第1部分-目前的要点

Telegram是一家流行的全球性基于云的即时消息传递，可视电话和语音服务公司。 在2017年底，Telegram尤其受到加密爱好者的欢迎，提出了一项筹集资金的计划，以支持开发一种名为Gram的新加密资产以及最初计划为Telegraph Open Network的网络。 所得款项还将为以前由创始人资助的消息服务的进一步扩展提供资金。

电报计划在两个不同的阶段筹款。 首先涉及出售Grams的合同权利（如果成功发行）。 第二阶段是释放Grams本身。 尽管Telegram签发的合同实际上并未使用该特定标签，但该过程被广泛称为SAFT（SAFT），即“未来令牌简单协议”的缩写。

Telegram非常清楚，合同权利将被美国监管机构（尤其是证券交易委员会）视为证券。 因为除非在证券交易委员会（SEC）进行注册或获得此类注册的豁免，否则在美国出售证券是违法的，因此，这些销售仅限于经过验证的合格投资者，以便遵守一项可用的注册豁免。 从本质上讲，这意味着只有富裕的个人或实体才可以投资这些合同。 这些合同权利的出售发生在2018年初，从全球投资者那里筹集了约17亿美元。 171个初始购买者中共有39个在美国。

有了收益，Telegram迅速着手完成Grams的开发。 2019年10月，就在Telegram准备开始第二阶段并启动其Grams之前，SEC在联邦法院提起诉讼，要求停止计划的发布。 发出了临时限制令，Telegram和SEC达成了一致。

Telegram争辩说，它已经注册了合同权利，并等待发布Grams直到功能生效，从而符合美国法律的要求。 该公司认为，到那时，Grams不会是证券。 SEC争辩说，整个计划相当于一个“方案”，用于分发Grams，这些Grams未注册或未注册。 在这种观点下，由于存在单一方案，合同权利的原始购买者将是为Telegram代理的“包销商”，因此整个分配将受到污染，因为最终购买者将不会全部具有合格的投资者资格。

2020年3月24日，在广泛报道的裁决中，彼得·卡斯特（Peter Castel）法官裁定支持SEC。 此后不久，法官告知法官，该禁令适用于所有销售，无论原始购买者可能位于世界何处，Telegram放弃了其计划，并与SEC达成和解，同意向SEC支付1850万美元的罚款。并向原始购买者返还12亿美元（出售合同权利的剩余收益）。

这不是SEC首次反对加密企业家或反对SAFT流程。 在没有任何声称的欺诈行为的情况下，这不是委员会第一次进行干预。 这并不是美国证券交易委员会第一次寻求与主要在海外开展业务的加密企业家接触。

但是，这是SEC首次胜出，其立场是必须将SAFT（或在发行时出售获得加密资产的合同权利出售）与资产的最终出售或转售结合起来，因为原始购买者实际上是承销商。

法官决定的关键要点

SEC诉Telegram案的裁决是针对一项初步判决的动议而作出的，而不是经过全面的审判。 但是，由于没有上诉，该裁决对Telegram具有约束力，并且当前是SEC打算进行SAFT分销的范围有多大以及法院如何做出反应的最新指示。

在使用SAFT流程进行加密销售时，企业家称之为合同权利并不重要。 Telegram没有将合同权利称为SAFT，但是SEC对这一程序的已知敌意很容易转化为委员会在此案中的论点。

该案的结果是高度针对事实的，但SEC显然已采取一般立场，即SAFT分配的两个阶段都可以构成一个单一的发行，尤其是当合同权利的购买者具有立即转售加密资产的权力时发行给他们。

仅决定将首次销售限制在美国境外的非公民手中是不够的，不足以确保美国证券交易委员会不会干预。 Telegram限制初步禁令范围的努力均未成功，这意味着该公司不得在全球任何地方销售Grams。

最后，还有另外一个案例需要密切关注。 SEC诉Kik案目前正在同一联邦地区（纽约南区）进行审理，但由另一名法官审理。 它也涉及根据SAFT程序进行的国际代币发售，在这种情况下，法官已经说过，之前的事实与Telegram中的事实是可以区分的。 但是，在此案裁定有利于Kik之前，除非此案发生，除非目前的法律状态对任何考虑实施SAFT流程的加密货币企业家都是一个重大警告。

这是关于美国证券交易委员会（SEC）与电报（Telegram）声称是证券之间的法律案例的三部分系列的第一部分-阅读第二部分，了解为什么在此其他情况下不应遵循此决定，以及第三部分，了解适用美国的决定。要求在域外。

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卡罗尔·戈福斯（Carol Goforth）是阿肯色大学（法耶特维尔）法学院的大学教授和克莱顿·N·利特尔（Clayton N. Little）法学教授。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/sec-vs-telegram-part-1-key-takeaways-for-now

原文作者：Cointelegraph By Carol Goforth

编译者/作者：wanbizu AI

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