17年牛市与本轮牛市以太坊基本面分析：ETH能否再创辉煌！

引言

虽然灰狼早在2012年左右就知道了比特币，但是只是听朋友说，并没有深入去了解和参与加密货币。即使是到了17年的勒索病毒大爆发，还是没能吸引灰狼进入加密货币的世界。真正带灰狼进入加密货币的是以太坊，是新狼上一篇关于以太坊的报道。

当时，在无意中，灰狼点开了一篇关于以太坊的报道，文中提及ETH从年初以来已经上涨了40多倍，这对于灰狼的冲击还是非常大的，因为正常像投资传统的股票、基金等领域，一年下来能够翻翻就非常不错了，从那以后灰狼就进入了加密货币的领域。

灰狼进入加密货币世界，最早买入的也是以太坊，当时大家对于加密货币会有几种分类方法，包括货币与支付类的，如比特币、莱特币，底层公链类的包括以太坊、柚子、量子链等，平台类的包括各大交易所的代币（当时还比较少），和应用类的，像埃欧塔（IOTA）以及大部分2017年的ICO项目。灰狼是IT技术出身，而且第一个真正带灰狼进入加密货币的又是以太坊，因此对于公链类的项目也情有独钟，参与的也最多，体验的也是最深刻的之一。今天就给大家来分享一下对于以太坊在这两轮牛市中的基本面的一些个人分析。

以太坊在17年与本轮牛市的总体表现

17年在整个加密货币领域还是有着非常重要的意义的，不仅仅是此轮的牛市行情，更因为以太坊把区块链全面带入了2.0的时代。在整个17年的大牛市中，以太坊起着非常重要的作用。灰狼没有经历17年牛市的上半场，但是对于94后的市场疯狂还是记忆犹新。

以太坊流通市值变化趋势。来源：etherscan。

17年牛市的起点灰狼也未深入去研究，暂且以2017年1月1日为起点，而本轮牛市，灰狼以312的最低价为起点。

以太坊两轮牛市最高涨幅。数据来源：coinmarketcap。

从上表我们可以看出，17年的牛市是以太坊疯狂表演的时刻，是以太坊建立江湖地位的时刻（中间太子BCH曾经有过短时的超越）。而虽然本轮牛市ETH的涨幅远不及上一轮牛市，但是其第二大市值的地位变得更加牢固（老三瑞波XRP的市值已不到ETH的一半）。

彼时公链的王者，此时还是王者，但是竞争更激励

17年时，以太坊是公链王者，那个时候的区块链尤其是公链项目并没有像现在这么多，像EOS、TRX等公链项目才刚刚起步，而像小蚁、量子、比原被誉为国内的三大公链，真有点“山中无老虎，猴子称大王”的感觉。当然除了以太坊，还有像ADA等公链，但是总体来说，这些公链项目，与以太坊差距还是比较大，以太坊是公链中的绝对老大。像EOS、TRX等项目启动时的技术也是基于以太坊，后来才逐步从以太坊中脱离出来。

市值排行靠前的公链今年市场表现情况。数据来源：coinmarketcap。

三年后的今天，我们可以看到，以太坊仍是公链中的绝对老大，绝大多数的Defi应用以及Defi中质押、交易都来自以太坊。但是现在的以太坊并没有一统江湖的迹象。虽然EOS、TRX在Dapp、Defi等方面均落后于以太坊，但是至少他们还能和以太坊一起合称为三大公链，尤其是在Dapp和Defi领域，两大公链的生态还是有非常多的项目与用户。

另一方面，两大跨链项目波卡、Cosmos也在快速的发展，而币安基于Cosmos推出的BSC也在吸引大量的流量。现在市值排行前20的公链项目有5个，在前30中更是占据将近1/3的江山，与ETH竞争的也从NEO、QTUM等项目换成了现在更强的DOT、EOS、TRX等项目。虽然其他公链的市值加起来也远不及ETH，但是目前的竞争无疑还是比当时更加激烈。

彼时的ICO需求超过此时的Defi锁仓、ETH2.0质押需求

有人说2017年的牛市时ICO牛。而据Cointelegraph报道，据咨询公司普华永道和瑞士加密谷协会的一份联合报告显示，2017年公有552个ICO项目，交易额略高于70亿美元，仅在2018年1月至5月间，共有537个ICO项目，募集资金超过137了亿美元。可以看出在这一年半时间总共募集的资金超过了200亿美元。

另请参阅：MARKUS KASANMASCHEFF—普华永道报告发现，2018年ICO交易量已经是去年的两倍

我们大家也都知道，大部分ICO项目募集的资金是比特币和以太坊，而且以太坊的金额往往更高，以一半的金额来自以太坊，这一数据也高达到100亿美元，这几乎是312时以太坊的总流通市值。因此，在那一轮牛市中，以太坊最终被推高至1万元人民币也不足为奇。

如今在ICO被大量限制，因此虽然此轮牛市中以Defi领域为首的项目搞的风风火火、轰轰烈烈。也有很多项目采用了AMM等IEO方式来募集ETH，但是还有很多项目采用的是像YFI的没有团队份额、没有预挖、没有公募的机制。因此相对来说ICO的ETH需求量并不大，ETH的需求主要来自Defi协议锁仓以及ETH2.0的质押。

Defi协议锁定资金曲线图。来源：DeBank。

目前Defi协议锁定的资金总量也一直在提升，据DeBank数据显示，截至2020年12月4日，DeFi协议总锁仓量达到了171.8亿美元，其中锁定的ETH资金总额高达41.64亿美元（总共700.4154万个ETH）。

