【跟着勇哥柒学知识59】DeFi管理指南，听听在金融领域工作10年以上的人对DeF

21年前，1999年，伊森·拉西尔出版了《麦肯锡之路》。这本书很快成为商学院学生和任何申请在管理咨询行业工作的"必读书籍"，因为书中分享了很多有关行业的内幕，让你看完书后就有了在行业中工作的一些经验。

尽管麦肯锡的方式隐晦的讲了管理咨询的过程，但是对于新的DeFi行业就不一定适用了。

不过，我将以我在金融领域工作了10年以上的经验，来给你分享一些我知道的内幕消息，并且给一些正在创业路上的DeFi公司提一些建议。

让我们先回到2008年10月31日。

在这个看似平常的一天，一个名自称为中本聪的实体（目前也不能确定中本聪是一个人或是一个机构）发表了一篇题为"比特币：点对点电子现金系统"的论文，这可能是最近记忆中每个字词中最具影响力的论文。因为仅仅八页，中本聪就为一个被称为"拜占庭将军问题"的未解决的问题提供了解决方案。

拜占庭将军问题到底是什么？

更重要的是，这与区块链和DeFi又有什么关系？

让我简单的讲一下，拜占庭将军问题是分散网络面临的一个根本问题，即网络（例如BitTorrent, insect colonies, and market economies），没有既定的信任可以在银行对消费者网络中找到。

拜占庭将军问题最初是由数学家Leslie Lamport, Marshall Pease和Robert Shostak提出的一个理论，想要达到找出故障组件的目的，这些组件给计算机系统的其他部分提供相互矛盾的信息。

将军是分散网络中节点的隐喻，其基本思想是如何确定一个没有中央权威的对等分布式网络，即使某些节点变成无赖节点，也可以做出正确的决策。换句话说，我们能否建立一个"不需要中心信任"的分布式系统，并且不会自动假定参与者会以合乎道德的方式行事，并且以团队的最佳利益为工作（这是亚当·斯密"看不见的手"的补充想法）？

解决这个问题是比特币（以及所有其他加密货币）和区块链技术的指数级增长的关键障碍。

McKinsey and Company对14个不同行业的90个用例进行了广泛的研究，发现金融服务（即分散金融）是三个行业之一（另外两个行业是零售和公用事业），区块链将对它们确定的关键指标（收入、成本、资本和社会）产生直接影响。

资料来源：跨行业的区块链技术价值。

区块链相对于去中心化的作用是什么？

区块链作为去中心化的启用技术

在比特币、ICO、区块链企业（如康森西斯）和加密货币投资者（如 A16Z）的所有观点中，我觉得从管理角度来看，将区块链简单地视为一种启用技术是很有帮助的。

例如，当史蒂夫·乔布斯在2007年宣布推出iPhone时，他完美的把握住了时机，因为他知道，当时启用的蜂窝技术已经足够成熟，可以处理智能手机的数据带宽。

我也要指出，去中心化不只局限于任何的行业中（例如金融），而是扩展至我们社会的许多方面，包括职场权力下放的兴起。

资料来源:权力下放的兴起，在工作场所更好地采用技术。

虽然集中的、分层的组织是常态，但我预计伊利诺伊州工具工程公司等分散公司的出现，1999年《福布斯》曾以利用自主单位帮助隔离生产问题为特色。

事实上，随着COVID-19的大流行，许多科技公司，如Twitter，Facebook，谷歌和优步已经完全接受远程工作，这可能会导致世俗的变化，更分散的公司结构。

现在让我们把注意力重新转移到金融上。

自现代银行业建立以来，美国、英国、瑞典和瑞士等发达国家依靠一些资本充足、资金良好的金融机构和监管机构作为基础"信任层"。鉴于金融服务行业的惊人重要性（占美国21万亿美元年度GDP的4.6万亿美元），许多金融中介机构已经出现在每一个可以想象的层中，它们的作用是从生态系统中榨取"租金"，但他们在历史上缺乏创新的动力。

与普遍的看法相反，DeFi的目标不是"取代"这些金融中介机构，而是为用户提供更具竞争力的产品，这相当于更低的交易成本和价格。

新兴市场与发达市场的DeFi

在评估DeFi时，在开发心理模型时，第一小点就是了解新兴市场分散金融与发达市场的区别。

资料来源：对于新兴市场和发达市场来说，区块链的作用是不同的。

在几乎所有人都能获得银行和投资服务的发达市场中，DeFi更有助于向现有市场提供流动性、降低交易成本（例如资产管理佣金、二级交易成本）、消除中间费用（例如银行费用）以及提高数据问责制和可靠性（即不可改变、可追溯的记录簿）。

