【跟着勇哥柒学知识102】比特币作为资产避风港情况的评估

目前比特币还不是一种安全的避风港资产，但它的货币政策和长期轨迹表明，它正在那里工作。

在经济混乱时期，投资者在全球规模上会转向什么？从一般意义上说，它们进入可能被视为宏观对冲的资产。这些宏观对冲从"避风港"中得名，以抵御经济衰退等全球事件的金融影响。

虽然存在不同的定义，但专家们普遍认为，避风港的价值往往上升，或至少保持价值一致，而其他资产及其各自市场则正在下降。自推出以来，比特币一直被定义为避风港，各种分析师和出版物都试图仅根据市场数据做到这一点。虽然这适用于具有真正全球市场寿命的资产和商品，但对于比特币来说，不同的途径是理想的。

黄金案例

通常，如上所述，避风港是动荡时期增长的价值。

也许在实践中最有名的例子是黄金，尤其是从1999-2020年。与其他主要全球市场（即股票和债券）在同一时间段内的表现相比，关键洞察将揭示出来。

在2008年全球经济衰退期间，金价在3月份飙升到历史新高，此后继续攀升至新高。自那时以来，它一直大大高于其他金融市场的表现。总体而言，在确定资产是否作为避风港时，此类性能通常被视为最简单、最可靠的指标。只要它经历增长时， 基本上没有别的做， 那么它适合模具。

向黄金作为避风港的情况提供进一步证据，是黄金在COVID-19危机持续期间最近的表现。例如，从2019年12月到2020年6月，黄金上涨了16%，即使面对3月份美国股市的崩盘和债券利率的迅速下降。

说实话，这些甚至不是黄金作为避风港表现的唯一例子。

例如，2002年，面对网络泡沫破灭，黄金上涨了23.96%。使用这个和上面的例子，很容易得出结论，黄金是最有效的缓解避风港，因为它已经不断上升时，基本上没有别的。

然而，没有一个避风港是完美的。在2000年，当网络泡沫开始破裂时，黄金下跌了6.26%。尽管如此，避风港的定义较少是危机开始时的行为，而是由它展开和之后的行为所定义。在2000-2002年，黄金的总增长率达到19.11%，这有助于敲定这一理论。

避风港黄金的缺点是什么？

因为当股票和债券没有上涨时，黄金也被认为与这些市场相对成反比。如果你不熟悉这个词，这意味着当股票和债券上涨时，它可能不会，至少没有那么多。一个有效的例证就是黄金在网络泡沫高峰期的表现，当时世界上大多数国家都把钱投入股市，而其他股票很少。从1995-2000年泡沫发生以来，除了1995和1999年，黄金价格每年都在下跌。此外，也许更重要的是，其平均（平均）增长是-5.12%，表明一个持续的下降趋势。

由于全球金融业主要将黄金视为主要的避风港，这些数据可以用来得出结论，在经济繁荣时期，资产（或商品）作为避风港需要下跌。

自2009年推出以来，比特币一直被设定为真正的宏观对冲或避风港，因为它是多么具有革命性。在它存在之前，从来没有任何其他分散的货币真正实际起作用，因此，整个世界一直依赖于法定运行系统或系统，这些系统或系统总是可以由参与这些货币的政府操纵。

回顾比特币白皮书，很容易看出"数字黄金"的名字来自哪里。中本佐治将比特币开采比作黄金开采，并设置这个过程作为比特币发行的必要支出。然而，直到纳撒尼尔·波普尔的《数字黄金》于2015年出版，比特币作为新的和改进的黄金形式的叙述才开始流行起来。虽然我们在之前的一篇文章中介绍了这个案例的高点，但只要说比特币是新黄金的论据就归结为一个关键事实了。

这是有史以来第一个在数字上非常稀少的资产，因为只有2100万比特币可以发行，没有人能改变这一点。雪上加点的是，目前每块（每10分钟）只释放6.25个比特币，这个数字每四年通过一个叫做"减半"的事件减少一次。一旦最后一次减半发生，将永远不会再发行新的比特币。

相比之下，黄金的供应还没有受到硬限制的迹象。相反，自从去年小行星开采的可能性普及以来，很明显，黄金可能比任何人都想象的要多很多。由于黄金的价值在很大程度上取决于其感知的稀缺性，因此，随着供应的增加，预计其价值在长期内会下降，这是相当合理的。

