文化艺术品投资的资产通证化

由于文化艺术品的金融属性，文化艺术品区块链很难走溯源和上链的路线，而是应该从文化艺术品投资的资产化入手，也就是“资产通证化”（ABT Asset-backed Tokenizatized），这包括两部分，一部分是当前的文化艺术品投资产品的通证化，一部分是文化艺术品数字化后的加密资产化。

传统文化艺术品投资是长期投资，以时间换空间的投资模式，不适合“快进快出”的投机者。如果是传统的古董文物字画等投资基金要10年左右，退出周期也比较长，因为艺术品的保值、增值、再流通的周期是比较长的。

据行业数据统计，一件艺术品实现明显增值的再流通时间需要15年左右，部分艺术品的增值再流通可能需要更长时间，艺术品增值为年均增值率8%-12%。

文化艺术品数字资产化却带来创新机会和流动性，可以更好的资产化青年艺术家和艺术品，把未来的收益增值空间转化为当前的权益份额，时间和空间得到了很好的错配，尤其是为文化艺术品投资重构了一个新的闭环合作机制。

这一篇章主要围绕当前文化艺术品投资产品的通证化展开，从已经有的艺术品金融化投资的主要方式，来进行文化艺术品投资的通证化。传统的艺术品按揭和艺术质押融资，因为需要有评估和鉴证等，实际上还是看重融资方的信用，而且是中心化的模式，因此我们主要从可以进行通证化的艺术品金融产品展开分析：

1、艺术品信托基金

典型的以艺术品为抵押的固定收益或浮动收益的艺术品投资集合资金信托计划产品，信托资金主要用于购买文化艺术品的收益权，类似房地产的REITs。

艺术品信托产品有的是浮动收益类型，即看涨未来的艺术品市场，收益较高但也需承担一定的风险；有的是固定收益类型，以质押担保的方式操作，安全性较高，但收益相对低一些。例如某艺术品产品信托1号的信托融资额为4650万元，期限为18个月，信托资金主要用于购买数幅知名画作的收益权。购买的艺术品(质押品)的评估值超过9000万元，质押折扣率为50%。该产品到期后，最终的实际收益率为7.08%，与预期收益率7%基本一致。

艺术品信托基金可以通过通证化获得更好的流动性，以及降低准入门槛等。

2、艺术品投资基金

类似证券私募基金或固收类债，私募筹集的资金用于投资收藏艺术品，根据基金期限到期分红以及预期收益，或通过回购保障。

比如民生银行的“非凡理财·艺术品投资计划1号”，由北京邦文当代艺术投资公司进行投资；三方收取的费用分别为：银行管理费为2%，信托投资公司信托报酬为1.5%， 投资顾问报酬为2%，给客户的预期收益率为0～18%。

艺术品投资基金的通证化一般设计为数字债模式，固定收益+部分浮动收益+部分使用权益，再结合回购、实物赎回等保障措施。

3、艺术品数字“股票”

艺术品证券化的直接方法就是将艺术品设计成为拆分的“股票”，有牌照规管的艺术品产权交易的基本流程是：资产包发行人提出申请，文物部门进行售前审批、鉴定评估，上市审核委员会审核，保险公司承保，发行人对拟上市艺术品进行路演，博物馆托管，承销商进场发行，全过程上网公开。?在交易方式上与股市类似，采取电子化、份额化的连续交易、撮合成交等。

艺术品份额化交易操作方便，符合一定条件的投资者只要在文化艺术品交易所开立权益账户、与银行签订三方存管协议并开立资金账户，下载交易系统，便可进行电子化交易。

艺术品份额化金融交易，基于通证化可以非常完美的实现，但要受限于监管。

4、艺术品赏鉴

艺术品的租赁权益是一个非常好的金融产品模式。创新的艺术品赏鉴服务，即客户可从第三方托管机构或者合作的艺术品银行推荐的当代艺术品中任意选择其喜爱的作品，存入一定的保证金后，即可享有该艺术品的鉴赏权益。在免费鉴赏期内，客户可以将艺术品带回家中或办公室，慢慢品味艺术品及其内在的艺术价值，有相应的保险公司提供保障；鉴赏期满后，如该艺术品升值，客户仍可按原先的价格购买该作品。

这是一种特殊的租赁模式，艺术品的租赁收益可以设计为通证化产品。

文化艺术品资产通证ABT的好处如下：

01基于区块链的开源、透明和加密溯源，将底层资产未来10年收益通过SPV和智能合约转化为当前的权益份额，有效的将10年的时间错配到当前的空间；

02可以降低门槛普惠投资（降低发行成本，允许较小发行量和单一资产发行）；

03接触新的投资者群体（全球范围内尝试区块链的早期采用者和传统投资者）；

04改进投资者管理和信息披露（实时跟踪投资者并将信息直推到投资者链上地址）；

05智能股息分配（基于智能合约和预定的区块链支付，如加密货币或稳定代币）;

06改善的二级交易（在ST交易所、场外OTC或DEX、AMM）及其他好处。

传统的文化艺术品投资是一个保守和断裂的产业，要不就是追求长期稳定投资的传统拍卖的方式，要不就是被清理整顿的份额化、T+0、连续竞价等文交所的方式，也有一些围绕金融模式的比如基金和信托产品进行艺术品投资。

一个产业的闭合机制，在于将文化艺术品错配的时间和空间糅合到一起，既有定期的拍卖进行价格发现，又有电子交易中心进行现货交易，还有份额化的期货期权模式，再通过将5-10年的投资基金或信托产品进行数字资产化后的时间错配到当前，另外通过区块链实现文化艺术品标的的策展、鉴赏（租赁）和文创衍生品、数字复制品等，从而形成一个收藏、投资、策展、交易、消费的文化艺术品产业闭环。

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编译者/作者：叶开YIPYIP

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