以太坊稳定币DAI发行量已超10亿，EOS链稳定币USN减少70%，EOS链真的不适合发展稳

各位币东，早上好！

最近因为太忙，有近一个月没有更文了，在这20几天里，EOS链的世界也在发生一些微妙的变化。

上篇文章还是写于10月19日（文章传送：EOS 的前途仍是光明的---从 大宝 大丰收 海豚“EOS swap三人行” 看EOS的未来），正是海豚交易所的上线第一天，当时我对未来的看法是大宝 大丰收 海豚 三者将成为EOS SWAP 领域的主要玩家，成为 EOS DEFI领域的三个核心，如今看来，部分正确，部分也不正确：

从当前市场来看，大宝 大丰收 海豚 确实是EOS SWAP 领域的主要玩家，但是其发展规模却远远低于我的预期，三家的平台币均出现较大幅度的下跌，锁仓规模也出现大幅下跌，如今 大宝 流动池仅470万eos，较之前的1577万eos减少了70%，大丰收流动池仅354万eos，较之前的747万eos减少了52%，海豚流动池仅443万eos，较之前的529万减少了16%（事实上，海豚稳定发展时流动池在1000万左右，以此估算也减少了50%以上）。

eos 链如此不景气了吗？

三个核心SWAP流动池规模均跌了50%以上，累计减少2000万eos！！！

eos 都到哪里去了？又跑回交易所了吗？

如果你最近一直关注eos圈，当然知道答案：减少的2000万eos大多数跑到大丰收的秋禾项目，参与节点投票挖矿了。如今秋禾已聚集了2599万eos，大多数正是来自于三个swap项目流失的eos。

事实上，受秋禾影响的不只是SWAP，还有稳定币，比如：EOS链的稳定币USN短短几天规模由377万枚缩减至114万枚，减少了70%。

就在eos 链上稳定币项目USN快速衰败的这几天，以太坊上的稳定币DAI正在稳定发展，规模已经突破10亿枚！！

当然，罗马不是一日建成的，DAI能发展到今天这个规模也是经过了五年的努力：

在此，祝贺MakerDAO 项目实现了“10亿发行量”这一新的里程碑！！

同时，我们也应当发问：EOS链真的如此不堪吗？以太坊的稳定币项目可以一步步做大，EOS链的稳定币项目一个个半死不活？到底谁之过呢？

今天的文章，我们一起聊聊这个问题。

1. EOS链为什么需要自己的稳定币

可能有些币东不理解：明明现在的稳定币这么多，单是USDT在eos链就有9000万枚，80%的USDT闲置在Bitifinex、 Gate.io 交易所的钱包里睡大觉，稳定币已经足够用了，为何还要要求EOS链有自己的稳定币呢？

这是因为 USDT并非绝对的安全！几乎每年都有关于USDT危机的讨论：

事实上，USDT是由泰达公司发行的一种中心化的稳定币，自称与美元1:1，每一枚USDT的发行都有等量的美元支撑（注：2019年3月14日，Tether 悄悄在其官网修改了其抵押品细分构成，宣布现在每一枚 USDT 对应相应的资产储备，这些资产现在可包括：加密货币，现金等价物，和来自第三方的应收帐款，也就是第三方贷款。此前 Tether 还声称他们的资产储备组成部分 100% 来源于美元储备）

但是，今年以来，随着DEFI的持续升温，泰达公司在一次次增发USDT，每次增发的规模以亿计，如今，还有几人相信USDT背后的银行账户有足额的美元兑付？

USDT今年之所以没有出现与美元脱锚，一方面是用户规模足够庞大，使用场景足够丰富；另一方面是DEFI热度仍在，DEFI项目对USDT有巨大的需求，可以留存巨量的USDT在场内。一旦某天，市场牛熊逆转，突然走向寒冬，大量场内用户通过USDT套现离场，USDT背后的美元是否足够兑付？是否再次引发一场币圈地震？

届时，以太坊有DAI、USDC等稳定币为用户提供避风港，EOS上有什么可以减少用户的损失？难道都要抛掉EOS去跑去以太坊吗？

因此，eos 链要想未来长久发展，必须拥有自己原生的稳定币。

DAI在以太坊的成功，正是证明了用户需要安全透明的去中心化稳定币，而这个需求，也是eos 链的需求。

2.EOS 链稳定币现状

当前，eos 链的稳定币主要有：

① vigor

由 Vigor 协议发行，当前发行量约21.6万，发行规模较小，且为国外项目，使用体验不太好。

② eosdt

由Equilibrium发行，当前发行量约312万枚，为国外项目，国内用户较少，且有朝波卡网络扩展的趋势。

③USDE

由PIZZA项目发行，当前发行量约18万枚，发行规模和用户数量较小，虽然背靠“空军基地”，PIZZA项目在EOS圈口碑也不错，但没能与借贷业务产生良好的互动。

④ USDD

由大丰收项目发行，仅在V1版本进行使用，在V2版本已躺平认输，目前大丰收在全力进行秋禾项目，估计近期不会重启USDD稳定币项目。

⑤ USN

由Defibox(大宝)项目发行，当前发行量约114万枚（峰值约400万枚，近期规模大幅缩减），发行规模和用户数量一般，虽然有扭蛋和大宝两个项目予以支持，但是仍未有出色的表现，且近期受秋禾项目影响，铸币数量缩减70%，本质是因为发展路线有问题。