ETH2.0合约中锁定的ETH数量。来自：etherchain。

根据区块数据，截至到2020年12月4日，锁定在ETH2.0合约中的ETH总金额为6.02亿美元（总共为101.613）。此两项数据相加，总锁定的ETH资金为47.66亿美元。

从中我们可以看出来，17年的牛市中，总体对于ETH的需求要高于目前的本轮牛市，而且与17年牛市散户都将手里的ETH换成各种各样的ICO代币相比，这两种方式ETH还是在散户自己的手里。但是另一方面并没有迹象表明本轮牛市已经结束，因此最终随着Defi和ETH2.0的发展对于ETH的需求量是多少，能否超过17年牛市的数据，还有待时间来验证。

底层区块从PoW转向PoS

ETH2.0最大的转变之一就是底层共识由工作量证明机制转向权益证明机制。关于PoW与PoS机制的优缺点比较，币乎平台以及网上其他地方都很多，因此灰狼在这里不在进行赘述。

另请参阅：以太坊网络惊现天价手续费：两笔交易花了520万美元

很多用户之所以参与BSC、EOS、TRX上的Defi项目，与在ETH上交易的高手续和低性能不无关系。而以PoS机制为主的EOS、TRX不仅手续费低廉，交易速度还非常快。这也是为什么泰达选择在TRX公链上增发USDT的主要原因之一，而很多用户在进行USDT转账的时候也选择通过TRC20网络，因此这种提币即快还省钱。

比特币之所以一直保持PoW机制，因为比特币和以太坊本身的定位就不同，比特币更多的是货币的属性，而以太坊要成为世界计算机，属于底层技术架构。因此PoW机制的高成本、低性能阻碍了以太坊区块链的全面应用。从而另一方面也给像EOS、TRX这种后来者带来了生存空间。

但是PoW共识机制的优势也显而易见，其比PoS机制更公平、攻击成本更高。这点V神很早以前在谈及币乎的共谋论一文中也进行过全面全面分析，但是其实在当时V神也并没有提出实质可行的解决方案。

另请参阅：灰狼—【译文】V神：共谋论。

另一方面PoW共识机制在维持矿工网络的重要性也非常明显，去中心化交易所Uniswap平台的主要收入来源来自交易手续费。而很多以太坊上号称零撸空投的项目实际上也是通过交易所手续费募集到大量的资金。而PoS机制这部分收益基本上会变得很低，取而代之的是通过质押收取利息的方式。两种方式比较起来，PoS更容易变成大户的天堂，这点在ETH2.0的存款合约中已经有明显体现，而且质押也在一定层度上降低了ETH的流动性。

而且另一方面，相对PoW机制的维系矿工网络需要的大量计算资源，需要大量的成本相比，PoS机制相对成本更低，而就像很多Defi项目一样，当大户质押获得大量ETH的时候，一旦进行获利抛售，会不会定时给ETH的价格带来冲击也是未知数，毕竟采用这种机制的EOS等项目的市场表现有目共睹。

链上指标高速增长，但仍未全面超越

以太坊独立地址变化趋势。来源：etherscan。

独立地址数：据巴比特的报道，根据以太坊区块浏览器Etherscan数据显示，截至2018年6月21日，以太坊的地址数量超过了3500个，在5个月内增加了一倍，平均每天新增达1万个。而根据Etherscan最新的数据显示，目前独立的以太坊地址已经超过了1.27亿个，近期平均每天上涨速度超过了10万个。

以太坊日活跃地址数变化趋势。来源：glassnode。

日活跃地址数：根据Glassnode的数据显示，以太坊的活跃地址数同样在上轮牛市的末端出现了疯狂的增长，并在2018年1月15日的达到历史高点689905。而在本轮牛市中，从2020年1月26日的低点开始，到11月4日，日平均活跃地址数增长了1.5倍左右，但是离历史最高还有不少的距离。

以太坊日交易数变化趋势。来源：etherscan。

日交易量：根据Etherscan的数据显示，2018年1月4日时，以太坊上的日交易量达到上一个牛市的顶峰的134.989万笔，尤其从2017年9月28日开始，在上轮牛市的最后阶段，在不到4个月时间内，日交易量增长超过5倍。而在本轮牛市中，在2020年9月17日，时隔2年半的时间，终于创造了新的记录达140.6万笔，从1月份到目前为止，日交易量增加了3倍左右，虽然增长速度也非常快，但是总体比那个时候要平缓。

总结

从基本面来看，经过三年时间的发展，尤其是随着ETH2.0的升级，以太坊无论在底层性能和可扩展性、采用度，还是链上指标独立地址数、日交易量等方面都已经取得了长足的进步。但是另一方面对于ETH的需求仍未达到17年牛市的高度，并且当前公链的竞争也比17年的时候更加激烈。

从市场表现来看，ETH的表现也还远远没有达到17年的高度，而与比特币已经达到17年牛市的最高价格相比，目前ETH的价格离2018年1月13日创下10163.85元的历史最高价还有非常大的距离。

在17年大牛市的时候，ETH在经过2017年上半年40倍的大涨后，经历了94等长达半年时间的盘整，最后才从一鼓作气达到万元高峰。而在此轮牛市ETH能否再次历史重演，实现历史性的突破，还是一个未知数。但是有一点可以肯定的是，在本轮牛市中，ETH将比17年牛市更加健康、泡沫更低，更具备可持续性。

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编译者/作者：灰狼

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