华通证券-京东健康港股上市首日开涨55.8%市值破3700亿港元

京东健康上市首日，股价飞涨

12月8日，京东健康于香港联交所主板上市，股票代码为6618。依据港交所公告，京东健康发行价为70.58港元/股，上市首日，该股开盘即涨幅33%，报94.1港元/股，此后高点曾达126港元/股。

京东健康——京东集团孵化的又一独角兽

京东健康于2014年独立出来。发展至今历时6年时间，成为京东集团孵化的又一只独角兽。依据招股书披露，其主营业务包括零售药房以及在线医疗健康服务。其中零售药房业务主要采用B2C（自营）、POP（平台）和O2O（全渠道）三种经营模式；而在线医疗健康服务主要包括在线问诊和处方续签、慢性病管理、家庭医生及消费医疗健康等。

数据显示，京东健康的总收入在2017年至2019年分别为56亿元、82亿元、108亿元。在2020年前三季度，京东健康总收入为132亿元人民币，同比增长77.1%。招股书透露，截至2020年6月30日，京东健康在线平台上拥有超过9000家第三方商家；截至2020年9月20日，京东健康平台入驻超过6.8万名医生，并建立了16个互联网医疗专科中心。资源充沛给京东健康带来的还有丰富的活跃用户，截至2020年9月30日为止的十二个月，京东健康的年活跃用户为8000万，相比2017年接近翻倍；另外，2020年上半年，京东健康日均在线问诊量约达9万次之高。

另外值得一提的是，今年受疫情影响，市场给阿里健康、平安好医生等大健康股的估值判断趋向明显提升。

华通灯塔研报团队作出精准预测，建议申购

此前，华通灯塔研报团队对京东健康新股IPO给出建议申购的建议。团队曾将京东健康得IPO估值，横向对比阿里健康（市值2800亿港元），此时判断京东健康的合理估值约为2470.5亿，同时判断较发行市值还是有相当的水位的，预计二级市场的实际表现会更高。

如今来看，上市第二天，京东健康涨幅已经高达70%，报118港元/股，市值突破3700亿港元并持续走高。

华通证券灯塔研报部门也分析认为，京东健康定价合理，中签率高，这种票就尽可能的去多手融，具体支撑原因包括以下方面：

NO.1

公司背靠京东集团，还有大量存量用户待发掘，同时也拥有更好的供应链能力。截止2020年6月30日，京东健康拥有72.5百万用户，但是京东集团的活跃用户有4.416亿，自家平台的渗透率还不到20%，有很大的增长空间。京东健康拥有包括11个药品仓库和超过230个其他仓库，线上平台上拥有超过9,000家第三方商家，同时，其全渠道布局覆盖了超过200个城市。

NO.2

数字大健康市场是一个快速增长的赛道，天花板高，且公司已具备龙头地位。2015年到2019年的复合年增长率为26.4%，预计2019到2024的复合年增长率将进一步提升至38.9%，2024到2030年复合年增长率预计将回落至24.6%。市场规模将会由2019年的人民币2,180亿元分别大幅扩张至2024年及2030年的人民币11,290亿元及42,230亿元。

NO.3

明星战略投资人，基石认购比例高。基石投资人中有高瓴、贝莱德、国调、淡马锡等明星投资人，按发行上限价计，认购38.83%的发售股份。

今年以来，港股IPO市场打新认购极其踊跃，在今年，通过华通证券认购港股新股的金额高达200亿港元，新股首日上涨比例高达60.58%,开盘卖出的平均收益高达19.41%。2020年年末将至，将有更多的优质新股涌入香港IPO市场，这样的打新热潮必将引领新一轮的财富吸金狂潮。

近期港股打新收益表现

股票

上市日期

中签率

IPO价格

首日收涨

华润万象

2020.12.09

100%

22.3HKD

25.34%

京东健康

2020.12.08

40%

70.58HKD

55.85%

和铂医药

2020.11.20

20%

12.92HKD

1.11%

融创服务

2020.11.19

30%

11.60HKD

21.90%

辉煌明天

2020.11.11

45%

1.10HKD

31.82%

荣昌生物

2020.11.09

90%

52.10HKD

33.97%

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编译者/作者：港美股交易大联盟

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