3天3倍，大A高调回归之日看 Defi 头号玩家的 AMPL 项目分析思路

AMPL已经接连两天涨幅超过60%了，从雪儿购买的0.62美金，上涨到今天的高点1.78美金，只用了3天时间，涨幅为3倍。

不过雪儿想到的是，AMPL对大家的征服，不仅仅是3天3倍的高调回归，也包括将近一个月时间通缩的煎熬。能够承受这一个月煎熬的人，必定是对AMPL内心有真爱的人！

相信未来的AMPL会带给这些有真爱的人应得的回报。

我们继续何太极老师的笔记解读！

昨天的笔记整理到何老师在判断投资标的时候使用的分析方法和评判逻辑，它的框架是：

先从定性的角度来对它进行价值判断；

然后用定量的方法来进行基本面的判断。

昨天讲的是定性这个维度，主要需要弄清楚两个问题：

1.第一是看它要解决的是什么问题？

2.第二要看针对这个问题目前市场上有哪些替代的解决方案？

然后以Ampl这个项目作为案例对其做了以上两个方面的分析。

第1个问题：它要解决的是Defi领域中一种更能适应实际需求的稳定币。（注：雪儿认为这个只是Ampl的小目标）

第2个问题：目前已有的解决方案有两种，一是以USDT为代表的，以法币作为锚定的中心化稳定币；还有一种是以数字资产作为底层价值支撑的去中心化稳定币，以DAI为代表。

没有阅读昨天文章的同学请移步到这里《头号玩家，圣物在哪里？何太极金色财经直播笔记》

今天接下来继续对Ampl的分析和判断：

通过深入了解项目提出的解决方案，对它要解决的核心问题，以及与其他解决方案进行对比，以此对AMPL做出价值判断。

要说明的是，雪儿整理的笔记并不是照搬何老师的语音，而是在保留原意的基础上，对语言，段落，逻辑，以及顺序等都做了重新调整，很多地方还加入了自己的解读和案例。

所以，这个笔记中有些地方可能已经变成了雪儿的观点，还请大家辩证看待。

下面是笔记正文

弄清楚AMPL要解决的问题，所在的赛道，以及现有的其他解决方案之后，再去研究它的白皮书和红皮书，对它进行深入的了解。

你会发现它提出的解决方案非常有趣，用弹性供应机制来调节市场供应，最后达到调节价格波动的目的，我对它的判断是这是一种具有很强的创新意义的方案。

接下来再去对比它与市场上现有的方案，看它有哪些优点和缺点，用这样的方法对它做一个基本的价值判断。

有了这样的基础分析之后，然后再去看它的数据。

当时从市场上的整个数据来看，它的估值还非常低，但是能看到它明显的成长趋势。这些数据包括：

1. 在Uniswap里面的交易对的锁仓金额；

2. 在Uniswap中的交易量，交易金额；

3. 持币用户的地址等等

你能看到它们都在持续的攀升，这些数据和基本面都很良性和健康。

根据这些基本面的数据来判断，它已经开始进入一个上升的通道，这个时候你去投它就是一件比较有把握的事。

以上的分析过程，用到的其实是一个从定性到定量的分析模型，先用定性的方法判断它的性质和价值，再用数据分析来判断它的业绩和基本面。

因此，我们看到在整个七月份它都处在一个价格暴涨的趋势，到了七月底，因为一路涨得太多了，开始进入了下行的趋势，到了八月份就进入了一个低谷的通缩阶段。

所以一些看不懂它的机制的人可能会认为这是一个骗局，ZJP。

可是如果你有去仔细研究过它的经济模式和历史，会发现这些担心都是多余的。

价格的这些涨跌起伏实际上都是因为它在经济模型中原本就设计好的机制所致。它要达到最终的稳定，早期是通过价格的高度波动来为投资者创造丰厚的套利机会，以此吸引更多人的参与以达到代币和参与用户足够的分散，市值足够的大，这是它在走向价格相对于经济趋势和消费力的稳定这一最终目标的必经过程。

如果你把Rebase的机制忽略掉，你会发现它跟比特币的涨跌逻辑和原理其实是一样的。在投资中，你可以忽略掉价值的涨跌，只用关注市值的增长就可以了。

整体上来看，Ampl是一个非常有创新意义的货币实验。

投资这样的货币实验，本身就需要承担一定的风险。其实比特币也是一个货币实验，你认为比特币现在就很安全了吗？并不是的，只不过它在过去十年经历了太多次的暴涨暴跌和死亡危险，就给人们建立了一种信念和共识：比特币死不了。

