深度 | ETH2.0：PoS质押给ETH带来深远影响

随着以太坊存储合约的发布，人们对ETH2.0越来越感兴趣。ETH2.0是对当前以太坊的升级，它要解决以太坊的可扩展性和费用等问题。在过去的几个月，几乎所有加密用户都深有感触：以太坊太拥堵了，费用太贵了。而ETH2.0要改变实现共识的机制，要进行分片，要缓解以太坊拥堵问题，要为DeFi生态构建更好的基础设施。那么，ETH2.0跟如今的以太坊有什么不同？首先，刚开始存在两条不同的链。ETH2.0是PoS链，跟当前以太坊的PoW链是两条不同的链。未来两者最终会融合。

ETH2.0并不是一次性实现，它是一个庞大系统工程。按照以太坊的规划，ETH2.0一共有三个主要阶段：

*Phase 0（阶段0）*Phase 1（阶段1）*Phase 2 （阶段2）不过，这三个阶段是并行推进的，并不是人们想象中的线性推进。从整体来说，ETH2.0会带来PoS共识、分片、新虚拟机（eWASM）等。

（人们想象中的ETH2.0开发路线和实际的不一样，Meeseeking）

其中，Phase 0以信标链为主。Phase 0从2020年7月以来测试了4个多月，如今发布了ETH存储合约，这意味着ETH2.0 信标链（beacon Chain）要正式开始启动。一旦12月1日前一周，其质押的ETH达到524,288个ETH(也就是16384个验证者）即可正式启动主网。

Beacon Chain是PoS链，也为将来分片链管理做准备，它涉及到质押者的管理，质押资金的管理；随机数生成器；随机挑选区块生产者；组成验证者委员会，对提议区块进行投票；质押者的奖励和处罚等等。

在Phase 0启动之后，以太坊网络会有两条链，一条是PoW链，代币为ETH1，还有一条是PoS链，代币为ETH2。用户可以将ETH1转移到ETH2，并成为验证者，但目前是单向移动。用户无法将ETH2兑换回ETH1。

Phase 1以分片为主。Phase 1计划部署64个分片，加上信标链，一共有65条链。信标链是枢纽链，它跟其他64个分片进行双向沟通。Phase 1主要涉及到在分片链写入数据，同时实现有效性和共识。

Phase 2在这个阶段，开始系统的融合，新的虚拟机支持账户、合约、状态的执行，可以将之前熟悉的工具移植过来等。总言之ETH2.0的是一个庞大的工程，至少需要几年时间才能最终完成。

（ETH1x、ETH2和Rollup的关系，Trent Van Epps）

那么，ETH2.0的启动，对于普通用户来说有什么值得关注的地方？

当前DeFi市场锁定了780万个ETH，当前价值超过37亿美元。

（DeFi中锁定的ETH，DEFI PULSE）

不过，随着ETH推出其存储合约，ETH的最终锁定量未来会远超这个级别，短期内估计会超过500万个ETH存入，而中长期看，至少1000万以上的ETH进入质押合约。

随着钱包、交易所、DeFi协议以及ETH质押服务网络的进入，甚至有可能达到2000-3000万ETH的质押存入。一方面是因为进入门槛降低，最主要的还是基于目前ETH2.0的质押回报率。

（ETH质押数量多少和收益之间的关系，ethereum.org）

从图中可以看到，质押1000万个ETH，其年化收益也能达到5.72%，超过目前市场上ETH的存储收益，即便是3000万个ETH的存入，其收益率也能达到3.3%，而且其收益是按照ETH计价的，如果ETH价格上涨，收益还会更高。

同时，如果考虑到当前有相当比例的ETH已经躺在钱包里一年没有动过，这意味着在未来的一段时间内，ETH的实际流通量还会继续下降。随着PoS的成熟，ETH会逐渐变成低通胀资产，甚至随着EIP-1559提案的实施，还有可能成为通缩资产。关于EIP-1559提案，可以参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊EIP-1559与ETH的价值捕获》。下文也会提及。

目前不少人担心ETH2.0能不能如期启动，更担心会有多少人愿意将其ETH存入到存储合约，目前刚刚超过10万多个，距离最低要求的524,288个ETH还有很远距离。

这里面有几个问题还需要解决。随着这几个问题的解决，一是启动不会是问题，只是早晚，大概率在今年内完成启动；二是，随着越来越多的ETH2.0质押服务网络的涌现，普通用户也可以参与到ETH2.0的质押中来，这些质押服务网络会解决如下几个问题：

