市场如何评估代币的广泛概述。

从创新的角度来看，Aave（LEND）和Synthetix（SNX）肯定领先于MakerDAO（MKR）和Compound（COMP）。 但是，就协议资产负债表上的资产绝对规模而言，Maker和Compound脱颖而出。 但是，哪一方面对市场来说更有价值呢？

仅查看市值明显是不够的，因为资产负债表更可以合理地表明一个更高的绝对估值。将市值除以TVL则有助于显示代币的市值如何随协议中锁定的价值一起移动。

自Compound推出以来，Maker和Compound的比例都在下降。Maker和Compound的TVL在此期间有所增长。由于代币表现不佳而导致比率下降。在六月份达到400美元的峰值之后，COMP出现了强劲的下降趋势，在过去两个星期的大部分时间里，价格稳定在150美元至180美元之间。

Aave最近推出了新功能并具有强劲的代币表现。Aave，Compound和Maker都属于DeFi的借贷赛道，但Aave和Compound更属于同一狭窄类别——DeFi货币市场。 但是，对于Aave，除了进行流动性挖矿之外，Aave上能够使用的抵押品种类更多。闪电贷，信贷委托以及对包括Uniswap流动性提供商部分在内的多种资产进行贷款的能力证明了LEND的溢价是合理的。

自6月中旬以来，Synthetix的市值占比一直在下降。大约在这个时候，Synthetix的TVL开始迅速增长，这表明锁定在Synthetix上的资本的增长速度远远超过其市值。有两种方法可以解释这种现象——SNX被低估了，或者市场认为SNX并未在协议的增长中占据太大的上升空间。

Aave和Synthetix在过去两个月中的大部分时间都以相对于Maker的溢价交易，显然市场对它们的创新和功能给予了溢价。

Synthetix最近宣布了首款基于该协议的产品，其期货、限价单和保证金交易服务将于2020年投入使用。因此，以与COMP和MKR相似的比率进行的SNX交易表明，在创新方面，它被低估了。

尽管DeFi蓬勃发展，但仍旧处于早期。根据eToro的最新季度报告，Compound是本季度最热门的去中心化金融协议，但仍然拥有不到7,000个属于COMP持有人的地址。总体而言，即使不按保守估计，分析师也认为整个去中心化金融领域的每月活跃用户也不到25,000。

但是，不同的估值方法会预测不同的代币价格，如果去中心化金融（DeFi）可以成为主流，则存在上行空间。市值/ TVL比率显示出一个清晰的景象——投资者愿意为不断推出新功能的代币支付更高的价格。

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本文来源：币牛牛行情分析
原文标题：在DeFi被怀疑是泡沫的情况下投资者为何还继续买入？

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编译者/作者：币牛牛行情分析

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