实际上我们都知道，比特币已经被人们不止200次地宣判死刑。

今天的Ampl就是比特币的一个快进版，我们在一个月内就经历了价格的暴涨和暴跌，这本身就是它机制的一个部分。 投资Ampl，要享受它的高收益，就必须要承担它可能存在的高风险。

最重要的是，你要能够理解这样的一个机制，能够看到它在整个赛道和系统中的价值，就不会那么的焦虑。你会去等待它的未来，这在投资中是非常重要的能力。

因为所有这些 Defi 的项目其实都还处于非常早期的阶段，跟互联网做天使投资非常相近，只不过你没有投在种子轮，可能投在A轮。

A轮相比种子轮有什么优势呢？

在种子轮的阶段，投资项目你只能看人，看创业团队，根据人来判断项目，投资就相当于投人。因为这么早的阶段项目还没有具体业绩和数据可以评估，很多项目还只有一个概念，也没有人能够保证项目一定能做成功。

而到了A轮，你就可以通过一些数据和业绩来进行评判，可以看它的基本面，看它各个方面的增长情况。相比种子轮，投资的确定性就会更大一些。

所以，即使我们是在二级市场进行投资（chaobi），如果你没有一级市场投资的思维和心态，实际上也很难做好投资，这是我想与大家着重进行交流的。

包括在7月份的时候，我在国内最早预言一个叫NXM的币会暴涨，并发微博说如果不能在一个月涨十倍，你可以来打我的脸。结果1个月的时候，刚好10倍完成。

其实对这些项目的判断，都是基于基本的逻辑，也就是你对赛道，对整个行业的了解，然后就是用时间和耐心去等待它成长就可以了。

接下来一个问题：

问题五、Defi 有没有实际的应用？

有些朋友还是顾虑 Defi 这波热潮是不是很快就会过去。那我们来举一个例子

用 Uniswap 来举例吧，Uniswap是当前最红的，排名第一的去中心化交易所。但是这个交易所之前有一个负面事件，它曾经发布了一个禁令，禁止某些国家或者司法辖区的用户登陆进行交易。

当时的背景， Uniswap的团队可能来自美国。美国政府在当时发布了禁止某些国家的人们使用美国产品的禁令，因此 Uniswap 也被迫发布了这样的禁令。

但是很快一件很有意思的事情发生了。 Uniswap 控制的是它的前端，禁止的是这些人们不能访问它的前端，但是它的后端代码和程序是开源的，事实上所有真正的区块链项目都是开源的，所有人都可以使用。

因此在它发布了禁止访问的命令之后，很多程序猿就在它的后端上开发出了跟它一模一样的前端让人们去使用。

也就是说区块链的开源性让它完全无法禁止任何国家的人们去使用它的产品。

这就是去中心化的 Defi 带给我们这个时代具有非常大价值的一件事。它是一种开放性的，无需准入的，抗审查的，任何人都可以参与的金融模式。这样的事在传统的金融体系下是完全无法想象的。

问题六、 Defi最大的风险是什么？

这应该也是很大一部分人关心的问题，Defi的风险有如下几个：

1. 价格的风险：价格的波动会带来资产的损失。

2. 智能合约的风险： 智能合约的漏洞或者被攻击也很可能导致资产的损失。

3. 系统性的风险：Defi 的最大特征是 不同 Defi 协议的高度可组合性，就是不同的Defi产品可以组合起来使用。而且这些协议都无许可准入，可以自由组合和叠加。

实际上现在我们看到的 Defi 项目都不是只使用单一一种协议，而是多种协议的组合。

比如Maker在使用RenBTC作为DAI借贷的抵押资产时，可能就调用了Renvm的协议，而AAVE在使用DAI作为借贷资产时又调用了Maker的稳定币协议，然后YFI作为一个资产管理平台，在聚合收益最高的理财产品时，又调用了AAVE的高倍杠杆交易协议。。。

这样一层层的协议组合和叠加，在带来金融形式的灵活性和高收益高价值的同时，也存在系统性的风险。因为协议的高度可组合性，只要其中一个协议出问题，就可能导致整个系统的问题。

比如今年312的黑天鹅事件，整个币圈所有资产价格暴跌，Maker 就遭受了大面积的清算。

就是因为铸造和借出 Dai 所使用的底层资产ETH价格的暴跌，导致 DAI 的价格支撑不足, 而DAI的汇率和价格波动，又导致所有基于 DAI 稳定币和协议推出的产品和服务（比如质押，借贷，挖矿等等）产生连锁反应出现风险 。这就是让整个系统偏离正常值甚至出现危机的系统性风险。

