比特币——机构支持的新资产

比特币——机构支持的新资产

作者：@Coinrule

投资者有增加投资组合的新选择。比特币终于获得了一种新的资产类别地位，打破了许多传统投资者对金融市场的了解。

在2016年和2017年，比特币出现抛物线价格上涨，这主要是由散户投资者推动的。今年似乎正在取代机构利益。尽管散户投资者在谨慎购买大量加密货币（因为他们对2018年和2019年遭受的损失记忆尤新），但机构投资者采用完善的风险管理流程来保护自己免受缩水的影响。最重要的是，与股票、债券和大宗商品相比，在相对年轻且缺乏流动性的市场中，即便是来自企业的低比例配置也是有意义的。

如今越来越多的公司公开宣布将比特币添加到其储备金中，很难再将这只精灵收回去了。

为什么相关性很重要

散户投资者的投资判断主要基于情绪、价格行为和新闻。机构投资者的决策过程更为复杂，并且是在高级模型上完成的，高级模型通常会考虑投资组合中包含的资产之间相互关系。风险管理是专业投资实体长期生存的关键。评估风险的最佳方法首先要确定统计上不同资产之间的关系。

投资组合经理通过持有彼此之间尽可能“不相关”的资产来降低总体风险。当不同资产的方向不同时，由于一项资产的利润从统计上补偿了其他资产的损失，因此可以显著降低总资产组合的波动性。

这就是2020年3月发生的第一次与疫情相关的市场崩盘。比特币与其他传统风险资产的相关性多年来一直很低，但在相关性突然增强的情况下，比特币与股票一起下跌。

游戏中的新玩家

有趣的是，可能促进加密市场崩溃的主要力量是短期投资者和投机者的反应。从Bitfinex上的开放杠杆头寸数量可以看出，卖空者以创纪录的速度增加了敞口，而买家由于突然的追加保证金和清算而不得不关闭交易。我们可以假设这些短期交易者中有一部分也投资于股票和股票衍生品，并且不得不相应地调整其交易。

在3月到6月之间，相对而言，比特币、Facebook、谷歌和苹果的价格表现几乎完全重叠。

这是历史性的，因为这是比特币和加密货币首次受到广泛的宏观事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者与传统市场的重叠将始终更加明显。

彼得·勃兰特(Peter Brandt)3月12日发布的这条推文很好地捕捉到了恐慌性抛售时期的相关性是如何发挥作用的。

然而，在另一个层面上，某种东西正在酝酿之中，并在强劲的V型复苏中逐渐体现出来，这使比特币距离历史新高仅一步之遥。

自三月以来，灰度比特币信托一直以越来越高的速度吸引资金，目前已持有超过500,000 BTC。提醒一下，该基金主要针对愿意为比特币的现货价格支付高额溢价的机构投资者和经认可的投资者，以向其投资组合中增加一种受监管的工具，以允许其接触加密货币市场。

GBTC迄今为止是比特币中最大的单一投资池，但与此同时，其他大型私人实体和公司也将比特币作为储备资产积累。他们对价格的敏感度可能不如普通加密货币投资者专注于短期投机。这些公司在经过漫长的尽职调查过程后进行了投资，并且充分意识到所涉及的风险，因此他们很可能采用了风险管理工具来减轻这种风险，因为这是机构投资者的常见做法。

JP Morgan的数据似乎证明了比特币在机构投资者中作为新资产类别的新地位。自2020年下半年以来，黄金ETF的资金流入速度随着GBTC Trust持股量的增加而放缓，这并非偶然。

全新游戏

新老市场参与者为市场添加了各种观点，这些观点既反映了短期的波动性，又驱动了宏观趋势，这取决于当日的主导力量。

如前所述，历史上比特币与股票的相关性一直很低。与黄金进行比较时，会出现相同的情况。

这是有原因的。比特币按照自己的规则进行游戏。

在金融领域，比特币是一种新的资产类别。比特币与经济周期没有任何联系。比特币引入了诸如减半和哈希率之类的指标，这些指标会影响其价值和价格，但与以往开发的任何金融模型均无关。

从投资的角度来看，传统货币在一定程度上具有相同的特征。新闻、数据和指标每天都会影响货币。他们上涨或下跌的原因总是不同的。这些组成部分通常会相互平衡，从而产生相对较低的波动性以及与其他资产类别的相关性。

投资者倾向于避免被不确定性包围的资产，但更倾向于可预测的资产。具有讽刺意味的是，货币政策的意外波动是货币价格震荡的主要原因。比特币有在数学层面上计划好的货币政策。还有什么比这更可预测的？

战术机会

波动性最低的传统货币是投资者更经常添加到投资组合中进行长期投资的资产之一。然而，欧元兑美元、英镑兑美元或日元兑美元的衍生品每天都有大量交易员全天候交易。

由于衍生品基础设施以惊人的速度发展，比特币有望跻身流动性最强的外汇交易对行列。市场正在适应更为迫切的参与者的需求。鲸鱼在透明度较低的交易所操纵价格的日子可能即将结束。

新的、更大的鲸鱼正在进入游乐场。机构投资者对比特币的兴趣与日俱增，不仅体现在长期投资组合配置上。来自传统市场的大型投资者正逐渐接触到加密资产领域。

在未平仓权益方面，芝加哥商品交易所(CME)近几个月来一直位居第二。比特币的较高波动性是一个很好的机会，各种背景的交易员都愿意利用。

值得注意的是，芝商所的交易者在不同资产类别的衍生产品上共享其流动性，如果在市场调整期间出现追加保证金的情况，这可能会导致比特币与传统资产之间的相关性飙升。

底线

随着比特币成为一种新的资产类别，越来越多的投资者将在多样化的投资组合中认识到它的增值。与任何其他现有资产的长期相关性较低，这表明投资决策具有独特的风险、回报形式。

将会出现新的投资工具，并使大型机构更容易积累比特币。感觉那些已经选择将加密货币纳入其储备的公司，与2015年早期采用加密货币的零售企业处境相似。

同时，流动性的增长、市场结构的改善以及更高的透明度将吸引新的投机者，到目前为止，投机者仅从旁观的角度看待比特币的抛物线型价格上涨。这将催生积极的反馈循环，只会增强比特币作为新资产类别的地位。反过来，每个市场参与者都需要在其模型中加入与传统资产偶尔相关的时期。

如果三月份的千禧一代用1200美元的刺激性价格买下了这笔低息投资，大公司可能会在下一次崩盘时支持价格，以增加储备。我们很容易理解相关动态的规模是如何变化的，并且对比特币的意义重大。

（本文为翻译转载，仅代表原作者个人观点。原文地址：https://insights.deribit.com/industry/bitcoin-a-new-asset-class-supported-by-institutions/）

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编译者/作者：等风的小胖

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