例如，美国人在2018年支付了340亿美元的透支费用，而账户平均余额却略低于3400美元。我们只能想象，自COVID-19大流行导致的经济衰退以来，这些数字只会变得更糟。

话虽如此，大多数美国人仍然对比特币和以太坊等加密货币持谨慎态度，甚至更警惕Facebook新的"天秤座"加密货币。相比之下，对于像菲律宾这样的新兴市场——该国77%的公民没有银行——超过500万菲律宾人（或该国成年公民的10%）使用加密货币交易所作为他们的主要支付方式。

委内瑞拉的太平洋沿岸——一个有着政治腐败和恶性通货膨胀的历史成熟的国家——公民们对他们自己的货币变得警惕，因此比特币等加密货币的采用（虽然并不完美）为存储货币提供了一个更稳定的替代方案。

因此，新兴市场的用例与发达市场的用例不同，如果您正在管理国际运营并探索区块链技术在组织内的结合，则必须仔细研究这一点。在这方面，"全球思考，就地行动"的格言相当相关。

那么，这个机会到底有多大呢？

DeFi 总可处理市场，理解分散融资总可解决市场一个有用的指标是"总价值锁定"或"TVL"。

TVL依赖于以下事实：大多数 DeFi 应用程序都需要存入资本，通常以贷款抵押品或交易池中的流动性的形式存入，因此是"锁定价值"。

TVL虽然绝不是一个完美的指标，但它提供了一个有用的指标，因为它在量化投资管理行业的总可地址市场时，与管理或AUM下的资产有些类似。

截至2020年8月14日，DeFi的TVL突破了50亿美元的水平，自2020年启动以来，从近7亿美元的TVL增长了近8倍。

资料来源：2017年8-2017年8月到2020年8月，DeFi中的锁定总价值（美元）。

随着比特币在同一时期上涨超过60%，并获得势头，DeFi市场准备进一步扩张，在更多的岁月。

那么，DeFi 中的主要横向行业是什么？

风投和Fintech创始人经常问我这个问题，我通常的回答是将德菲市场分为四类：（1）资产和财富管理，（2）银行、支付与贷款、（3）资本市场和（4）保险。

为了帮助您执行公司的数字资产战略，这些部分的结构将围绕将区块链解决方案映射到具有代表性的"颠覆者"（灵活创业公司）和"现有公司"（资本充足、规模较大的公司）。

（1） 资产和财富管理的 DeFi

在摩根大通资产管理公司担任大型机构资产所有者（如养老金、捐赠和基金会）的投资组合经理后，我亲手理解区块链可以产生直接影响的多方面问题。

首先，在投资和指数领域，摩根大通（J.P.Morgan）在建立其分布式分类账技术/DLT（称为Quorum）方面，是"膨胀支架银行"中的早期移动者。话虽如此，我预计，随着银行寻求扩大其DLT业务，初创公司（比如像Binance和康森西斯这样的公司）的并购活动将回升。

资料来源：资产和财富管理的分散财务映射。

鉴于最近 Equifax数据泄露 1.47 亿人，以及联邦贸易委员会因此获得4.25亿美元的和解，这对于许多金融公司来说尤为高。Datacoup和Civic是两家创新的初创公司，它们承诺让消费者重新获得数据主权。

代币化对于85万亿美元的全球资产管理行业来说尤其具有破坏性，因为它承诺允许投资资产的民主化，尤其是房地产、私募股权基金，甚至私人市场公司等非流动性资产。此空间中的中断者包括 RealBlocks（用于房地产投资）、股票帖子（用于二次交易）和Aidos（用于启动投资）。

在资产和财富管理（Asset和财富管理）的四个行业中，托管仍然是最根深蒂固的，前三大托管人（纽约梅隆银行、州街和摩根大通）在全球拥有近66万亿美元的托管资产。

就其本质而言，区块链技术可以在降低资产保管成本方面发挥关键作用，巴克特和双子座都提供"机构级"托管服务。

转向银行、支付和贷款，可以说是分散金融最直接的机**在。

（2） 银行、支付和贷款的 DeFi

在瑞士苏黎世郊外的"Crypto Valley"中，银行业务已经取得了长足的进步，与现有的金融平台竞争。

事实上，加密货币在瑞士已经变得如此受欢迎，因此全国各地有大量的 BitCoin ATM机，千禧一代现在选择用加密货币而不是现金进行支付，这一趋势已被 COVID-19 大流行所催化。

Neobanks（也称为互联网或数字银行）已经出现专门加密货币与人类，明卡，比特瓦拉和ZoozBit最近获得牵引力，与人类（非洲）和明卡（哥伦比亚）瞄准全球17亿成年人谁是银行不足。