但是这种系统性风险的出现概率还是比较少的，而且也都得到了及时的解决。

另一方面，由于 Defi 处于早期，大多数产品的收益都相当高，对绝大部分人参与者，收益和风险之间还是正相关的，他们的抗风险能力都是足够强的。

因此，我个人认为，Defi 的风险确实存在，我们也不能忽视。但是它并不足以阻挡 Defi 这个趋势。

问题七、关于流动性挖矿

最近流动性挖矿确实太火了，包括YAM， YFI的各种分叉，还有很多项目，年化回报率非常高，有的能到百分之几千的年化收益。YAM最开始挖的时候能够达到10%以上的日化，非常恐怖。

但是大多数人都不知道他们的玩法，如果不清楚这些挖矿项目的设计机制，就很容易掉进坑里去。

现在大量的挖矿项目都设计了两个部分，比如YAM就把挖矿分成了一池和二池。

一池的玩法是通过抵押各种主流和头部项目的代币来挖出他们自己的代币YAM；当时能够参与YAM一池挖矿的币种包括ETH，Mkr, Lend, Link, Ampl等八个。

二池是用挖出来的币YAM，配对另外一个主流币放入Uniswap这种去中心化的交易所，也就是为这个币种提供流动性，然后用 Uniswap 发给你的一个流动性凭证再去挖他们自己的币YAM。

这样设计的目的是什么呢？

一池的设计是通过质押主流币或者其他 Defi 的头部币种来发行和分发自家的代币。这一步完成的是一个新代币的首次发行和分发。

但是这种方式发行的币无法流通和交易，因为没有使用和交易场景，没有需求, 也就没有价值。

于是有了第二池的设计。第二池的第一个步骤，也就是往Uniswap 添加交易对资产，实际上就是为这个币创造流动性。

第二步用流动性证明进一步去挖自己家的币，比如YAM，实际上就是创造需求和使用场景。用户挖出来的币可以进一步去挖更多的YAM，获得更高的收益，那么一部分没有参加一池挖矿的用户，在高收益的诱惑下也就是有了去购买YAM加入二池挖矿的动力。

同时，因为挖矿收益的高涨，代币又没有预售和早期投资，就具有了炒作价值，吸引更多人购买于是就形成了一个正向的循环。

最后当货币，币安在上线的时候，价格已经很高了，上了中心化交易所之后，又会被炒作。这就是包括 YFI 和其他一些 Defi 的代币在玩的一个挖矿游戏。

其实它完成的是从代币的发行，分发，到交易的一整个生命周期。

但是这里面其实隐藏着一个风险。

就是二池的第一步，提供流动性的时候，当你把挖出来的新币，比如YAM与另一个主流币比如ETH配对放进Uniswap的时候，是存在一个自动化做市商的无常损失。

这种机制会在其中一种代币价格下跌时卖出另一种币的一部分，来维持两个币种一样的总金额。

比如YAM跌了，按照初始数量来算，YAM的总金额就减少了，于是系统就会卖出一部分ETH来减少ETH的总金额，同时买入对应金额的YAM，他们两者的总金额再次保持一样多。

这样做的原因是由在Uniswap中做AMM自动化做市商的机制决定的，它的原理是始终要保证两个代币的总金额一样多，在他们两个形成的资金池中各占50%。

它的风险在于，当这种新币比如YAM价格大幅度下跌，甚至归零时，你的主流币资产就会跟着受损失，因为会被系统卖出去弥补YAM下跌的损失。

那有没有比较好的方法来避免这样的风险或者损失？

根据过去的经验，一般都是用在一池挖出来的新币（比如YAM），去Uniswap中卖出一半，兑换成主流币，然后将他们配对放入流动性池，再去二池挖。

这样操作，可以在挖二池的时候不需要自己提供主流币去做市提供流动性，因此避免了无常损失的可能性。

但是它也有一个前提，那就是你得在一池快速挖到很多的新币YAM，然后尽快放尽可能多的流动性去挖二池，这样才能获得高收益，因为挖矿的红利基本上就只有几天时间。

实际上它竞争的是什么呢？是资金，只有你在一池质押足够多的主流币，才能在短时间挖到大量的YAM，以供二池用。

所以，Defi 的挖矿游戏实际上只适合大资金来玩。小资金挖得少，手续费又很贵，如果挖出来的新币不值钱，很可能最后会亏损。

需要注册交易所的同学，可以使用下面的入口哦。

币安交易所；

火币交易所；

OKEX交易所；

酷币交易所；

抹茶交易所；

虎符交易所。

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编译者/作者：币圈小雪

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