丹·祖勒（Dan Zuller）：稳定币，无名英雄和其他机构的加密货币外卖

显然，加密货币正在发展。 投资决策正在从投机转向分配，我们正在见证加密和数字资产投资者在此过程中的成熟。 在正式制定专用的数字资产投资策略时，机构投资者应仔细评估其前景，以建立最佳构建的投资组合以实现其所需的投资目标。 下面，我们根据最近的报告“ 2020/2021数字资产市场的制度分析”，总结了2020年机构投资者的十大收获。

这篇文章是CoinDesk的2020年回顾年的一部分-有关加密年及以后年份的评论，论文和访谈的集合。 CFA的Dan Zuller是Vision Hill Group的合伙人，Vision Hill Group是数字资产的投资顾问和资产经理。

1.积极的管理者怒吼。

在充满挑战的2019年市场中，比特币的集中度（主要被视为市场的beta版本或其整体波动性指标）胜过独特的资产多元化，之后积极的管理在2020年开始咆哮。根据2020年10月的VisionTrack数据，加密对冲基金产生的平均净回报率为+ 116％，优于比特币（+ 92％）约2,400个基点（bps）。

2.对于投资者而言，2020年是DeFi和资产选择年。

DeFi代表去中心化金融，可以最好地视为前沿数字资产市场中的新兴部门。 截至11月底，DeFi合同中锁定的总价值增长了25倍，从1月份的约6亿美元增至150亿美元。 在2020年，投入资金投入这一数字资产这一主题领域的投资者通常跑赢比特币和数字资产市场beta版。

3.目前，数字资产收益是可持续的。

与传统的市场工具（例如高收益储蓄账户）相比，数字资产提供了极具吸引力的收益。 这样会继续吗？ 机构对手方和对冲基金，场外交易柜台（OTC）柜台，做市商和流动性提供者等借款人的需求不断增长，使我们相信，这些收益在可预见的未来是可持续的。

4.加密衍生品的显着上升，下降和再次上升。

在充满挑战的2018-2019年市场体制之后，加密衍生品在2020年又卷土重来.CME BTC日期货交易量最近在2020年11月底达到22亿美元的峰值，而Bakkt BTC日期货交易量在9月达到顶峰的1.78亿美元。 一旦行业在2018年至2019年的口头禅，“先是trick细流，然后是洪水”，在2020年被证明是正确的。

5.加密对冲基金正在制度化，但比其他更重要。

现在，有多种针对beta和alpha的对冲基金策略正准备为2021年做准备，达到机构的“金本位”。但是，并非所有的管理者都在与时俱进。 根据我们的VisionTrack数据库，自2017年以来，大约有四分之一的经理因运营失败而关闭了资金。

6.有流动性，有风险，但是流动性是一个更艰难的目标。

流动性对冲基金策略（主要是流动性，短期）和流动性不佳的风险基金策略（主要是流动性，长期）之间的区别仍然很明显。 但是，数字资产市场继续拥有混合的“流动性风险投资”基金，试图抓住流动性和私人世界中最好的一个。 虽然为此类基金确定的机会肯定会扩大，但此类战略并非没有其复杂性和挑战。

7.盛行的是简单性：轻松交易如何继续赢得（并扩大规模）。

在整个2020年，我们继续看到投资者偏爱市场中较简单的交易。 最受欢迎的例子之一是Grayscale投资信托产品的成功。 鉴于缺乏受监管的比特币交易所交易基金，投资者寻求高质量，单一资产的工具，特别是仅比特币的工具，以表达其对数字资产的投资论点。 也有强烈的动机促使投资者在进入新兴市场时保??持简洁并首先获得beta。 [Grayscale is a CoinDesk sister company.]

8.随着牛市的回归，贝塔与风险资本竞争。

截至2020年1月1日分配给风险基金的投资者期望在8到10年内获得3.0倍的回报倍数，如果分配给BTC，他们将实现其回报目标的90％，并在2020年的前11个月保持流动性代替。 分配给ETH的表现会更好（收益是4.7倍）。

9.稳定币已成为市场上鲜为人知的英雄。

稳定币的兴起提高了加密货币市场的流动性，并使数字资产交易变得更便宜，更快且以稳定币计价。 到2020年，稳定币的市值几乎从2019年的不到500万美元增长了五倍，在撰写本文时达到了近270亿美元。

10.从投机者到分配者：见证加密货币的投资者成熟。

自2018年以来，加密行业偶尔目睹了一些体制性时刻，但没有一个像2020年的体制运动那样直接导致价格上涨。 都铎王朝投资公司，罗斯柴尔德投资公司，富达，摩根大通，拉乌尔·帕尔，斯坦利·德鲁肯米勒，花旗银行，古根海姆，伯恩斯坦联盟，贝莱德，Square和MicroStrategy等，今年都增强了比特币的社会证明。

展望2021年

我们认为，作为数十年长期投资机会的一部分，数字资产正处于12至24个月的牛市周期的早期阶段。 随着高质量的机构资本引领当前周期，加密投资正逐渐从投机转向分配。 在2021年，制定专门的，有意的策略来表达数字资产投资论文将变得尤为重要。

现在，有许多不同的方法可以投资于不断增长的数字资产类别，从单资产或多资产被动Beta策略到差异化风险基金和对冲基金策略。 我们将在下面更详细地介绍这些内容。

另请参阅：Pantera的Paul Veradittakit的2021年预测

贝塔

被动策略可以通过单资产工具（例如，仅BTC）或指数基金来获取，以进行多资产敞口。 VisionTrack的报告管理资产（AUM）目前为136亿美元用于被动beta策略，预计到2021年将大幅增长。

我们相信比特币将继续是许多数字资产新手的第一站。 可以合理地假设，为了在这种资产类别中建立信念，分配者需要熟悉以下一般概念：区块链如何工作，以及其价值主张相对于其可投资领域中的所有其他事物而言是独特的（这也可能拥有更长，更完善的成功跟踪记录）。 在2021年，投资者还可能扩大对beta的定义，以在比特币之外还包括以太。

创业

从结构的角度来看，加密货币中的风险基金通常只关注股权，仅代币或各个阶段的股权和代币。 我们估计专用的加密货币风险基金AUM将超过100亿美元。

我们相信，到2021年，专用加密货币风险基金策略将继续增长。除了基金II和基金III，2021年的关注重点可能会转向主题差异化（例如DeFi与基础设施），结构差异化（权益与代币）。 ），阶段区分（种子前，A系列，成长阶段）和地理区分（美国，亚洲，新兴市场等）。

对冲基金

在Vision Hill，我们将所有加密对冲基金划分为三个策略类别之一：基本，定量和机会主义。 VisionTrack目前有24亿美元的专用加密对冲基金AUM。

我们认为2021年将是加密对冲基金的突破之年。 在预期的看涨市场机制下，我们预计独特的（异质）资产选择将为差异化和不相关的业绩（alpha）提供机会。

为2021年做准备

投资者应为数字资产投资组合的构建创建专门，周到和全面的投资流程，就像与股票，信贷或房地产等任何其他垂直投资一样。 首先要了解整个机会集，对不同类型的投资，其风险和回报状况，投资范围和期限以及流动性进行分类。 下一步是收集最佳数据，以制定更明智，更明智的投资决策。 数字资产的前途一片光明。

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原文链接：https://newconomy.media/news/dan-zuller-stablecoins-unsung-heroes-and-other-institutional-crypto-takeaways

原文作者：newconomy

编译者/作者：wanbizu AI

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