金色观察丨Yield Farming为何这么火？ 投资DeFi产品是否有利可图？

如果要问加密货币行业最近什么最流行，想必非“收益深耕”（Yield Farming）莫属。实际上，“收益深耕”是一种非常聪明的投资策略，在这种策略中，那些通过为DeFi提供流动性赚取收益的人可以赢得更多加密货币。现在市场上出现了一批寻找各种机会以最大程度提高收益的人，他们就被称之为：收益耕作者（Yield Farmer），也就是收益耕作者，而与此对应的收益耕作就是让加密资产运转并为这些资产带来最大回报的所有行为。

起初，治理代币的核心功能是让用户对去中心化协议未来进行投票，但它现在似乎又多了一个新功能：将资产吸引到DeFi平台上。从简单的层次上来看，一个收益耕作者可能会在Compound这样的DeFi平台上频繁移动资产，不断地追逐每周提供最佳年收益率的任何流动性资金池。但是随着资产一次又一次地被转移，可能会被转移到风险较高的流动性资金池中，但是收益耕作者可以应对风险。区块链顾问玛雅·泽哈维（Maya Zehavi）解释说：“收益耕作开辟了新的价格套利空间，可以套用到流动性池中其他协议代币上。”这其实就是收益耕作的基本思想，用户在不同DeFi系统中寻找收益率最高的“边缘情况”，以尽可能多地从不同DeFi产品中获得收益。

DeFi到底能做什么？

去中心化金融（DeFi）意味着你可以用加密货币做一切想做的，而唯一需要的标识就是一个加密钱包。在传统互联网上，如果你想购买某些商品，即便是买一个水果搅拌机，都需要向电商或网站提供大量个人数据资料。而在DeFi中，人们甚至可以在不询问对方姓名的情况下借钱或贷款。

但要追溯起DeFi是什么时候诞生的可能很难给出一个准确的时间。如今DeFi的火爆场景很容易让人联想到2017年时的首次代币发行（ICO）热潮，各种指标数据都在蹭蹭上窜。根据DeFi Pluse数据显示，目前DeFi中的锁仓总价值已经达到19亿美元，同样的事情也发生在首次代币发行领域，2017年7月ICO市场规模就曾轻松突破10亿美元。

随着加密用户在DeFi应用中投入的资产价值越来越多，我们不禁要问究竟是什么原因让DeFi迅速吸引那么多人入场？DeFi的转折点来自于一个可以产生收益的全新“牧场”，而这个“牧场”就是——Compound的治理代币COMP。

基于以太坊区块链的借贷平台Compound在今年6月15日，开始向其协议用户分发治理代币COMP，由于选择了自动分发方式，市场对COMP代币的需求急速加剧。可以说，这一事件算得上是当前DeFi市场火爆的“导火索”，用户开始把资产汇聚到Compound协议上，短时间内其锁仓总价值就增长了近五倍，Compound也因此超越MakerDAO，登上了去中心化金融领域的“王座”。

尽管目前DeFi还不够成熟且尚处于试验阶段，但该技术的意义却是惊人的。在对于是否需要信任用户这件事上，DeFi丝毫不用担心，因为他们拥有用户的抵押品（比如在Compound上，一笔价值10美元的加密债务需要大约20美元的抵押品）。

为什么要引入“流动性池”？

在DeFi中引入流动性资金池的概念，充分说明了一点：钱越多，就越有帮助。为了说明这一点，让我们来分析一下Uniswap的工作方式。假设有一个支持USDC和DAI交易对的DeFi市场，USDC和DAI这两个代币都是稳定币，虽然两者保值机制并不相同，但价格始终都锚定在1美元上。基于每个流动性资金池中的余额，Uniswap会在任一流动性资金池的交易对上展示每个代币价格。

市场需要更多的流动性，Uniswap通过对每笔交易收取少量费用来解决此问题，它通过从每笔交易中剔除一点资产并将其保留在流动性池中来实现这一点。这种模式将使流动性提供者受益，因为当某人将钱（也就是流动性）放到流动性资金池中时，意味着他拥有了该流动性资金池的份额。如果这个流动性资金池中的交易越多，他就能赚到更多钱，因为他持有的份额价值也在增长。

流动性是所有DeFi产品的主要关注点，通俗来说就是DeFi智能合约中锁定了多少钱。在某些类型的DeFi产品中，如果流动性充沛，那么产品体验会好很多。需要注意的是，这里的流动性不是指你从风险投资人或债务投资者那里借钱，而是从用户那里借钱。

代币的用例

世界第二大区块链以太坊的主要用例就是代币。代币可以通过多种方式使用：首先是互联网货币：通常代币会在一组应用程序中被用作为金钱，比如即时通讯应用Kik推出的代币Kin，他们的想法是创建一个代币，使网络用户可以以非常小的金额相互花费，几乎感觉到他们没有花任何钱，也就是为互联网创造出一种“货币”；其次是治理代币：治理代币有所不同，它不像游戏中的游戏币那样“货币”，本质上更像是一种证书，可以在不断变化的协议中使用，因为治理代币可以赋予代币持有人对协议更改进行表决的权利。

