以太坊2.0即将上线,会重新认定以太坊是证券吗？

1.75亿美元，这是过去三年，数字货币从业者吃到的罚单总额，大部分都针对首次代币发行，以及涉及证券代币的案件。

这当然离不开SEC掌门人克莱顿，而他本人已经宣布要提前离任。

不巧的是最近以太坊2.0即将上线，克莱顿曾在19年亲口承认：

以太坊（ETH）的IPO不是美国法律规定的证券范畴。

同时他也谨慎承认：

数字资产作为一种安全的定义是“非静态的”，可以随着时间的推移而改变。

所以，即使数字资产一开始被看作是证券，但以后也可能会变化，“假如，以后出售数字资产的方式有变化，导致它不再符合证劵的定义，那它就不是证券了”

反之亦然。

很快，以太坊2.0就要上线了，SEC下任主席就位后，会改变ETH的首次融资不属于的“证券”立场吗？

要看它在哪些方面做了升级：

· 首先，共识算法变成PoS，由权益代币持有制，取代执行复杂运算，来完成区块验证，验证的过程更节省能源。（预计这个过程需要3年才能完全切换）

· 规定了质押ETH的规则，因为PoS下，要执行主节点功能，必须质押ETH，另外，还要求拥有至少32枚ETH的条件。

可以看出，这些主要变化都不触及“豪威测试（Howey

Test）”的标准，豪威测试是判断某个投资合同是否属于证券的工具，美国联邦证券法用的比较多。

豪威测试设置了四个条件：

金钱性投资

投资于共同企业

有合理期望的利益回报

该利益完全或主要来自他人努力

任何合同，或者资产，只要同时满足这四个条件，就会被认定为证券。

ETH的IPO，我认为只是部分符合这四点要求：

首先，它是金钱性投资。

在SEC标准里，比特币是点对点私人币，有金钱性价值，投资者付出BTC，获得ETH，这个行为构成了金钱性投资的要件。

第二，“投资于共同企业”不成立

因为考虑到以太坊不是一家企业，而且ETH所有权不构成以太坊的所有权。

关于第三条标准，我们重点讨论。

“有合理期望的利益回报”成立：ETH持有者对ETH有越来越明确的回报预期。

以太坊的IPO融资金额是3.1万枚BTC， 首次发行了6000万枚ETH， ETH的吸引力是它的硬通货属性，没有ETH，投资人无法参与以太坊的ICO。

所以，回报预期是有的。

而，到了ETH2.0， ETH基金会以及V神，一直在强化ETH2.0的收益预期：

11月，在Reddit上举行的以太坊基金会研究团队主持的AMA上，V神表示，ETH 2.0的收益将比人们预期的更快。

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编译者/作者：币圈王多鱼

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