谈谈：自动化做市商！

说起自动化做市商，那么就有非自动化做市商，也就是所谓的做市商。那先来看看什么是做市商？

所谓做市商，又简称MM，他们是负责为交易所提供流动性，同时进行价格操作的实体。这是通过MM从自己的账户买卖资产来实现的，而他们的目的是为了盈利，由于他们的交易活动为其它交易者创造了流动性，这降低了大宗交易的滑点。

那么什么是自动化的做市商呢？有了上述的了解，自动化就很好理解了。就像是农耕时代从传统的手动工具耕作，到了现代使用现代化农具耕作是一个道理。

自动化做市商，又称AMM，它是使用算法“机器人”在DeFi等电子市场中模拟这些价格行为。AMM又称自动化做市商，它是去中心化交易所（DEX）最为关键的技术之一，已被证明是最具影响力的DeFi创新之一，它们能够为一系列不同代币创建和运行可公开获取的链上流动性。

AMM从根本上改变了用户交易加密货币的方式，与传统的订单簿交易模式不同，AMM的交易双方都是和链上流动性资产池在进行交互。流动性池允许用户以完全去中心化和非托管的方式在链上的代币之间无缝切换。而流动性提供者，则通过交易费用赚取被动收入，而交易费用基于其对资产池贡献的百分比。

虽然存在不同的去中心化交易所设计，但基于AMM的DEX始终实现了最大的流动性以及最高的日均交易量。目前，恒定函数做市商（CFMM）是AMM中最受欢迎的一类，它们被应用于实现数字资产的去中心化交换。这些AMM交易所基于一个常数函数，即交易对的综合资产储备必须保持不变。在非托管AMM中，交易对的用户存款集中在一个智能合约中，任何交易者都可以利用该合约获得代币互换流动性。因此，用户根据智能合约（集合资产）进行交易，而不是直接与交易对手（如订单交易）进行交易。

AMM有几种类型：恒定乘积做市商（CPMM）、恒定和做市商（CSMM）、恒定平均值做市商（CMMM）以及高级混合恒定函数做市商CFMM。那么我们来简单介绍一下：

第一个出现的类型是恒定乘积做市商（CPMM），其在Bancor和Uniswap中得到普及。CPMM基于函数x*y=k，该函数根据每个代币的可用数量（流动性）确定两种代币的价格范围。当代币X的供给增加时，Y的代币供给必须减少，反之亦然，以保持恒定的乘积K。在绘制这个函数时，结果呈现出来的是一个双曲线，流动性总是可用的，但价格会越来越高，两端接近无穷大。

第二种类型是恒定和做市商（CSMM），它是零滑动交易的理想选择，但它不能提供无限的流动性。恒定和做市商（CSMM）遵循公式x+y=k，在绘制它时，创建的是一条直线。不幸的是，如果代币之间的链外参考价格不是1:1，那么这种设计允许套利者耗尽其中一种储备资产。这种情况将摧毁流动性池的一方，迫使流动性提供者承受损失，并使得交易者不再有流动性。因此，恒定和做市商（CSMM）并不是一个常见的AMM模型。

第三种类型是恒定平均值做市商（CMMM），它允许创建可拥有两个以上代币，并在标准50/50分布之外加权的AMM。在这种模型中，每个储备资产的加权几何平均数保持不变。对于有三种资产的流动性池，它的公式如下：（x*y*z）^（?）=k。而随着AMM技术的发展，我们看到了高级混合恒定函数做市商CFMM的出现，它结合了多种函数和参数，以实现特定的行为，如调整流动性提供者的风险敞口或减少交易者的价格滑点。例如，Curve AMM 结合使用CPMM和CSMM来创建更密集的流动性，从而降低给定交易范围内的滑点。而它呈现出来的是一个双曲线（蓝线），它为大多数交易返回线性汇率，而对较大交易返回指数价格。

尽管DeFi的第一代AMM资产池在过去两年中经历了广泛的增长，但仍存在一些阻碍它们广泛采用的障碍，包括无常损失（IL）、低资本效率以及多代币风险。但随着时间的推移，一些问题将会慢慢整改，制度体系也必将更加优化。未来，依然可期！

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编译者/作者：鸿鹄之链

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