所有加密代币都有一个共同点，那就是：加密代币都是可交易的，而且都有一个交易价。因此，如果代币物超所值，那么你就可以使用代币来做一些“银行业务”，或者说，至少可以做一些看起来非常像银行业务的事情。

在区块链“世界”里，代币的功能还是比较丰富的，它可以一次性赚取，并可以在很多其他场合使用，代币通常还可以代表某种东西的所有权，比如作为Uniswap流动资金池中的一部分；除此之外代币还可以获得某些服务，比如在Brave浏览器中，用户只能使用BAT代币购买广告。

投资DeFi产品是否有利可图？

相比于在传统银行存钱，DeFi显然更有利可图，而且这还是在DeFi平台开始发放治理代币之前。如今，Compound已经变成DeFi领域里的宠儿。如果一个人将USDC代币放入Compound中，回报收益率可以达到几乎3%；如果将USDT放入其中，就能获得超2%的投资回报率。而在同一时间内，大多数美国银行帐户提供的利息率不足0.1%，几乎是零利息。

但是高收益势必存在高风险，首先，没有美国联邦存款保险公司保护这些资金，如果在Compound上运行，用户可能会发现自己无法在需要资金时提款；其次，DeFi中利率变化很大，如果你是一个长期投资者，可能无法确定一年的最终收入是多少。总的来说，这个新兴领域没有政府的保护，以后可能会有更多的风险。

收益耕作策略得益于流动性挖矿

收益耕作之所以能在很短时间内成为DeFi领域里的“宠儿”，主要得益于流动性挖矿。从本质上讲，流动性挖矿是指用户向不同的DeFi协议提供各种加密资产流动性，这些用户可以通过提供这种流动性而获得回报。

许多知名DeFi项目都会推出支持“流动性挖矿”的治理代币。这里我们需要关注的两个项目是Uniswap与Balancer。Uniswap上的交易操作，Balancer都能支持，但大多数使用钱包进行快速代币交易的用户目前都会选择使用Uniswap，所以看看未来Balancer的BAL代币能否把Uniswap上的流动性提供者吸引到其平台上会非常“有趣”。虽然自从BAL代币发布以来已经有不少资金（即流动性）转到了Balancer，但就目前来看，Uniswap上的流动性还是更多一些。

不过，Balancer很可能会在未来对Uniswap构成巨大挑战，因此他们不仅采纳了“自动做市商”这个想法，还对其进行了概括、总结和拓展，使其成为n维的（即流动性池内可以有两个以上加密资产）。Balancer能够为终端用户提供自动管理投资组合功能，以确保资产平衡的优势。作为交换，Balancer现在可以访问用户资产，交易者也能使用其基础流动性池来对他们的投资组合进行交易。

Compound表示希望真正做到产品所有权去中心化，同时也希望为使用Compound产品的人提供更多所有权，因此将公开发行治理代币COMP。可能是为了让社区觉得他们不会过于无私，Compound创始团队和投资人拥有一半以上的股权，但即便如此，由于用户都能获得合理的份额，因此这个DeFi借贷平台的受欢迎程度迅速飙升，与此同时每个用户（以代币形式体现）持有的“股份”价值也水涨船高。

每天，Compound协议都看每一个从平台上借出资金的人和每一个从平台上借入资金的人，然后按照他们在当天业务总量中所占的比例分配COMP代币。事实上，Compound给出了一种全新的赚取存款收益方法，同时也是一种赚取贷款收益的方法。

有人认为大家现在之所以在争先恐后地进行“收益耕作”，是因为投资人担心COMP代币价值可能会下降，因为COMP发行时间仅持续四年，之后就不再发行代币了，此外不少人还觉得目前COMP代币处在高价位是因为流动量过低所导致。事实证明，激发加密货币交易者的投机本能是增加Compound流动性的好方法，利用“投资者的投机性”，不仅能为平台增加收入，也能改善Compound的用户体验，一旦用户体验有所提升，不管最终能否赚到COMP代币，都会有用户愿意使用这个平台。

收益耕作的前景

随着DeFi行业变得越来越强大，产品架构师会不断完善、优化流动性激励措施，我们也可以看到代币持有者将为投资者在这一利基市场中提供更多获利途径，我们也可能很快会看到不少“平淡无奇”的收益耕作应用出现（比如通过某些用户行为来分享利润等等）。而加密货币收益耕作者都会快速适应环境，一旦发现某些“耕地”收成不行，就会迅速寻找、挖掘收成最好的“耕地”。

本文来源：公链财经
原文标题：金色观察丨Yield Farming为何这么火？ 投资DeFi产品是否有利可图？

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编译者/作者：公链财经

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