在比特币的情况下，这样的事件永远不会发生。没有新的比特币可以只是随机发现，并改变其所有的时间供应，大多数比特币开发人员将不得不同意改变其价值的最基础方面。迄今为止，没有迹象表明这样的事情会接近发生。是的，叉子已经制作，但这些网络受到比特币的启发，通过这一切，它始终以原始形式坚强地站了起来。

在试图断定比特币是否是避风港之前，重要的是要提出反对它获得这种地位的案例。首先，最近，某些分析师和新闻媒体声称比特币不可能成为避风港，因为2020年3月，在COVID-19危机最严重时，当股市下跌时，比特币下跌。

然而，这是一个短视的结论，因为比特币仅在2009年左右，而COVID-19实际上是对数字黄金理论的第一个重大考验，因此，它是一个更好的避风港。此外，在COVID-19基本结束，全球市场真正反弹之前，就这些时期作为避风港的是什么作出任何结论都是不合理的。

除了与COVID-19高点的股票相比，比特币熊市也倾向于将其历史波动性作为指标，表明它不可能成为一个可靠的避风港，因为它并不真正作为价值存储。

不过，仅仅以百分比衡量波动性是一条欺骗性的路径。首先，波动性只是衡量资产价格在一段时间中，无论是向上还是向下的任何变化的指标。其次，由于比特币的历史波动性自推出以来一直在下降，并且今年已经达到历史低点，如下图所示，波动性似乎不再成为对抗它的强项。

是的，无可否认，2020年波动性确实出现大幅上升，但那是去年3月的上述时期，方舟投资的亚辛·埃尔曼杰拉（Yassine Elmandjra）解释说，这一时期没有信心危机，更多的是"流动性"危机。 这指的是一种被证明的趋势，即当时代变得特别艰难时，投资者会抛售资产类别，以回到被视为"更安全"的资产类别，如现金。虽然这本身可能就像一场信任危机，但当考虑某些数据时，情况就变得很明显了。事实并非如此。

在比特币的背景下，恢复供应，是指有多少代币回到流通或开始再次移动在市场波动特别高的时候。据Elmandjra说，在三月份，这个指标显示，绝大多数的新运动是硬币已经持有一年或更少。

随着COVID-19大流行继续蔓延，继续与其他指标一起使用这一指标，继续平衡地看待比特币作为避风港的表现，这是合理的。

可以使用哪些其他指标来测试案例？波动性、价格变动（以年百分比增长来衡量）和股票到流动模型等模型有助于测试比特币作为避风港的地位，从而也有助于测试比特币作为价值存储的地位。

尽管如此，指标的最佳组合是恢复长期供应、全球比特币用户的增长和价格增长。使用这种三部曲，任何人都能简单理解比特币走的路，以及终点是否是避风港。

那么，比特币是避风港吗？如果它延续目前的道路继续发展，那么有理由期待它将成为一个避险的投资品。此外，MicroStrategy今年将比特币作为其"主要储备资产"，即它使用比特币作为资本分配策略的一部分，以存储价值并为公司及其投资者提供安全的避风港。鉴于他们持有的比特币目前仅购买两次，即38，250比特币（截至9月），这似乎显示了传统公司购买数字黄金故事的第一个主要例子。将这一点与今年早些时候的新闻报道放在一起，即对冲基金经理保罗·图多尔·琼斯（Paul Tudor Jones）似乎使用比特币作为分体（分配2%）和全球金融业对此的反应，您可以真正开始看到比特币正在取得的进展。总之，没有什么比著名分析师迈克·麦克格洛内最近为彭博社发布的加密报告更概括比特币的进步了。

"我们认为，支撑黄金和比特币价格的主要属性——有限供应、价值储存、多元化和准货币——将持续存在在一个前所未有的量化宽松世界中。基准加密技术赢得了无数模仿者中的采用竞争，并逐渐成为黄金的数字版本。

因此，重要的是要澄清比特币成为"数字黄金"并不意味着黄金会消亡。相反，在我们致力于一个象征性的未来，这意味着我们相信，有一天，一切都将生活在区块链上，并且像比特币一样容易交易。

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编译者/作者：勇哥柒

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