*ETH数额小无法参与的问题。像Rocket Pool这样的质押服务网络，按照其计划，只需0.01ETH，即可参与质押，赚取其中的收益；

*验证节点的技术门槛问题。虽然设置节点并不太复杂， 但对于多数普通用户来说，还是挺麻烦的，而质押服务网络可以帮助用户解决这个问题；

*质押代币的流动性问题。目前不少人不参与质押，是因为担心ETH转入存储合约后，暂时无法转账和无法退出。而质押网络在用户存入ETH之后，可以给予用户相应的权益代币。如在Rocket Pool中，用户会得到rETH，而rETH可以交易、质押等，不用担心流动性问题。

*惩罚风险问题。不少用户担心参与质押会出现被惩罚的情况。有了质押网络，通过分布式的存入，可以减缓这个压力。

目前像Rocket Pool、Ankr、Stafi、Lido、liquidsatke、stakewise、codeFi等至少十多个项目都在做，这些项目一方面可以解决普通用户参与质押的问题，二是这些项目本身也值得关注。目前这一赛道选手众多，还没有真正的领头羊，可关注这些项目后续的用户体验、口碑，从而寻找相关的机会。

如果ETH2.0锁定千万级别以上的ETH，这会极大减少市场上流通的ETH，同时，随着DeFi的发展，有可能出现对ETH的需求超过ETH供应的情况。在这种情况下，如果整体市场情绪转暖，这意味着ETH也有机会跟随BTC的减半效应，形成向上的势能。

如果出现这种情况下，就是两轮驱动，呈现出跟2017年不一样的向上态势。

此外，ETH未来计划推出EIP-1559，所谓的EIP-1559就是改变以太坊网络交易定价的机制，由原来的拍卖机制改为基本费用+小费的收费机制。原来的拍卖机制是用户出价，矿工选择出价高的交易，优先打包进入区块，这种机制导致出价效率较低，很难预估出价多少合适，也容易造成延误、自私挖矿等问题。

EIP-1559付费结构最重要的一点是，其基本的费用被销毁，这部分费用是通过ETH支付的，这意味着如果以太坊上的经济活动规模足够大，有可能会导致大量销毁ETH，虽然ETH是通胀的机制。但是如果其交易量足够大，有可能会导致销毁的ETH超过增发的ETH，这有可能让ETH进入通缩。当然，这种场景在短期内实现不太可能。

不管能否进入通缩，对ETH的销毁可以减少其流通量。如果出现这种情况，矿工会更在意ETH的区块奖励；而持有人不再将ETH只是作为价值流通的工具，也会逐渐将其视为价值存储的代币。在这种情况下，ETH具备两种价值：一是价值流通；二是价值存储。因为ETH本身不仅是基于共识，还基于收益，这让ETH捕获了真正扎实的基础价值。

目前以太坊的年化收益费用收益5.8亿美元，这已经具备一定的规模。

（ETH年化费用收益，Tokenterminal）

以上是从收益的表层来看待ETH2.0的质押效应，但如果我们再进一步分析的话，会发现ETH的PoS质押机制，不仅仅是让质押者赚取了收益，它还会让ETH属性发生了重大变化，这对于ETH的长期价值会产生重大而深远的影响。

考虑到ETH2.0的PoS质押机制，ETH本身也变成一种生产性资产，它可以通过质押产生收益，这让它捕获到了系统成长的价值。

PoW和PoS都是帮助区块链实现共识的一种机制，两者存在很多不同。从系统运行的角度看，其中的一个不同是：一个“外化的”，一个是“内化的”。随着时间的推移，两种链会散发出越来越不一样的气质。

在Pow机制中，矿工投入了能源和硬件资产，他们更倾向于将其卖出，获得利润，是“外化”的。同时，BTC是通过外部生产资料生成的，BTC本身并不是生产资料，BTC更像是商品，通过能源和机器产生出来，PoW下的ETH和BTC一样，都更像是虚拟商品，都通过挖矿生成。

而PoS机制是“内化”的，ETH本身变成了获得收益的工具，成为生产资料，质押代币越多获得的收益就越多。在PoW中，生产资料是能源和硬件，在PoS中，ETH本身就是生产资料。这让PoS下的ETH跟PoW下的BTC和ETH有了完全不同的属性。

此外，通过ETH质押产生收益还有一个特性，就是它不具有交易对手风险，其风险是协议系统的内在风险。如果将BTC通过代币化之后进入以太坊DeFi上进行借贷，虽然它也可以产生收益，但它是有交易对手风险的。这种方式产生的收益还是外生而来的。

ETH的这种生产资料的新属性，会让它在未来更加稀缺，跟系统融合度更高，进而捕获更大价值，获得更大溢价。

最后需要强调的是，加密市场波动极大，风险极大，市场永远是变幻莫测的。任何逻辑和推理在黑天鹅面前都是苍白的。任何时候都要做好自己的研究，做好自己的风险控制，做好自己的决策。

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编译者/作者：蓝狐笔记

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