资料来源：银行、支付和贷款的分散财务映射。

最近的一份报告预测，到2026年，全球数字汇款市场将达到340亿美元，绝大多数汇款将流向美国、瑞士、德国、法国和意大利等发达国家。

事实上，ACH和SWIFT——全球转移资金的两种主要方法，几十年来变化不大——正慢慢被像阿布拉和Riri这样的初创公司所脱节。

像OTA这样的小额支付初创公司——交易价格为1美元——而稳定币——旨在最大限度地降低价格波动的加密货币——像储备等，正在获得势头，而储备银行现在越来越受到欧洲央行（ECB）高级官员的注意。

自2018年晚些时候的"加密冬天"以来，贷款一直是DeFi宇宙中一个特别活跃的领域，为Dharma和BlockFi等加密支持的初创公司以及供应链初创公司"离心机"和"贸易移位"提供了动力。

为了让德菲贷款市场持续发展，这需要一个健康、透明的资本市场。

（3） 资本市场 DeFi

在分散融资中为资本市场奠定坚实的基础，对于养老金、主权财富基金、捐赠基金和基金会等机构投资者的采用至关重要。

允许差价合约（差价合约）的创新交易平台在欧洲正在获得势头，而预测市场的扩张也辅之以奥古尔和斯托克等初创公司在这个领域竞争。

资料来源：资本市场分散融资映射。

在资产交易所（资产交易所（资产交易所（资产交易所（Asset Exchange）中，我们看到一个有趣的DeFi公司战略正在实施，其中工行（中国最大的商业银行）正在内部开发自己的解决方案，而像0x这样的初创公司则正在推出自己的交易平台。

沿着克莱顿·克里斯滕森的创新者迪莱姆纳（Dilemna）的系列，工行的内部战略能否赢得收购类似于企业风险资本模式的初创公司的"外包和并购"战略，还有待观察。

任何运作良好的资本市场都需要强有力的贸易执行和贸易结算。值得注意的是，摩根大通的区块链部门Quorum正在与康森西斯（Consensys）谈判合并，康森西斯是一个基于以太坊的区块链业务整合平台。

令人吃惊的是，美国花了近40年的时间，在2017年一天将"T+3"贸易结算要求降低至"T+2"。像数字资产控股公司这样的 DeFi 初创公司寻求完全消除这种陈旧的政策，并将降低办公室内和中办公室的成本。

最后，但并非最不重要的一点，区块链监控和数据隐私是区块链技术真正闪耀的两个领域，因为交易历史记录在"区块链"上是完全可追溯的。毫不奇怪，由于比特币区块链的固有功能，这位对最近"推特黑客"负责的17岁小的人很快被捕了。

我们预计链解和椭圆等用于链式监控和数据隐私协议的初创公司（如 Enigma）将随着未来几年成为积极发展的领域。

（4） 保险 DeFi

也许金融领域最根深蒂固的领域是保险，最近的一项研究表明，全球每年1万亿的保险费中，只有65%用于支付理赔，其余3500亿美元用于管理费用、保险经纪人和企业利润。

尽管与InsurTech 行业存在一些重叠（仅 2020 年第二季度就筹集了16亿美元的新资金），但保险 DeFi 与众不同，它正在寻求自动化保险产品生命周期的许多手动和主观方面。

资料来源：分散的保险财务映射。

事实上，传统保险公司和再保险公司正受到B3i和 Guardtime等初创公司的干扰，它们试图降低文书工作和调节成本，减少欺诈性索赔，甚至允许投保人分担风险。

参数保险是一种保险合同，根据触发事件自动支付理赔费用，是一个成熟的领域，可以由像E用和Episc和 WorldCover这样的初创公司竞争，区块链允许除了理赔之外进行自动保单保险。

互惠保险——一种在美国和加拿大流行的保险结构——正逐渐看到像Shine Chain 和Nexus Mutual这样的初创公司的兴趣，它们承诺提供数字化保单，并自动共享盈余分配。

最后，保险二级市场——通常以"结算"的形式出现——在DeFi平台（如fidentiaX）试图颠覆像算盘人寿和Q人寿结算这样的老公司时，这种市场受到适度的牵引力。

分散金融是金融的自然演变，标志着从古老的中间融资模式向更分散化的方法转变，在2020年代咆哮的这十年中，金融科技2.0将迎来一个新时代。

尽管从监管、流动性、治理和执行的角度来看，仍然存在许多问题，但 DeFi 在提高效率和减少金融市场内部的经济摩擦方面仍表现出很大希望。

事实上，区块链只是FinTech的另一个构建基块，我希望有了本指南的一些想法，你可以为你的组织很好地推广了DeFi理念，并实施一个全面的数字资产战略。

我相信这一切都会实现，这些努力都是值得的。

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编译者/作者：勇哥柒

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