一文读懂采用vAMM的Perpetual协议，DeFi衍生品将是下一个引爆点

在DeFi领域中，自动化做市商（AMM）被用于描述一种协议或应用，其利用数学函数来确定资产的价格，并促进两种或多种资产的交换。AMM最著名的例子是Uniswap，作为一个去中心化交易所（DEX），它利用了恒定乘积函数（x*y=k）来进行代币互换。

自动化做市商（AMM）简史

自2017年Bancor引入链上AMM以来，AMM在不同方面已经有了一些显着的改进。

当前AMM的局限性：杠杆、做空和无常损失（IL）

尽管AMM领域出现了大量创新，但上述所有改进都集中代币互换服务上，这意味着每一种新方法都只适用于互换，而不能应用于衍生品（如永续合约）。

我们知道，永续合约是加密货币交易者最喜欢的产品。由于衍生产品通常涉及某种杠杆作用，所以很难使其与当前的AMM设计兼容。然而，的确有一些可能的方法。例如，利用AMM实现杠杆和沽空的一种方法，是鼓励流动性提供者在AMM池中提供代币（=1倍杠杆），并允许交易者以他们想要的杠杆率借入资产。你可以在这里了解更多有关此方法的信息。然而，这种方法的缺点是：1）流动性提供者（LP）会遭受很高的无常损失，（2）未平仓利率受资产池规模的约束。

Perpetual协议的解决方案：虚拟化AMM

为了解决当前AMM方案存在的局限性，Perpetual协议引入了一种称为“虚拟AMM”的全新方法，它从根本上扩展了AMM的应用空间，并首次实现了永续合约。

对于那些不熟悉永续合约的读者：永续合约是类似于期货合约的衍生产品，但它没有到期日期。对于WTI等常规期货合约，随着到期日的临近，合约的价格将与标的资产的现货市场价格逐渐收敛。而对于永续合约，要使其价格与现货市场价格一致，业内使用最为有效的方式是“融资率”（funding rate）。你可以阅读我们的文档，或FTX帮助中心的这篇文章，以了解有关融资运作方式的更多信息。

Perpetual协议的vAMM使用了与Uniswap相同的x*y=k恒定乘积公式。正如vAMM“虚拟”部分所暗示的那样，vAMM本身并没有存储真正的资产池（k）。相反，真实的资产存储在一个智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品。与传统的AMM不同，Perpetual协议使用vAMM作为一种价格发现机制，而不是用于现货交易。

下面是关于vAMM工作原理的说明：

1、在区块链上创建vAMM之前，创建者设置存储在vAMM中虚拟资产的数量。假设以太币的交易价格为400 DAI，创建者可在vAMM上设置ETH和DAI的初始金额，比例为1:400。为了简单起见，我们假设创建者将vAMM的初始状态设置为100 vETH和40000 vDAI。

（1）、Alice将100 DAI存入Perpetual协议的金库，如上所述，这是一个Perpetual协议上的智能合约。

（3）、Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244 vETH ，而这个vAMM里面的状态变成97.5609756 vETH和41000 vDAI。

（1）Bob将100 DAI 存入相同的金库。

（3）Perpetual 协议记录Bob现在做空了2.4390244 vETH，而这个vAMM内部的状态现在变成了100 vETH和40000 vDAI。

vAMM的独特性质

1、不需要流动性提供者

由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题。

2、定期价格调整

Perpetual协议利用了与FTX类似的融资利率公式，因此允许新的衍生品市场在密切跟踪标的指数的同时，利用杠杆进行交易。

管理滑点

与传统AMM相似的是，当vAMM的K值较高时，交易者遭受的滑点较少，但相似之处到此为止。

对于传统的AMM，增加K值的方法有（1）鼓励更多的流动性提供者提供更多的流动性，或者（2）增加交易费用，并回收交易利润以提供更多的流动性。

相比之下，在vAMM中，由于K值是由vAMM运营者在启动时手动设置的，因此即使在vAMM创建之后，也可以随时随意增加或减少K，这有助于市场对最新情况做出响应。话虽如此，尽管vAMM运营者具有这种权力，但他/她无法转移存储在金库中的用户资金。 vAMM运营者在第一个版本中会是Perpetual协议团队，并在之后过渡到DAO结构。

虽然Perpetual协议的第一个版本将手动设置K值，但随着时间的推移，我们希望K值是按算法进行设置。例如，K可设置为交易量、未平仓利率、融资支付、波动率及其他变量的函数。

K值的设置需要保持微妙的平衡。如果K值太低，则协议的自然用户将产生过高的滑点，并抑制他们在系统中的交易。然而，如果K值太高，那么套利者将没有足够的资金来维持vAMM价格与标的指数价格一致。

结论

上面我们介绍了vAMM的工作原理以及关于vAMM的几个独特属性。Perpetual协议是vAMM的第一个实现，目前你可以在以太坊Ropsten测试网上体验到它：ropsten.perp.exchange 。

感谢Kyle Samani，John Robert，Justin Lee，MatejGalvánek以及Andrew Kang的评论！

本文来源：巴比特
原文标题：一文读懂采用vAMM的Perpetual协议，DeFi衍生品将是下一个引爆点

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编译者/作者：巴比特

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