算法稳定币的奇怪含义，12月2日至9日

这是《金融重新定义》（Finance Redefined）的最新一期，Cointelegraph的以DeFi为中心的新闻通讯每周三发送给订户。

DeFi相对安静的一周终于为我提供了喘息的空间，可以谈论自本新闻快讯开始以来我一直推迟的话题，即：DeFi对算法稳定币的怪异痴迷是怎么回事？

它们太多了，因此许多新项目受到了不合理的关注。 最新的是基础现金（Basis Cash），这周吸引了不少农民。

BAC图表由CoinGecko提供。 它应该以1美元交易。

本周还看到了Neutrino的NSBT治理令牌的全面启动，该令牌用于支持该项目稳定币的储备。 Neutrino并不是完全算法，因为它最终从WAVES代币的抵押中获取其价值。 出于类似原因，Dai也不是算法稳定币。

MakerDAO本身定义的算法稳定币使用供应操纵或市场买卖来跟踪特定的单价（通常为1美元）。

也许运行时间最长的算法令牌是Ampleforth，尽管在DeFi的夏季，我们还目睹了Yam和Based等类似项目的创建。 这些代币的基本原理是，智能合约以预定的时间间隔扩展和收缩供应。 如果甲骨文检测到该代币的交易价格超过1美元左右，则供应量将扩大。 如果价值减少，则签订供应合同。

该机制称为rebase，它非常强大。 通常，这是每天对$ 1的偏差的10％的调整。 因此，如果价格为3美元，则供应量变化20％，每一天复利一次。 通常效果很好，最终将其提高到1美元。

对于Ampleforth和Yam家族而言，供应变化会影响持有硬币的每个钱包。 如果一天有1,000个令牌，那么第二天可能会有1100个令牌，而您自己无需采取任何措施。 基础稍有不同，因为它将基础限制在那些想要承担相关风险和回报的人身上。

现在，Ampleforth从未将自己称为稳定币，而是倾向于“非相关资产”的分类。 但是它的确瞄准了2019年的美元“价值”，并且俗称稳定币。 其他项目并不那么卑鄙。

关键在于：这些资产根本不稳定。

从无到有创造出东西的困境

稳定币的基本目的是保持稳定的价值，这是您永远持有它的原因之一。 碰巧的是，在正常情况下，这意味着保持稳定的价格。 银行帐户中的美元数量并没有真正改变，因此影响帐户价值的唯一因素是美元的有效价格。

稳定币的价格实质上是红鲱鱼。 重要的是价值。 当追求稳定的价格而破坏了等式的供给部分时，您一无所获。 这些稳定币的总价值（您真正关心的数字）与任何东西都不挂钩。

至于基准，到目前为止，我们看到它在保持名义钉住汇率方面也不是很擅长。 还值得一提的是“空置美元”，它结合了基础和安普尔福斯的机制。 就钉住而言，它似乎运作得相对较好，但是我们会看到的。

Ampleforth的市值也将是您投资组合的价值。

这些硬币是古德哈特定律的一般原理的一个很好的例子：“当一种措施成为目标时，它就不再是一种好的措施。”

但是，当然，谁在乎它们是否不是稳定币呢？ 这只是语义。 我看到的问题是，一旦您缺乏稳定的资产，剩下的到底是什么？

这些项目的支持者将指出货币除了储值之外的其他用途：记账单位（用于计量和比较经济数量的货币）和交换媒介（用于支付账单的货币）。 良好的交换媒介是具有稳定价值的资产，因此会立即取消这些代币的资格。

记帐单位有点棘手，表面上算法稳定币可以在这里工作。 如果您的薪水是Yam，您将非常有信心每个月都会获得或多或少相同的价值。

现在，这仅在算法令牌是边缘资产时才真正起作用。 想象一个国家，每个人的银行帐户余额每天都变化10％。 货币的名义价格相同的事实根本不重要。

会计单位的选择对于债务尤为重要。 如果您的债务以BTC计价，并且您有美元，那么您在BTC上有空头头寸。 如果以美元计价，并且您拥有比特币，则您拥有杠杆多头头寸。

我们可以使用算法稳定币计价债务吗？ 好吧，不是真的。 您有两种选择：要么债务追随基准，要么不追随。 前一种情况使整个概念无用，因此我们将忽略它。 从实用的角度来看，后者非常有趣。

想象一下一个积极的基准情景：山药的交易价格为1.50美元，因此每天供应增加5％。 我们还假设市场是看涨的，这个价格不会波动，这是经常发生的。 如果您将Yam放在Compound中，您将放弃每日5％的增幅，等于1,825％的APR（复合后的增幅更大）。

在交易的另一端，您有借款人，他们在不遭受价格下跌的情况下收集了基准。 在这种情况下，您真的会借出Yam吗？ 您不想借吗？ 您可以打赌，市场将极度向借款人倾斜，自然会推高利息，直到其大致等于基准收益率。

对于普通的Joe来说，这种情况非常糟糕，他只想以一个稳定的帐户单位进行贷款，然后立即出售他借来的Yam。 一天，他将支付1％的利息，接下来的2,000％。 价格跌破1美元的情况也不是很好。 借款人将有效地将全部负基准收益率作为利息支付。 没有人愿意以年利率1,000％借贷，尽管在这种情况下，普通的Joe会很高兴。

坦白地说，将重新定价的代币整合到贷款协议中的复杂性使我很头疼。 借贷者和借贷者将由于基础调整机制而轮流相互提取巨大的价值，市场将剧烈调整以进行补偿。 尽管我敢肯定有人会尝试，但整个过程还是行不通的。

缺乏实际价值稳定性和借贷时发生的时髦现象都意味着算法稳定币不利于赚钱。 但是他们擅长于投机，因为它们将价格上涨稀释为每个人的收益。 您不会严重错过任何突然的加息，因为您可以购买并持有这些基础资产。 确实，您实际上受到激励，在价格高于1美元时进行购买，而在价格低于1美元时进行出售，这并不是稳定的秘诀。

最终，如果人们想猜测某些东西，那就很好了。 了解他们使用这些令牌玩的游戏真的很重要。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/finance-redefined-the-curious-implications-of-algorithmic-stablecoins-dec-2-9

原文作者：Cointelegraph By Andrey Shevchenko

编译者/作者：wanbizu AI

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