价格低于1美元后，AMPL会不会陷入“死亡螺旋”？

原文戳这里(????)=?The Value of Contraction in Ampleforth

为什么Ampleforth需要收缩?

这篇文章的其余部分将讨论这个项目的长期状态。记住:在短期内，在有可能成为一种全球基础货币之前，我们希望AMPLs是有用的，因为它在市场上独特的价格运动模式。扩张和收缩显然都是很重要的元素，白皮书对此进行了全面的阐述。

首先，有效货币标准的目标是什么?不仅仅是货币购买力的稳定。

在美国，国会在《美联储法案》(Federal Reserve Act)中为货币政策确立了法定目标——充分就业、稳定物价和适度的长期利率。这一使命通常被称为“双重使命”，旨在促进宏观经济稳定。

在此之前，1951年，弗里德曼在《商品储备货币》一书中对货币标准——包括法定货币和商品储备货币——进行了如下分析:

成本，如储备束的生产、储存和运输或生产纸币的成本。

要求政府干预贷款和投资活动的程度。

对抗来自其他来源的不稳定，如外国市场或自然商业周期。

促进国内和国际贸易。

在弗里德曼看来，金本位自然不受政府干预，但它的反周期力量低于纯法币体系(政府干预程度很高)。

由于其独立性，加密货币可以自然地解决其中许多问题，但如果加密货币真的达到当今全球货币的水平，它将如何应对宏观经济的不稳定，这一点就不那么明显了。

那么，你从货币标准中得到的反周期力量是什么?为什么它们是好的?

首先让我们来看看黄金是否被用作严格的货币标准——对于任何单一商品货币标准，它的作用都相同。

“在均衡状态下，生产单位货币商品的成本在边际上等于单位商品的成本。” （弗里德曼，1951年）

想象一下一个过热的经济，更高的整体消费能力导致对商品和服务的更高需求，以及其他商品价格的上升，任何货币单位的黄金购买力都会下降。然后发生了两件事:

黄金的货币储备被转换为非货币用途

黄金生产成本变得相对较高

因此，严格的商品货币的抵消或反周期效应有两种:通过商品生产的雇佣和投资变化对收入流的直接影响，以及通过货币存量的间接影响。第一个问题自然会在经济过热时抑制经济增长，第二种是通过在供应上允许一些近乎即时的弹性来稳定黄金价格。

这是一种自动的经济刺激和抑制措施，不需要依赖任何单一的当局采取直接行动。

第一个问题是，黄金生产部门在整个经济中只占很小的一部分。经济学家普遍认为，收入的变化(如雇佣和生产设备的投资)比简单地增加或减少货币储备具有更高的经济重要性。一个更好的商品标准将是代表经济更广泛领域的多种标准的组合。然而，正如弗里德曼在《商品储备货币》(1951)中所探讨的那样，这很快就变得复杂起来，而且组织起来可能代价高昂。

第二个问题是黄金供应非常缺乏弹性。可转换为货币用途的非货币黄金存量很少，黄金生产水平的变化非常缓慢。当受到来自商业周期或外国市场的不稳定力量的影响时，这将导致通货紧缩时期向通货膨胀的长期偏离。

此外，黄金的生产产出受制于特定于黄金的技术创新。一种更好的商品货币会像其他商品一样受到技术变化的影响，或者完全不受技术引起的相对生产成本变化的影响。

因此，在严格的商品货币体系中，这些都是反周期效应。法定货币呢?

想象一下同样过热的经济。美联储可能会决定实施紧缩的货币政策，并以更高的利率为目标。央行的操作是出了名的复杂。它们通过一些机制间接地发挥作用，但一个好的高层次观点是:

联邦公开市场委员会(FOMC)出售证券。

买家从他们的银行账户中支付，这就减少了银行账户中的资金。

这样一来，银行可用来放贷的资金就会减少。

当银行可供放贷的资金减少时，贷款的价格——利率——就会上升，其中包括联邦基金利率。

这也是反周期压力，因为它有助于抑制过热的经济。这种刺激覆盖了经济的更大一部分，因为它不像商品标准那样只局限于一个垂直方向(例如黄金生产)。因此，法定货币在商品标准方面的优势在于它具有更好的反周期品质，但它的弱点在于它需要一个权威机构的行动和信任，以负责任的方式运营，并且不受政治压力的影响。不用说，即使对世界上最精英的经济学家来说，这项任务也是非常困难的。

《华尔街日报》的这篇专栏文章（https://www.wsj.com/articles/america-needs-an-independent-fed-11565045308）就是一个很好的例子，它由仍在世的四位前美联储主席共同签署。

现在…AMPL呢?

在同样过热的经济中，较高的整体消费能力导致其他商品价格上涨，单位AMPL的购买力下降。oracle向供应政策报告了较低的市场价格，发生了以下情况:

AMPL余额在全球范围内随持有量的增加而减少

这样一来，放贷者可用来放贷的钱就会减少

当放贷人的钱少了，贷款的价格，也就是利率，就会上升。

AMPL与法定货币具有同样广泛的反压力应用，而且具有由市场(如商品货币)所决定的长期市场均衡价格(但生产的边际成本为零)！

Ampleforth协议中关于收缩的第一个论点是它提供了反周期压力的重要一半，这就是我们所说的振幅“对宏观经济有利”的意思。

第二个论据是价格论据。虽然收入的自动变化可能对经济的整体健康更为重要，但透明的长期价格均衡有助于巩固稳定的计算单位，这是支持交易流动性和易用性的重要属性。

每种货币都受到外部周期的影响。这些可能是资产泡沫、正常的商业周期、外国市场的变化或与其他数字资产的竞争。一个外部周期可以暂时推动AMPL价格高于其静态均衡价格，这将决定和导致供应扩张，然后，在这个周期的另一边，AMPL价格再次自然下降，供应没有下降变化。

如果没有收缩，那么潜在均衡价格将低于协议目标价格，比如0.83美元。

失去的是什么?市场不再有信心使用均衡价格，用博弈论的术语来说，谢林点消失了。

供给将由这些周期性周期（气泡）的高度来确定，然后我们会看到低于目标价格的剧烈波动，而市场上，商人或供应链将没有明确的结算点。

最重要的是，一个由自动规则强制执行的可信的紧缩威胁，可以帮助AMPL从一开始就避免形成价格泡沫。

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编译者/作者：风展

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