Dovey之Defi投资路

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今日行情依然是维持震荡格局，

早上发微文的时候，还觉得上涨的有点看不懂，

现在来看，走势还是正常了，如果没有突发的利好的影响，

预计短期的行情还是会震荡调整为主，需要消化一段时间的。

今天准备分享的是Dovey德芙小姐姐在Okex的一个活动分享实录的内容，

Dovey在这一波流动性挖矿里还是抓住的，有很多观点和感觉还是值得学习，

尽管也有一些人称Dovey为毒奶，但不管如何，我个人的观点是兼听则明，

听得同时，也要有自己的观点和判断，毕竟最终，

只有我们自己能够为口袋的钱负责，其它的都是扯淡。

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言归正传，来看下这场活动的一些实录精华，个人整理有删减，

Dovey：大家好，从6月中开始到现在其实已经三个月了，我个人觉得其实现在整个DeFi farming的收益行情已经跟长期的套利收益基本持平了。

从风险回报的角度来看的话，参与大部分的DeFi farming的项目，其实意义已经不是特别大，所以说我觉得正好可以趁这个机会，就是把过去三个月发生的一些事情，咱们可以好好复盘一下。

我从2014年开始参与区块链投资到现在也6年了，过去6年经历了大概前后有三个（牛市）周期了，（如果这一次算是一个小牛市周期的话）。这三个周期其实不管是什么样的炒作话题，其实还是看到有比较多的相似性。

问：从目前整个DeFi的情况来看，有人认为当下的DeFi热潮和2018年的DApp的热潮差不多，比如参与人群、代币价格涨幅等等这些情况，但是也有人持相反完全相反的观点，认为现在DeFi有价值背书，基础设施也更加完善，Dovey如何看待这两种观点的分歧？

Dovey：我个人觉得其实，跟2018年的DApp热潮比的话，其实不是特别好的一个参照物，我觉得更好参照物应该是2018年那一波中心化交易所流动性挖矿，不管是从代币经济设计还是激励机制来看，都有很多的相似之处，从中投机套利的玩法其实也是类似的。原来中心化交易所做流动性挖矿的时候，获益最多的其实是有大量资金体量的交易员，他们可以自己跟自己交易，有时候并不产生真实的交易量，但是可以从中获利。

而现在的DeFi挖矿有一个特点就是，它的整个代币的分发机制跟原来的流动性挖矿最类似的地方在于，它也是需要你 put your capital at work ，相当于把你的资金本身放到某一种用途上面。我们知道比特币挖矿的话，是工作量证明，proof of work，然后DeFi挖矿其实是一个资金量证明，是proof of capital。绝对收益还是看自己量。

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我觉得有必要跟大家确定一个概念的定义，就是什么是DeFi，什么是Decentralized finance。

去中心化金融其实是可以从三个方面去量化的，它需要满足三个特征，第一点就是没有准入许可，第二个是资金本身没有第三方托管，第三个特征是没有对手盘风险（Counterparty Risk），交易对象其实变成了合约本身，而不是人。

接下来说一下这一次流动性挖矿它有什么不一样？首先第一点我刚刚说了2018年的中心化交易所流动性挖矿，其实并没有给交易所带来太多真实的价值，因为所有的交易量其实都是资金在空转。这一次其实也有很多低劣的DeFi的仿盘，每一次周期都有好的和都有不好的，每一次周期有一个爆火的主题，它刚开始的设计我觉得都是很聪明的。

其实这次DeFi挖矿可以追溯到Synthetix（SNX），很多后来的挖矿项目，包括YAM本身，它其实也都是分叉了SNX的合约。可能国内很多不是特别深入了解的朋友也都不知道，SNX的挖矿其实从去年就已经开始了，今年这一波起来应该是Compound在6月中的时候推出COMP代币的流动性挖矿。这一次我觉得最大的不一样就是，当他们拿到你的钱的时候，其实有一个激励机制就是它鼓励每一个人把钱放在他们的合约里面。

譬如Compound，其实你可以把它想象成一个去中心化的银行，你可以存入不同类型的资产，比如你可以存稳定币，然后你的存款本身作为一个质押品，通过质押的行为，可以获得对应的贷款，贷款本身也可以是任何类型的资产。

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对于所有的银行来说，其实它是需要一个吸储的过程的，譬如为了鼓励你存款会给你各种各样的优惠、福利或者返现；而流动性挖矿想要做的事情就是给一个代币，其实就是它平台的福利。但是这种凭空印钱大家最后还是需要进行价值判断，这些钱究竟能不能成为真正长期有价值的资产。

现在当市场情绪高昂的时候，大部分凭空创造出来的资产本身肯定是会被过度高估的。所以说对于所有的大部分DeFi产品来说，不管是借贷平台，或是资产发行类的产品，还是各种各样衍生品平台，他们都是需要冷启动项目本身早期的资金。像这次它们通过流动性挖矿这个事情，吸引了很多手上持币的用户，来帮忙一起来做这个冷启动的过程。为了激励他们做这个事情，给他们发放了对应的福利，这个其实就是DeFi挖矿背后万变不离其宗的逻辑。

大家觉得挖矿可以赚钱，其实赌的事情就是这些凭空创造的资产，就像我们去种瓜得豆，豆本身它是不是可能会有暴涨的价值，但是这个价值判断很多时候其实跟基本面没有关系。

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问：很多粉丝经常通过微博看你发表一些对DeFi项目的见解和观点，能从认知、赚钱、投资这几个视角跟大家聊一下您的DeFi投资经历吗？

