GameStop Stop并非技术问题

您可能已经听说过：昨天，在股票大幅上涨和交易量激增的背景下，Robinhood停止了其用户交易GameStop（GME）股票的能力。 混乱随之而来。 各地的零售交易商都大声疾呼，指责这家初创公司经纪人保护对冲基金和建立自己的资金。 从众议员AOC到参议员特德·克鲁兹（Ted Cruz）的各个领域的美国政治人物齐聚一堂，在Twitter上大声疾呼。 风险资本家和技术专家对罗宾汉创始人的道德提出质疑，并宣布权力下放的时刻终于到来。

Robinhood并未停止GameStop的交易以惩罚大量叛乱商人。 它也不是出于家长式的动机去保护他们。 Robinhood停止了GameStop的交易，因为它必须归功于上游市场参与者制定的一系列标准。 Robinhood的清算公司，一家促进经纪交易商交易结算的公司，无法跟上被要求承担的风险。

CoinDesk专栏作家吉尔·卡尔森（Jill Carlson）是非营利研究组织“开放货币倡议”（Open Money Initiative）的联合创始人，该组织致力于保障自由开放的金融系统的权利。 她还是Slow Ventures早期创业公司的投资者。

结算公司的存在部分是为了减轻经纪交易商未能履行其义务的后果。 因此，清算公司需要严格控制风险。 这意味着随着市场变得越来越笨拙（即，随着波动性的增加），他们需要投入更多的资金来赚钱。 GameStop市场几乎步履蹒跚。 结算公司再也不能承担任何风险。 罗宾汉无法再向清算公司投入更多资金。 音乐不得不停止了。

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这些正是在2008年金融危机后变得非常重要的控制类型：严格的风险管理，透明度，流动性阈值和资本要求。 这些标准旨在防止鲁re的行为并减轻金融公司曝光过度时的后果。 当零售贸易商要求这些规则在10年前在大型机构上实施时，他们无法想象这些规则有一天会把它们拒之门外。

昨天强调了了解回购办公室的所有细微差别以及随之而来的标准，规则，法规和协议的重要性。 解决交易需要两天。 因此，清算所的交易对手方有两天的风险敞口。

另请参阅：吉尔·卡尔森（Jill Carlson）– GameStop和真实市场操纵者

为什么要花两天？ 人们喜欢说这是一个技术问题，像区块链这样的创新可以解决这个问题。 现实是，就像人们声称区块链可以解决的许多事情一样，这个问题几乎完全是流程和法规之一。 也许新技术可以成为重新审视这些技术的催化剂，但这当然不是限制因素。

证券交易委员会规定了证券的结算期，以保持交易对手之间的流程平稳进行。 有很多短期证券可以在同一天结算，例如存款证明和商业票据。 股票的使用之所以如此之久，部分原因在于历史的先例，可追溯到技术确实是制约因素的时代。 每个金融机构都习惯于多日结算期中涉及的流程。 金融机构通常是进化缓慢的生物，这意味着它们习惯于自己喜欢的事物。 由于他们的流程围绕多日结算而建立，因此他们继续选择多日结算。 解决方案不再是区块链，而是集中式数据库。

Robinhood停止了GameStop的交易，因为它必须归功于上游市场参与者制定的一系列标准。

把这些对话变成关于技术的对话真是太诱人了。 这种想法认为，如果我们只有去中心化的金融交易平台，那么我们将免受罗宾汉或清算公司或美国证券交易委员会的审查制度的影响。 如果我们只有区块链上的股权，那么我们将避免两天的结算期以及它们带来的风险和效率低下。

但是问题不在于技术。 它们与设计市场上的协议，流程，规则和法律的方式一致。 而且，无论您的交易场所分散多大或您使用多少个区块链，这些问题都不会消失。

可以肯定的是，负责市场的人继续遵循许多古老和过时的做法。 但是，很容易盲目地指责这些做法或将其归咎于技术，而又不检查这些做法的来源或存在的原因。 在最极端的情况下，出于风险管理的原因，这些流程占上风。 在更无害的情况下，这些做法仅仅是从那些与市场互动的人的行为中浮现出来的。

另请参阅：普雷斯顿·伯恩（Preston Byrne）–“压榨”：GameStop反弹将削弱自由

当本月初Coinbase和许多其他公司取消XRP平台时，列出资产的去中心化交易所的流动性和活动并没有突然涌入。 这是因为考虑到围绕资产的监管问题，交易者不想触及该资产。

还应考虑是否应该每周7天，每年365天，每天24小时开放和活跃市场的问题。 这是另一个我经常听到的地方，人们说新技术将解决这个问题，并指出一直开放的加密货币市场。 但是已经有很多主流市场一直开放。 在华尔街，所有场外交易市场都采用这种方式。 如果我想进行场外交易，从理论上讲，我可以随时致电做市商并要价。 不过，我极有可能不想这么做。 我想等有流动性的时候。

金融市场的运作方式很大程度上取决于历史上的人类行为，要么将其编纂为市场标准，要么建立抵御其自然倾向的护栏。 可以肯定的是，最近几周和数年的事态发展表明，其中许多政策和程序值得重新审视。 加密货币市场已经证明，至少在某些资产类别中可能存在对24/7市场的需求。 GameStop表明，某些零售经纪交易商可能需要提高资本，才能预期我们在本周看到的那种突如其来的行为。

诸如区块链和去中心化交易所之类的创新可能会继续证明这些假设和行为在21世纪是错误的。 为此，它们很重要。 但是技术本身并不是解决方案。

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原文链接：https://www.coindesk.com/the-gamestop-stop-is-not-a-technology-problem

原文作者：Jill Carlson

编译者/作者：wanbizu AI

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