综上，eos链上稳定币项目看似很多，但现状却是死的死，伤的伤，难有堪当大任的代币。

3.USN规模缩水的秘密

在前面，我曾提到：USN峰值曾有400万枚左右的发行量，称得上是eos链上最大的稳定币项目，并且背靠扭蛋（扭蛋开设有USN专区，每日抽奖的奖励也是采用USN）和大宝（大宝设置了相关USN做市交易对），看似eos链上最有希望的去中心化稳定币项目，近期铸币规模却大幅衰减，当前仅有114万的发行量，缩幅达70%。

USN衰落真的是因为秋禾项目的吸血吗？

个人观点：秋禾项目的吸血只是表面原因，USN激励机制的不合理才是根本原因，即使没有秋禾项目，当前的激励机制也注定其难以做大。

当前，USN由用户通过质押EOS产生，值得注意的是，质押EOS生成USN的年化费率为15%，这有点类似于Makedao 的稳定费利率，毕竟质押EOS生成USN类似于用EOS借贷USN，收取费用也合理，但是15%的年化费率是比Makedao 的稳定费利率高不少的。

在 Makedao 项目的 DAI 初期发展时，稳定费利率也很高，但一般在10%以下，同时Makedao设有金库，用户可以把DAI存入金库赚取利息（存款利率在7%左右），存款利率与稳定费利率的差一般在1%以内，设计较为合理：以太坊持有者可以质押ETH换取DAI作为短期流动资金，普通用户可以购买DAI并存入金库获得高额理财收益，这样就形成了DAI的生产方（质押ETH生成DAI得到流动资产）和需求方（用流动资金买入DAI进行理财），Makedao项目通过提案调节稳定费利率、存款利率以此平衡两方市场，使DAI的价格维持在1美元左右。

当前，质押EOS生成USN的年化费率高达15%，仍然有人去质押生成USN，其背后的逻辑显然与DAI的平衡机制不同，因而现在USN的价格与美元价格脱锚严重也很正常：因为质押生成USN的用户并非是因为缺乏流动资产而去质押获得USN，而是为了挖矿套利，对于质押者来说，其获得的USN主要自用，用来在大宝参与流动性挖矿，因此质押年化费率高、USN与美元价格脱锚都没什么影响，只要铸币挖矿、做市挖矿的成本可以覆盖即可。

USN铸币挖矿规则如上，可知：

当前每天铸币挖矿获得box：0.006*70%*60*60*24=362.88枚，每年获得132451.2枚，这些由USN铸币者按照铸造USN比例均分，以1box=1.4eos计算，铸币每年收益为18.54万eos。

当前，用于铸币抵押的eos约90万枚，假设每个人抵押比率相同，均为192.82%，则：铸币挖矿年化约为20%，足以覆盖15%的年化费率，这意味着你以192.82%的抵押率抵押eos铸造USN，之后什么也不做就可获得5%的铸造利润，当然，你可以用更低的抵押率（如160%）铸造产生更多的USN进而获得更高的收益。

事实上，很多人是将铸造产生的USN投入流动性挖矿，以EOS-USN为例，做市收益可达 43%，加上铸币的5%收益，综合收益达到50%，这对只持有EOS而没有其他代币的人来说，不失为一个好的策略。

当然，以铸币挖矿为驱动的USN稳定币市场不是一个健康的市场，因为铸造USN只为挖矿套利，而非抱着质押获取短期流动性的目的，这意味着USN铸造规模存在上限，因为每日铸造挖矿释放的box数量一定，当质押EOS的规模达到一定程度，其铸造挖矿的收益将低于15%的年化费率，则无利可图，以1box=1.4eos计算，当质押的EOS达到123万枚，铸造收益降为15%，基本与年化费率持平。

同时，质押的EOS增多，意味着铸造的USN增多，当前USN应用场景有限，大多数USN将流向做市挖矿，这意味着做市挖矿的收益也要下降。

以铸币挖矿驱动的USN规模必然随着EOS的综合收益率变化，当外界eos收益率普遍较低时（低于10%），这些资金暂且能存留在USN系统内，一旦外界eos收益较高，这些资金必然取消质押转而追逐更高的收益。

下面将结合易富的机枪池进行说明：

上图是根据链上数据得到的易富机枪池近期质押EOS铸造USN的变化情况，可以看到：11月7日到11月11日22点前，易富机枪池的铸币挖矿行为较为稳定，生成的USN在170万枚以上，抵押的eos在128万枚以上；到了11号晚上22点，易富机枪池进行了较大的调整，偿还了93万枚USN，对应的取走了68万枚EOS！！