Dovey：对，DeFi这一块我很多2017年或2016年投的项目，那个时候可能还没有DeFi这个概念本身，我经常开玩笑说它们可能是古典DeFi。古典DeFi有像Bancor、Maker、Kyber等，然后第二波大概是在17年18年开始做的，可能是叫 Classic DeFi（复古DeFi），比如melon、nexus mutual，可能做的是当时很小的细分领域，但是现在看起来也还做得不错。

到了2018年开始有了一些新的东西，可能可以把它们称作叫做先锋DeFi，譬如说Uniswap，其实就是18年年底上线的。而我们看到新的一波，就是今年5月份之后的激进DeFi。这一波和之前的交易所流动性挖矿以及当年的DApp热潮最大的不一样在于，他们是真真切切地在解决一些问题。我们也可以从交易量、锁仓量看到，跟原来相比是好几个数量级的增长，量变产生质变，这样的量级很难纯粹通过一小撮玩家产生。

如果真的要说DeFi投资本身，我个人觉得对于那些2020年才关注到DeFi的朋友来说，建议大家可以先去使用一下DeFi的产品和服务。

譬如用一下Maker，看一下它是怎么样去完成货币派生的过程；用一下Kyber，怎么样把自己手上的比特币变成可以跟以太主网互通的wBTC；在Curve上体验一下，怎么样去做稳定币兑换。其实他们很多这些去中心化的这样的金融组件，拿Curve来说，如果说你要去中心化交易所上去做稳定币兑换的话，可能会经常会有折损或者溢价，但是Curve上的稳定币资金池已经大到可以把交易的磨损打到最低了，至少稳定币交易对是这样。从这个意义上来说，DeFi很大程度上提高了市场的有效性，至少在几个细分领域上，所以我觉得DeFi完全不是一个空中楼阁，它还是有不错的基本面的。

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但是你做任何投资，如果纯粹是自己不懂的东西，我觉得你还不如去玩老虎机，对吧？所以真正要去做价值判断，你还是先要去使用一下这些服务和产品，使用了这些服务和产品之后，如果觉得还不错，你可以顺着这个思路逻辑自己去做一些功课。比如去看一下Curve代币到底是用来干嘛的，是不是可以收交易费，是不是可以有利润分成等等这一系列的东西。

我们2017年我们看到了各种各样的大大小小的好的坏的，就每一个项目就都说自己要做吊打以太坊的公链，而这一次DeFi和原来的公链项目不一样，这一次整个DeFi浪潮有一个好的事情就是有用的和没有用的东西，或者说是不是空气，非常容易和迅速可以有一个反馈，大家可以有一个比较迅速的判断，所以这也是为什么很多那种很低劣的仿盘可以迅速归零的原因，因为大家迅速发现它没有任何的价值。

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问：现在应该买哪个币？姨夫系列有什么不一样，为什么可以涨得这么高？

Dovey：每一个DeFi组件都可以分类到一个金融服务产品。如果maker是央行，姨夫系列你可以把它想象成一个去中心化资管平台，相当于他有一个链上去做收益优化的过程。我举个很简单的例子，如果大家想要刚开始去挖CRV、SWRV，因为它是稳定币挖矿，本身不存在无常损失，所以它其实可以把你的持仓结构性损失达到0，那么要说成本的话可能是有比较高的gas费。譬如说你每一次跟Curve合约交互，就可能就要花甚至可能上百美金的gas fee。

所有这些收益的资管平台的话，比如说YFII机枪池，可以帮你判断合约本身的安全性，可以帮你省掉一些gas费。你可以把它想象成一个矿池，这个资金池本身可以帮你去在全网不同的收益项目里面做一个相对比较稳定的固定收益的投资行为。作为个人来说，它的好处在于它省心省事，而且很省钱。如果你自己要去挖CRV、SWRV，每一次合约交互就要花上百美金的gas费，对于资金有限的散户来说，其实根本就是一个没有什么经济收益的投资行为。

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然后在价值判断上我也很难跟大家说你们应该就去买哪个币或怎么着，因为每个人的风险承受能力还有仓位分配，以及投资精力和时间其实都是不一样的。

但是我觉得在价值判断上，大家可以遵循一个第一性原理，就是首先第一个就是说他要没有竞争对手。比如说我长期持仓 nexus mutual，虽然它有很多的问题，但是在保险这条赛道上它没有任何竞争对手，然后资管本身其实它的门槛还是挺高的，所以在资管赛道上面也不会有特别多的玩家，往往从收益还有收益策略上来讲其实它也都是一个赢家通吃的这样的一个局面。所以我个人觉得在每一个细分领域里面，如果你要做价值判断的话，你肯定是要去投资一个头部的玩家。

还有另外一个可能是我常用的一个价值判断，就是整个市场的价值判断从来都不会青睐仿盘。因为所有的那种很低劣的仿盘，你如果看到他们可能连UI都不会去好好做，那就证明它对这个东西根本就没有投入足够多的精力。为什么这种很精细的手工往往都会比较贵，因为它是有人类工时和智慧的结晶在里面。那么如果你纯粹是一个很低劣仿盘的话，这个市场是不可能给你任何一个有效的价值判断，因为做这个东西的人本身他都没有去投入任何的精力。

我觉得这两个从方法论上可能是大家可以尝试去做的一些价值判断的方式。

头部，创新，热点结合，确实是一个比较好的方法，但是再好的东西也要注意买入价格！

先分享这么多。嗯嗯，就这样！

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编译者/作者：Tolian

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