我们都知道易富机枪池是没有感情的挖矿机器，为何会进行如此变动呢？

仔细回忆一下，不难发现：11月11日晚上正是秋禾项目开启的日子，当天晚上将EOS锁仓在秋禾内可达到100%以上的年化收益，因此对于追逐利润的易富来说，将EOS从USN转移到秋禾也就不奇怪了。

在接下去的两天，秋禾的挖矿收益一直维持在较高水平，直到11月13日仍维持在60%以上，因此，在这两天，易富机枪池陆续把剩余的EOS转移到秋禾项目进行TAG的挖卖提，以获取最高收益。

从11月11号到13号，易富共将128万EOS从USN转移到秋禾，使得USN的规模减少了170万，类似的操作还有其他账号，因此USN的总规模从377万在短短几天内缩减到117万也就不奇怪了。

USN规模的扩张因较高收益的铸币挖矿而来，又因较高收益的秋禾挖矿而离开，充分说明了这种以铸币挖矿为导向的扩张模式是不健康的，是不可取的。

4.USN的未来

USN是否还有未来，取决于团队是否变革，若是不进行较大的变革，即使后续因秋禾挖矿收益降低部分EOS回流使得USN规模再次扩大，也不意味着USN在向好发展。

USN若要有未来，只有一条路：借鉴Makedao等去中心化稳定币项目进行改革，把以铸币挖矿为导向改进为以市场需求为导向。

做生意有一个很简单的道理：提供市场需要的东西，因此USN要想发展向好的逻辑也很简单：提供市场需要的东西。

什么是市场需要的东西呢？

对于稳定币领域而言，市场最需要的自然是公开透明、与美元锚定的稳定币。

所以，USN改革的第一条，便是创造与美元挂钩的稳定币！

① 稳定USN与美元的汇率

当前，1USN=0.8USDT，与美元存在较大的负溢价，且近十日价格波动较大，既缺乏稳定性又难以与美元锚定，又怎能扩大市场规模呢？

DAI在发展的过程中，也遇到类似的问题，并设计了一套策略用于使DAI的价格与美元锚定：

在Makedao项目里，有两个重要的概念---“稳定费率”“存款利率”，稳定费率由系统向参与质押借DAI的人收取，存款利率则提供给持有DAI并存入金库的人。

当DAI的价格低于美元时，意味着市场上的DAI供大于求，是卖方市场，此时Makedao项目将发起提案，提高稳定费率，以减少质押产生的DAI的数量，同时提高存款利率，以吸引市场上的闲置资金购买DAI进行理财，如此提案既减少了DAI的存量，又引入买入资金拉升DAI的价格，DAI自然逐渐与美元价格锚定。

在今年，Makedao项目实现多抵押DAI，陆续引入BAT LINK WBTC等数字货币以及USDC等稳定币作为质押物，使得DAI的价格与美元的价格更为接近。

USN也可以借鉴DAI的有益做法，比如：设立USN金库，构造随存随取的理财系统；当USN价格大幅低于美元价格时，由BOX DAO 系统发起“提高USN金库存款利息，提高质押年化利率”的提案，以此推动市场形成USN买方市场，使USN价格回归至美元价格；当USN价格大幅高于美元价格时，由BOX DAO 系统发起“降低USN金库存款利息，降低质押年化利率”的提案，以此推动市场形成USN卖方市场，使USN价格回归至美元价格。

②扩大USN应用场景

在①中，通过提案不断调整USN的相关参数，使USN的价格与美元锚定，只是第一步，却是关键的一步，因为一旦达成，这意味着USN是真正意义上公开透明的稳定币，对于有闲置资金的人来说，完全可以放心将资金转化为USN，并存入金库获得理财收益。

试想一下，如果USN价值稳定，理财收益有10 %，而USDT挖矿收益只有3%，你是否会考虑把闲置的USDT转化为USN进行理财呢？

接下来，需考虑拓展USN的应用场景，毕竟市场上有使用USN的需求，用户才会自发质押eos铸造USN。

首要需求，应该是交易需求。用户质押eos获得USN的合理行为逻辑应该是手中无闲置资金，不想抛售eos，又想获得流动资金参与短期的交易行为，因此，应让用户获得的USN可方便参与热门币种的交易，可采取的策略如下：

与扭蛋交易所合作，举办EOS-USN挂单挖矿活动，对于挂单范围在±10区间内的挂单按照挂单资金量给予不同程度的box奖励；

与大宝SWAP合作，提高USN相关交易对的做市挖矿奖励。

其次，拓展应用范围，与其他项目合作：

与PIZZA进行合作，用户用USN进行存款（作为抵押物）除可以获得pizza挖矿奖励，还可以获得box奖励；

与OGX进行合作，用USN合成资产时，获得额外的box奖励；

。。。。。。

综上，USN的未来之路，首要是锚定与美元的价格，形成真正意义的稳定币，其次是扩大应用场景，如此，USN才有可能存活下去。

从Defibox发布的路线图来看，USN项目方也有意对USN进行改革，但愿这种改革能打造出符合EOS用户需求的稳定币。

终有一天，EOS链上也能用上稳如DAI的稳定币。

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编译者/作者：大海星辰

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